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　　為刺激疲弱的美國經(jīng)濟，奧巴馬領導下的美聯(lián)儲在總統(tǒng)選舉前推出了第三輪量化寬松政策（簡稱QE3）。與QE1和QE2不同，QE3沒有時間和數(shù)量限制，既可以購買抵押債支持券（MBS）又可以購買國債。QE3主要內(nèi)容包括：1.美聯(lián)儲每月投放400億美元無止境購買MBS；2.“扭曲操作”（Operation Twist）美聯(lián)儲每月投入450億美元購買國債。前兩項相加，美聯(lián)儲每月投入850億美元購買MBS和國債；3.QE3將使美聯(lián)儲負債從2.3萬億美元上升到2.8萬億美元；4.零利率政策將延長到2015年。
　　量化寬松政策對美國經(jīng)濟的好處是顯而易見的。首先，QE1+QE2提高了美國3%的GDP。其次，減了利息支出，減少了赤字。比如美聯(lián)儲印新美鈔購買債券，從財政部手中得到了利息，同時也通過投資抵押貸款支持證券獲得了利息，然后，美聯(lián)儲這些收益中的大部分又重新流入了美國財政部。2011年，從美聯(lián)儲重新流入財政部的資金為750億美元。2011財政年度，政府的凈利息支出相當于全年GDP的1.5%，遠遠低于過去30年的平均水平。如果把美聯(lián)儲匯回的資金也考慮在內(nèi)，則2011財年政府的凈利息支出僅相當于全年GDP的1%左右。美聯(lián)儲的政策也幫助縮減了美國政府的年度經(jīng)營赤字。第三，壓低長期利率（尤其是抵押貸款利率）。第四，有利于大型銀行。QE3不會遇到QE1和QE2的絆腳石，因為銀行狀況好轉。銀行擴大放貸規(guī)模意愿有所升溫。私人存款類金融機構第二季度總計持有11.21萬億美元的信貸市場工具（包括美國國債、抵押貸款和信用卡債務等），較上年同期增長3.8%，創(chuàng)下2008年第二季度以來的最大增幅。盡管低于50年平均水平（7.3%），但由于房價上升使更多借款者擺脫負資產(chǎn)狀況，使增速加快。第五，推高了股市，紐約道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)從6000點回升到近14000點。第六，減少家庭債務，擴大消費。美國家庭的負債水平已經(jīng)低于四年前金融危機爆發(fā)時。今年第一季度美國家庭總負債13.4萬億美元，低于2008年第三季度創(chuàng)下的14.4萬億美元的高點。第七，美元貶值，擴大美國商品出口，以實現(xiàn)美國出口翻一番的目標。
　　但是，美國量化寬松政策是以犧牲世界經(jīng)濟長期發(fā)展為代價的。第一，美國加快印鈔的速度，美聯(lián)儲的負債規(guī)模已經(jīng)從本輪金融危機前的不到1萬億美元擴大至近3萬億美元。美元超發(fā)導致美元貶值。從美聯(lián)儲主席伯南克2010年8月首次提出QE2到2011年6月份QE2完成，華爾街日報美元指數(shù)下跌了10%。第二，量化寬松政策將導致國債貨幣化風險和全球通貨膨脹風險，全球大宗商品價格上漲，引發(fā)輸入性通貨膨脹以及資產(chǎn)價格上漲。第三，美元貶值倒逼其他國家本幣升值。為防止QE3對本國經(jīng)濟的傷害，世界各國都效仿美國“放水”搞五花八門的QE，從而引發(fā)各國匯率自戕式的競爭性貶值。歐洲央行推出債券購買計劃；英國央行實施美聯(lián)儲式的“非沖銷”債券購買計劃；日本央行推出80億日元的QE；瑞士央行無限量購買歐元防止瑞士法郎升值；巴西、土耳其等新興市場國家也紛紛動用多種手段抑制本幣升值。第四，全球“貨幣戰(zhàn)”可能引發(fā)全球“貿(mào)易戰(zhàn)”，使疲弱的世界經(jīng)濟復蘇雪上加霜。第五，對中國的外儲、外貿(mào)、貨幣政策構成嚴重挑戰(zhàn)。當下中國正在激烈辯論是否推行4萬億投資刺激計劃“2.0版”，就是應對這種挑戰(zhàn)的本能反應。