來自銀監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月，共有393只城投債在銀行間債券市場掛牌，籌資規(guī)模達到4686億元。
大部分城投債為銀行業(yè)金融機構持有，特別是部分城投債由于市場認可度不高，導致承銷銀行被動持券，這使得平臺風險仍大量留在銀行體系內，并未得到有效分散，銀行的實際風險敞口上升。與此同時，同樣被銀監(jiān)會主席尚福林著重強調的還有同樣火爆的基建信托、房地產信托、資金池信托、票據(jù)貼現(xiàn)等與影子銀行風險密切關聯(lián)的話題。同時，還有以保障房用途方式申請貸款、發(fā)債，為其再建、續(xù)建項目融資的現(xiàn)象。
實質上，這些都是地方融資平臺貸款風險的變種變異。在地方融資平臺貸款等老融資方式被嚴控叫停后，地方政府通過大上項目、大搞基本建設、大肆拆遷等方式要GDP政績的行為并沒有改變。這就造成其融資的強烈訴求沒有絲毫降低。同時，恰遇中國經濟“寒流”，地方政府以此為借口規(guī)劃出了宏觀的大上項目提振經濟的內在沖動。這次經濟下行與2008年金融危機時期相比較，中央政府沒有出臺大的刺激措施，而地方政府卻紛紛自動自發(fā)推出大投資計劃。在目前分稅制情況下，地方政府所掌控的財力非常有限，大投資、大上項目、大搞城市基礎設施建設等，資金何處來呢？地方融資平臺是其不可或缺的工具。
而過去那種通過地方融資平臺直接向銀行貸款籌資的方式顯然已經不可行了。聰明絕頂、善于變通的地方政府必將想出替代融資工具。城投債、基建信托、房地產信托、資金池信托、票據(jù)貼現(xiàn)等與影子銀行相關的融資方式就接踵而來了。這種以影子銀行面目出現(xiàn)的地方融資平臺風險比過去更大，危害性更大，后果更加嚴重。
過去融資平臺的融資方式主要是銀行貸款和個別地方發(fā)債，其風險衡量非常直接。只要貸款到期償還難，就會立即引起債權人警覺，就會發(fā)出風險預警，進而采取保全措施等。而城投債、基建信托、房地產信托、資金池信托、票據(jù)貼現(xiàn)等是以非銀行貸款面目出現(xiàn)，卻達到了銀行貸款融資的目的，這種影子銀行風險是間接、隱蔽、難以鑒別和不易被快速發(fā)覺的。而一旦風險爆發(fā)就將一發(fā)不可收拾，甚至釀成金融危機等。比如：今年1-9月，共有393只城投債在銀行間債券市場掛牌，籌資規(guī)模高達4686億元。截至2012年第三季度末，信政合作類信托余額為3903.5億元，較今年初激增1366.7億元。而由于市場對城投債風險擔憂較大，使得許多城投債砸在了承銷銀行手中，銀行只能自己購買，如果到期難以歸還，最終還要轉變?yōu)橘J款。這種“周折”就將使得風險被大大拖延，一旦出險后就將無法應對和挽回。
筆者已經多次強調過，地方融資平臺中無論是過去的直接貸款、發(fā)債，還是現(xiàn)在換個影子銀行馬甲，最終有一點是共同的：都是有償?shù)�，最終不僅要歸還本金還要歸還利息的。如果融資平臺融到的資金，投資到一個無效項目上或者“失敗”工程上，那么，怎樣的融資方式都無法避免發(fā)生風險。關鍵在于投資項目的可行性、有效性，項目是關鍵。因此，不在投資項目這個關鍵環(huán)節(jié)上做好做足文章，而是在地方融資平臺手段工具上打轉轉，沒有找到消除地方融資平臺貸款風險的根本。