1元退市標(biāo)準(zhǔn)是市場(chǎng)化程度最高的退市標(biāo)準(zhǔn)。它是投資者用腳投票的結(jié)果，如果某股票價(jià)格低于股市標(biāo)價(jià)貨幣的基本單位，比方，美國(guó)貨幣的基本單位是1美元，中國(guó)貨幣的基本單位是1元，那么，該股票就沒(méi)有資格繼續(xù)掛牌。低于本幣基本單位的股價(jià)，是投資者拋棄的結(jié)果，市場(chǎng)不需要它，就應(yīng)該驅(qū)逐它。這是1元退市標(biāo)準(zhǔn)的基本邏輯。
比方，當(dāng)垃圾股股價(jià)低于本貨基本單位、瀕臨退市時(shí)，只要凈資產(chǎn)為正數(shù)，就可能通過(guò)縮股來(lái)同比例提高股票面值，并同時(shí)讓股價(jià)提高至1元之上，就可以規(guī)避1元退市標(biāo)準(zhǔn)的威脅。當(dāng)然，通過(guò)縮股即便暫時(shí)逃避了1元退市標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)，但并不等于它就能夠逃脫多元化退市標(biāo)準(zhǔn)的約束，如果公司連續(xù)虧損或凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)，照樣會(huì)遭遇其他標(biāo)準(zhǔn)的退市風(fēng)險(xiǎn)。
1元退市標(biāo)準(zhǔn)的意義，就在于退市行為的市場(chǎng)化，它能使退市前的場(chǎng)內(nèi)股價(jià)與退市后的場(chǎng)外股價(jià)平穩(wěn)對(duì)接，有利于退市公司的順利轉(zhuǎn)板至場(chǎng)外，這樣可以提高退市效率，減少地方政府與債權(quán)人的過(guò)度干預(yù)。
根據(jù)國(guó)際慣例，滬深交易所關(guān)于1元退市標(biāo)準(zhǔn)的正確表達(dá)，應(yīng)該是“如果上市公司的股票出現(xiàn)連續(xù)20個(gè)交易日平均收盤價(jià)低于1元的，立即終止上市�！倍粦�(yīng)該表述為“如果上市公司股票出現(xiàn)連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)全部低于面值的，立即終止上市�！焙笠环N表述易于人為操縱，而且不便于常規(guī)“縮股”機(jī)制的應(yīng)用。
以閩燦坤B為例，閩燦坤B縮股前停牌價(jià)為0.45港元，股票面值為1元人民幣，總股本11億股，由于每股凈資產(chǎn)為0.40元為正數(shù)，可以通過(guò)縮股來(lái)規(guī)避1元退市標(biāo)準(zhǔn)。如果按10：1“一刀切”地進(jìn)行縮股，則縮股后，總股本為1.1億股，股票面值同比例提高至10元/股，則公司注冊(cè)資本不變，每股凈資產(chǎn)為4元，而股價(jià)就會(huì)同步提高至4.5港元，但結(jié)果仍會(huì)是“股價(jià)低于面值”。這樣，就無(wú)法規(guī)避“股價(jià)低于面值”的退市標(biāo)準(zhǔn)。
因此，只有將“股價(jià)低于面值”改為“股價(jià)低于1元”的表述后，縮股才能有效規(guī)避“1元退市標(biāo)準(zhǔn)”的威脅。因?yàn)榭s股后閩燦坤的股價(jià)為4.5港元，雖然仍低于其面值10元人民幣，但它卻已遠(yuǎn)高于1元人民幣。這樣，就可以暫時(shí)規(guī)避“1元退市標(biāo)準(zhǔn)”的風(fēng)險(xiǎn)。
為了回避滬深關(guān)于“股價(jià)低于面值”的退市規(guī)定的尷尬，閩燦坤B為了不改變縮股后的股票面值（1元），只好改變并縮小注冊(cè)資本，進(jìn)而縮小股本，但股票面值仍為1元不變。這樣變相縮股后，面值不變，但股價(jià)卻提高了，于是得到了股價(jià)高于面值的結(jié)果。這是一種非標(biāo)準(zhǔn)的縮股機(jī)制。滬深交易所應(yīng)該通過(guò)修正“1元退市標(biāo)準(zhǔn)”，讓縮股機(jī)制回歸到常規(guī)軌道上來(lái)。