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在披露招股說明書時并不被投資者看好的洛陽鉬業(yè)，本周二（10月9日）上市時卻受到市場熱烈追捧，開盤即上漲了190%，僅僅交易了一個小時，換手率就達(dá)到80%。當(dāng)天，洛鉬以9.63元報收，全天上漲了221%。無論在當(dāng)天的成交量排名以及資金流向排名上，都雄踞滬深兩市2000多個股票之首。
短短一個來月時間內(nèi)，洛鉬在資本市場上何以形象大變？原因并非其業(yè)績出現(xiàn)了多大增長，也不是其所屬行業(yè)發(fā)生了多大變化，只因其發(fā)行價變低了，發(fā)行規(guī)�？s減了。本來，洛鉬計劃籌資36.46億元，新發(fā)行股票不超過5.42億股。照此估算，其發(fā)行價應(yīng)該在6元以上。其保薦機(jī)構(gòu)所發(fā)表投資價值報告中提到，合理估值區(qū)間在6.49元-8.48元。洛鉬前幾年就已經(jīng)在香港發(fā)行H股上市，這次準(zhǔn)備發(fā)行A股前，H股的價格大體在3.4元港幣左右，折合人民幣不到2.8元。顯然，當(dāng)初公布招股說明書時，A股的發(fā)行價是定得相當(dāng)高的。也因為這樣，招股說明書公布后H股出現(xiàn)了一波上漲，而境內(nèi)投資者對其則十分冷淡。也就是在這種情況下，洛鉬宣布調(diào)減籌資規(guī)模到6億元，發(fā)行數(shù)量也相應(yīng)減少到2億股，這樣實際發(fā)行發(fā)行價就變成了3元/股。如此大力度的“瘦身”可謂前所未有，自然吸引了不少機(jī)構(gòu)與個人投資者的關(guān)注，其網(wǎng)下的初步配售比例為3.54%，網(wǎng)上初步中簽率為0.32%。這個數(shù)字放在前幾年并不顯眼，但在股指已經(jīng)低到2000點(diǎn)左右時，多少還是表明其頗受追捧。一級市場如此，那么二級市場情況也就差不到哪里去了。在10月份的第二個交易日，人們看到了洛鉬上市后受到爆炒，盤中被交易所臨時停牌的一幕。
洛鉬從不被看好到上市后大漲，此番經(jīng)歷說明了什么？有人說這是價值投資理念的勝利，表明高價圈錢行不通了，市場在新股發(fā)行定價上有了話語權(quán)。這當(dāng)然也對，但并不盡然。因為洛鉬股票的面值是0.2元，即便是以3元的價格發(fā)行，換算為1元面值的話，發(fā)行價就是15元/股，市盈率也有13.64倍，雖然說是低于現(xiàn)在滬深股市中有色金屬板塊的平均市盈率，但還是比在香港上市的H股市場價要高。而當(dāng)它上市后漲到9元以上時，市盈率就高達(dá)40多倍了，幾乎是在港上市的H股的3倍多。這個時候，恐怕很難再去談什么價值投資了。其實，在這里起關(guān)鍵作用的，是洛鉬的大幅度縮減發(fā)行規(guī)模，這一減，使得公司當(dāng)前的流通市值明顯變小。洛鉬發(fā)行時一度號稱今年第三大IPO，但最后只籌集了6億資金，其額度甚至比很多中小板、創(chuàng)業(yè)板公司都少。也因為公司的流通市值比較低，于是就形成了較大的炒作空間，在發(fā)行時，6元多的股票沒有人要。但上市以后就可以輕易炒到9元以上。顯然，流通市值小是關(guān)鍵。
一段時間來，A股很疲弱，究其原因，很重要的一點(diǎn)是因為供求關(guān)系不平衡，股票的流通市值太大而缺乏相應(yīng)的資金推動其繼續(xù)走高。不少大盤藍(lán)籌股之所以股價很低，仍然乏人問津，其原因也就在此。而對于小市值股票來說，相對就比較容易受到短線資金的青睞，因為把它炒高并不太難。特別是一個小市值的新股，又是瘦身發(fā)行，這就很有看點(diǎn)，容易為各類游資所關(guān)注，于是投入10多億元資金，股價就直線上漲了。洛鉬上市首日的市場表現(xiàn)，不就是這樣的嗎？
反過來說，在洛鉬大漲的背后，人們看到的是，不從根本上解決供應(yīng)與需求的平衡問題，資金規(guī)模長期無法與流通市值相協(xié)調(diào)，那么股市就只能在低位運(yùn)行而不可能出現(xiàn)真正意義上的上漲。要振興股市，這是一個繞不過去的問題。
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