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　　低迷市道中，終于顯露出了一些新氣象。
　　兩個(gè)多月來(lái)，不僅新股發(fā)行節(jié)奏顯著放緩，整個(gè)10月擴(kuò)容壓力隨之大減，而且新股出現(xiàn)了低價(jià)發(fā)行趨勢(shì)，這可是投資人呼吁、盼望已久的。最典型的例子就是“一草一鉬”——蒙草抗旱和洛陽(yáng)鉬業(yè)。蒙草抗旱發(fā)行價(jià)格11.80元，洛陽(yáng)鉬業(yè)發(fā)行價(jià)3元，且發(fā)行數(shù)量也大幅縮水為2億股，其預(yù)計(jì)募集資金由之前計(jì)劃的36.46億元縮減為6億。
　　低價(jià)發(fā)行贏得了投資者的好感，也為市場(chǎng)帶了嶄新的氣象。“一草一鉬”給市場(chǎng)帶來(lái)新股發(fā)行價(jià)同比降低的預(yù)期，伴隨而來(lái)的是新股發(fā)行價(jià)格降低之后給市場(chǎng)帶來(lái)的巨大活力讓投資者信心倍增。當(dāng)然，也有人批評(píng)這是新股上市后的爆炒，這帶來(lái)了許多明顯的弊端，為市場(chǎng)埋下了隱患。筆者以為，不管對(duì)此爭(zhēng)議有多大，至少“一草一鉬”的低價(jià)發(fā)行給市場(chǎng)帶來(lái)了健康發(fā)展的活力，促進(jìn)了資本市場(chǎng)投資價(jià)值的提升，對(duì)接下來(lái)的資本市場(chǎng)改革還是有一些啟示的。
　　第一個(gè)啟示是，管理層重視投資者的呼吁，積極采取措施降低新股發(fā)行價(jià)，這對(duì)樹立投資者信心尤為重要。多年來(lái)，高價(jià)發(fā)行不僅耗盡了市場(chǎng)的資金，而且為限售股高價(jià)出售埋下了隱患，一再遭到輿論的痛批，通過(guò)用行業(yè)市盈率的做法，以及督促詢價(jià)機(jī)構(gòu)真實(shí)報(bào)價(jià)的做法，來(lái)讓新股發(fā)行價(jià)逐步降低下來(lái)，這要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好過(guò)那種高市盈率發(fā)新股，然后從新股上市之后就陷入漫漫熊途，腰斬之后再腰斬的“慣例”。要知道，高市盈率發(fā)行給二級(jí)市場(chǎng)造成了巨大傷害，理該盡早摒棄。
　　對(duì)新股發(fā)行改革，市場(chǎng)強(qiáng)烈要求堅(jiān)持市場(chǎng)化發(fā)行改革的方向，毫無(wú)疑問，這是市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展趨勢(shì)�，F(xiàn)在要問的是，目前的新股發(fā)行，市場(chǎng)化程度究竟有多少？詢價(jià)機(jī)構(gòu)和保薦機(jī)構(gòu)是否存在人情詢價(jià)因素，新股發(fā)行價(jià)格被幾個(gè)申購(gòu)大機(jī)構(gòu)確定，是否會(huì)有更不市場(chǎng)化的因素在里面？這些問號(hào)都是值得我們深思和反省的。筆者的想法是，基于現(xiàn)有客觀因素的限制，在真正探討出適合A股市場(chǎng)的市場(chǎng)化發(fā)行辦法之前，最為有利的做法就是恪守一個(gè)原則，盡量堅(jiān)持低價(jià)發(fā)行，盡一切可能避免新股發(fā)行出現(xiàn)“三高”。只要能排除一切困難把新股低價(jià)發(fā)行落實(shí)到實(shí)處，對(duì)市場(chǎng)的健康發(fā)展和保護(hù)投資者利益就大有裨益。為此，管理層應(yīng)在如何保證從制度落實(shí)上苦下功夫，讓每一只新股都能和“一草一鉬”一樣低價(jià)發(fā)行，營(yíng)造市場(chǎng)的投資價(jià)值和吸引力。
　　第二個(gè)啟示是，對(duì)于蒙草抗旱與洛陽(yáng)鉬業(yè)上市之后的表現(xiàn)，市場(chǎng)爭(zhēng)議很大，對(duì)此，管理層理應(yīng)盡量尊重市場(chǎng)行為，如果這些公司在上市之后的表現(xiàn)屬于市場(chǎng)過(guò)高的估值，那么市場(chǎng)終究會(huì)以市場(chǎng)化的方式來(lái)修正。無(wú)疑，對(duì)確實(shí)屬于爆炒新股的機(jī)構(gòu)和股價(jià)操縱者，確實(shí)該采取積極措施給予嚴(yán)厲打擊。
　　總之，當(dāng)前的新股發(fā)行制度是有缺陷的，低價(jià)發(fā)行才是投資者熱盼的，降低發(fā)行價(jià)格可以提高長(zhǎng)期資金入市的動(dòng)力，有利市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。如果在新股發(fā)行的源頭上就使得市場(chǎng)失去了投資價(jià)值，再加上炒新之風(fēng)熾烈，市場(chǎng)泡沫嚴(yán)重，怎么會(huì)有長(zhǎng)期資金入市？怎么會(huì)有長(zhǎng)久的可持續(xù)發(fā)展？當(dāng)然，我們更期待低價(jià)發(fā)行的“一草一鉬”能提高對(duì)投資者的回報(bào)水平，這種回報(bào)率不僅是股價(jià)上漲，還應(yīng)體現(xiàn)在富有吸引力的分紅上。