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　　據(jù)媒體報(bào)道，近期ETF基金出現(xiàn)了凈贖回的現(xiàn)象，一般來(lái)說(shuō)，中小散戶(hù)如果持有ETF基金，在看淡后市時(shí)只能進(jìn)行賣(mài)出ETF基金的操作，ETF基金的申購(gòu)和贖回，只有大資金才能進(jìn)行，故一旦出現(xiàn)ETF的凈贖回，很可能是機(jī)構(gòu)資金進(jìn)行，其中有可能是自身看壞市場(chǎng)，也有可能是平倉(cāng)套利盤(pán)所致。
　　現(xiàn)在股市資金面并不寬裕，投資者對(duì)于股市的理解仍然有很大分歧，假如前期參與股指期貨套利的資金在其他領(lǐng)域需要資金支持，那么他最有可能進(jìn)行的操作就是平倉(cāng)股指期貨空單，同時(shí)贖回ETF基金，這與近期股指期貨持倉(cāng)量持續(xù)下降也出現(xiàn)了不謀而合，昨日股指期貨4個(gè)合約總持倉(cāng)量?jī)H8.3萬(wàn)手，較前期近10萬(wàn)手出現(xiàn)大幅減少，故套利資金平倉(cāng)，可能是ETF基金被贖回的一個(gè)重要原因。
　　導(dǎo)致套利資金平倉(cāng)的原因，和即將到來(lái)的長(zhǎng)假也有一定的關(guān)系，因?yàn)榕R近長(zhǎng)假，國(guó)內(nèi)三大期貨交易所都會(huì)提高保證金率，這就給期貨投資者帶來(lái)了更大的資金壓力，于是投資者的平倉(cāng)行為也會(huì)大幅增加，有些愿意持倉(cāng)過(guò)節(jié)的投資者，會(huì)選擇平倉(cāng)股指期貨以應(yīng)對(duì)提高保證金的壓力，這也是ETF基金遭到贖回的一個(gè)可能原因。
　　當(dāng)然，也有可能是機(jī)構(gòu)投資者看壞后市，故而平倉(cāng)ETF基金。當(dāng)前股市雖然在2000點(diǎn)獲得一定程度的支撐，管理層也不斷推出利好政策維護(hù)股市穩(wěn)定。但投資者并未因此認(rèn)定股市已經(jīng)走出頹勢(shì)，相反還有很多機(jī)構(gòu)認(rèn)為股市只有成功跌破2000點(diǎn)大關(guān)，才能真正構(gòu)筑底部，故在2000點(diǎn)之上，有機(jī)構(gòu)資金贖回ETF基金也并不奇怪。
　　對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者的操盤(pán)行為，投資者也不用過(guò)于介懷，大師說(shuō)過(guò)，有三種情況可能導(dǎo)致投資者賣(mài)出股票，一是認(rèn)為股價(jià)未來(lái)將會(huì)下跌；二是找到了能夠提供更高利潤(rùn)的投資品種；三是其他地方需要資金，不得已賣(mài)出股票。
　　本欄認(rèn)為，現(xiàn)在的股市資金面情況，最有可能是機(jī)構(gòu)資金需要錢(qián)開(kāi)展其他業(yè)務(wù)，如應(yīng)對(duì)到期債務(wù)、發(fā)放員工過(guò)節(jié)費(fèi)用、購(gòu)買(mǎi)原材料等支出，看空股市的可能性極低。這倒不是說(shuō)股市未來(lái)值得看好，只是如果看空股市早就該看空了，并不需要等到現(xiàn)在。