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證監(jiān)會主席郭樹清說A股市場運行質(zhì)量日趨改善，但26%的個人投資者完成了85%的交易量。本欄認(rèn)為，A股之所以換手率奇高，主要是投資者以投機(jī)炒作為主，因為股市缺乏長期投資價值，投資者只能以博取差價作為獲利手段。
為此，本欄做了一個詳細(xì)的統(tǒng)計，美國股市年平均換手率僅為45%，而A股市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這個水平，年換手率高時曾經(jīng)達(dá)到過450%。如果A股市場平穩(wěn)運行，換手率應(yīng)該大幅下降，投資者獲利的渠道應(yīng)由獲取差價變?yōu)槭杖∩鲜泄炯t利，但這種分紅應(yīng)源于上市公司意識轉(zhuǎn)變，而非管理層的強(qiáng)求。
如果投資者能夠通過長期持有股票獲得穩(wěn)健的投資收益，是沒有人愿意追漲殺跌，并以近乎賭博的心態(tài)買賣股票的。投資者不能通過A股市場分享中國經(jīng)濟(jì)增長成果，主要原因有兩點，一是上市公司缺乏回報投資者的動機(jī)；二是證券投資基金也無法幫助投資者實現(xiàn)專家理財?shù)哪繕?biāo)。結(jié)果就是投資者要么不參與股市，要么就自己操盤自負(fù)盈虧，最終的結(jié)果就是，絕大多數(shù)投資者慘淡收場，極少數(shù)人通過股市獲得極高收益。這些獲利者有些是上市公司原始股東，有些是內(nèi)幕交易者，有些是運氣特別好的。真正通過投資上市公司獲利的人不能說沒有，但實在少得可憐。
想要改變當(dāng)前股市極少數(shù)人獲利的狀況，需要有很多深層次的改革，首先要讓上市公司財務(wù)制度非常透明，甚至近乎苛刻。公司上市不僅能夠融資，也必須讓經(jīng)營者受到約束。投資者應(yīng)該有權(quán)檢查上市公司的財務(wù)原始單據(jù)，具有專業(yè)背景的投資者還可以有權(quán)質(zhì)疑上市公司采購價格、銷售價格、銷售渠道等詳細(xì)問題。上市公司高管薪酬必須和上市公司業(yè)績掛鉤，如果上市公司出現(xiàn)經(jīng)營虧損，上市公司高管的薪酬就不能超過上市公司員工的平均值。只有這樣，上市公司高管的利益才能和投資者的利益達(dá)成一致，不會出現(xiàn)投資者巨虧、高管爆賺的情況。
此外，對于內(nèi)幕交易、操縱股價等違規(guī)行為，必須要抱著從嚴(yán)查處的原則，實行有罪推定，不是說要找到證據(jù)才能認(rèn)定內(nèi)幕交易，而是要讓內(nèi)幕交易嫌疑者自己證明自己清白，如果不能證明清白，就認(rèn)定是內(nèi)幕交易。只有這樣，才能真正凈化市場，上市公司高管也才能得到真正約束。
如果上市公司虧損，公司高管就得“享受”貧窮，才能讓高管們想盡辦法增加上市公司收入�；鹨惨粯�，基金公司收取管理費不能根據(jù)基金規(guī)模，而要根據(jù)基金收益，只有投資者賺錢了，基金公司才能獲利，否則基金公司將永遠(yuǎn)不會把基民的利益擺在第一位。
或許這些還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，只有讓市場得到凈化，才能讓多數(shù)投資者放棄投機(jī)炒作，也才能讓多數(shù)人通過投資股市獲得收益。
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