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最近，市場有消息稱包括滬深300ETF在內(nèi)的ETF基金場內(nèi)交易正在醞釀采用T＋0機(jī)制。這一傳聞同時(shí)引發(fā)了市場對(duì)于股票市場恢復(fù)T＋0交易的呼聲，并且最近這種討論與呼聲越來越多。
這一情形并不陌生，早在2005年國內(nèi)A股持續(xù)跌至千點(diǎn)附近時(shí)，這種呼聲就曾有過。
一些市場人士認(rèn)為，率先在以滬深300指數(shù)成份股為代表的藍(lán)籌股恢復(fù)T＋0交易，可以活躍藍(lán)籌股交投，形成資金洼地，吸引資金走出盲目熱炒題材股的怪圈，引導(dǎo)市場理性投資、價(jià)值投資。
這種言論的基礎(chǔ)是目前中國股市低迷，大盤藍(lán)籌股的交投十分低迷。理論上看，T＋0交易可以使投資者在一天內(nèi)將有限的資金多次進(jìn)行買賣，能夠放大交易的資金數(shù)量，提高交易的效率，一定程度提高股市的活躍程度。
然而這只是短期的一個(gè)表象而已，近十多年的事實(shí)表明，單靠任何一種形式或政策上的變動(dòng)都無法讓投資者認(rèn)同上市公司的投資價(jià)值，正如一邊是證券監(jiān)管部門一再強(qiáng)調(diào)大盤藍(lán)籌股的投資價(jià)值顯現(xiàn)，一邊卻是投資者依然冷眼旁觀一樣，與此同時(shí)，大盤藍(lán)籌股不僅沒有吸引來中小散戶，機(jī)構(gòu)投資者都淪為打壓股價(jià)的幫手。因此，寄望恢復(fù)T＋0交易來拉動(dòng)市場只是一廂情愿的想法。更何況T＋0交易的本身特點(diǎn)使其在以下方面無法回避：
其一，投機(jī)性增強(qiáng)，投機(jī)機(jī)會(huì)增多，非常適合短線投機(jī)客的操作方式。這一點(diǎn)意味著T＋0交易在事實(shí)上會(huì)增大投機(jī)性。在目前中國股市各項(xiàng)制度規(guī)則還不是十分完善的背景下，投機(jī)的增加并不利于市場的健康發(fā)展。
其二，由于主力可以隨意買賣進(jìn)出，會(huì)造成對(duì)敲盛行，主力利用虛假成交量引誘散戶改變操作方向。這一點(diǎn)在目前T＋1的交易規(guī)則下都無法規(guī)避，T＋0后更難以規(guī)避和監(jiān)管。從已經(jīng)開通的股指期貨來看，離最初的預(yù)想還相差較遠(yuǎn)，并沒有真正達(dá)到與主板市場相呼應(yīng)的平衡穩(wěn)定市場的目的。
其三，散戶交易次數(shù)和交易費(fèi)用的增加會(huì)導(dǎo)致交易成本的增加，從而引起投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的增大。在中國的上市公司還沒有真正樹立起回報(bào)股東、回報(bào)投資者的良好氛圍下，過度的投機(jī)交易只會(huì)讓投資者尤其是中小投資者增加更多的交易與風(fēng)險(xiǎn)成本。
其四，如果實(shí)行T＋0交易方式，只會(huì)助長中小盤股尤其是創(chuàng)業(yè)板與中小板股票的炒作與投機(jī)，散戶投資者歷來的特性已經(jīng)表明即使恢復(fù)T＋0交易，投資者也會(huì)優(yōu)先選擇小盤股炒作，而非大盤藍(lán)籌股。
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