10月8日，作為歐元區(qū)永久性救助機(jī)制，歐洲穩(wěn)定機(jī)制如期生效并開始運(yùn)行，以取代明年年中到期的臨時(shí)性的歐洲金融穩(wěn)定基金。
歐債危機(jī)是當(dāng)前困擾歐元區(qū)乃至世界經(jīng)濟(jì)的主要問題，牽動(dòng)著全球投資者的神經(jīng)。過去作為好消息的有關(guān)救助措施不斷傳出，但市場(chǎng)在經(jīng)歷短暫的刺激之后，焦慮情緒開始出現(xiàn)，并隨之變成壞消息。歐洲穩(wěn)定機(jī)制似乎也逃脫不了這種怪圈。
歐洲穩(wěn)定機(jī)制也被視作好消息。歐洲穩(wěn)定機(jī)制是永久性的跨國(guó)機(jī)構(gòu)，由歐元區(qū)17個(gè)成員國(guó)出資成立，認(rèn)繳資本7000億歐元，實(shí)收資本800億，最大貸款能力5000億，為財(cái)務(wù)困難的成員國(guó)提供資金支持。因此，此前市場(chǎng)寄予歐洲穩(wěn)定機(jī)制很高期望，一度被視為歐債危機(jī)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
歐洲穩(wěn)定機(jī)制帶給市場(chǎng)的刺激只是曇花一現(xiàn)。生效之后，市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)情況并非如此。歐洲穩(wěn)定機(jī)制貸款上限，比期望的2萬億縮水很多，也只是比現(xiàn)有歐洲金融穩(wěn)定基金4400億貸款能力高出稍許。出資國(guó)的資本不能用于貸款，貸款所需資金要從市場(chǎng)募集，也就是說歐元區(qū)內(nèi)部沒有國(guó)家愿意把錢直接借給危機(jī)國(guó)家，說好聽些是筑巢引鳳，說難聽些是畫餅圈錢。貸款附帶嚴(yán)格的條件和承諾，涉及到受救助國(guó)家的主權(quán)讓渡，讓危機(jī)國(guó)家望而卻步。
利好之后便是利空。歐洲穩(wěn)定機(jī)制運(yùn)行中存在很多懸而未決的問題，這些會(huì)不斷成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。危機(jī)國(guó)家也是歐洲穩(wěn)定機(jī)制的出資國(guó)，而且份額不低。最有可能成為歐洲穩(wěn)定機(jī)制第一個(gè)救助對(duì)象的西班牙，承諾出資833億歐元，馬上需要支付的是38億。38億對(duì)解決西班牙問題來說杯水車薪，但拿出38億對(duì)捉襟見肘的西班牙政府來說無異釜底抽薪。盡管有區(qū)外國(guó)家表示了要購(gòu)買歐洲穩(wěn)定機(jī)制債券的意向，但真的到掏錢的時(shí)候未必就那么痛快，更多是象征性的。因?yàn)闈撛诘耐顿Y者清楚，歐債危機(jī)是支付能力危機(jī)，流動(dòng)性支持只能緩解但不能解決問題，更可能的情況是在未來的時(shí)間里危機(jī)進(jìn)一步惡化，最終免不了被債務(wù)減記的厄運(yùn)。
歐洲穩(wěn)定機(jī)制并非一無是處。盡管解決不了歐債危機(jī)，但在歐債危機(jī)解決過程中會(huì)發(fā)揮推動(dòng)歐洲一體化的步伐。歐洲正在利用危機(jī)推動(dòng)一體化，歐洲穩(wěn)定機(jī)制便是措施之一。西班牙政府擔(dān)心主權(quán)讓渡造成國(guó)內(nèi)政治和社會(huì)動(dòng)蕩，一直在要與不要救助之間徘徊，但全面救助是必然的，只是需要情況再惡化些。拿人家的手軟，救助條件不僅包括國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整，也包括對(duì)歐洲一體化的支持，如財(cái)政預(yù)算統(tǒng)一和統(tǒng)一銀行監(jiān)管。
在一體化的未來，歐洲穩(wěn)定機(jī)制也將發(fā)揮穩(wěn)定歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)金融的作用。歐洲穩(wěn)定機(jī)制的預(yù)防性貸款，為正常時(shí)期區(qū)內(nèi)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)金融局部失衡提供支持。這點(diǎn)類似于國(guó)際貨幣基金組織。差異在于后者是全球性的，前者是區(qū)域性的。這也為其他地區(qū)建立共同穩(wěn)定機(jī)制提供了借鑒。
利用危機(jī)作為一體化的推手是殘酷的。最初歐洲一體化是要把德國(guó)納入到歐洲體系中來，把德國(guó)變成“歐洲的德國(guó)”。現(xiàn)在的情況是德國(guó)成為歐洲的領(lǐng)導(dǎo)者，危機(jī)讓德國(guó)看到把歐洲變成“德國(guó)的歐洲”的希望。一些危機(jī)國(guó)家被逼入死角，最終不得不接受現(xiàn)實(shí)，但并非所有人都會(huì)順從�？梢韵胂筮@兩種截然相反的命運(yùn)將引發(fā)的博弈和抗?fàn)幖ち页潭�，不僅讓歐洲一體化的道路布滿荊棘，也讓當(dāng)前的歐債危機(jī)充滿懸念。