央行披露的最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月末金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為256400億元，比7月減少174億元，較7月末負(fù)增長(zhǎng)38億元。
這一數(shù)據(jù)的公布再次引起市場(chǎng)對(duì)央行降準(zhǔn)的猜測(cè)。市場(chǎng)之所以將外匯占款與降低存款準(zhǔn)備金率的貨幣工具聯(lián)系在一起，主要是央行行長(zhǎng)周小川曾經(jīng)明確指出，央行是否降準(zhǔn)，外匯占款變化是一個(gè)重要參考因素。外匯占款如果減少過(guò)多，就會(huì)使得流通中基礎(chǔ)貨幣回籠過(guò)多，甚至影響到經(jīng)濟(jì)發(fā)展，央行就會(huì)采取降低存款準(zhǔn)備金率、逆回購(gòu)等措施向市場(chǎng)投放基礎(chǔ)貨幣。
然而，近兩個(gè)月外匯占款雖然連續(xù)下降但額度并不大，兩個(gè)月總共為207億元。近段時(shí)間動(dòng)輒上千億元的逆回購(gòu)，向市場(chǎng)投放的貨幣遠(yuǎn)大于外匯占款的下降數(shù)額。降低存款準(zhǔn)備金率的目的在于增加市場(chǎng)流動(dòng)性，而目前通過(guò)逆回購(gòu)，市場(chǎng)流動(dòng)性總體并不缺乏。因此，即使外匯占款連續(xù)兩個(gè)月下降，降低存款準(zhǔn)備金率的必要性也不是那么迫切。
同時(shí)，上周四美聯(lián)儲(chǔ)宣布啟動(dòng)第三輪量化寬松政策（QE3），其力度之大遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。美國(guó)大肆放水美元，使得美元大幅度貶值，對(duì)人民幣匯率帶來(lái)較大影響。人民幣一改過(guò)去穩(wěn)定或略有貶值趨勢(shì)，已經(jīng)開始連續(xù)多日被動(dòng)升值。由于QE3是在9月14日出臺(tái)的，其對(duì)市場(chǎng)的影響反映不到8月份的市場(chǎng)走勢(shì)上，僅從7、8兩月數(shù)據(jù)說(shuō)明不了現(xiàn)在和今后外匯占款的變化。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，隨著QE3的推出，資金可能會(huì)重新流入新興市場(chǎng)，人民幣匯率也有望止跌回升，9月份我國(guó)外匯占款數(shù)量將會(huì)增加，央行繼續(xù)放松貨幣政策的空間縮小，降準(zhǔn)已經(jīng)失去市場(chǎng)基礎(chǔ)。
從物價(jià)角度看，8月份消費(fèi)物價(jià)指數(shù)重回2%，且中秋、國(guó)慶雙節(jié)將至，通貨膨脹有抬頭壓力。貿(mào)然降準(zhǔn)只會(huì)使得釋放出的過(guò)剩流動(dòng)性沖擊物價(jià)、沖擊房?jī)r(jià)，而不會(huì)被實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收消化，只能增大通脹的貨幣因素。
綜合上述分析，筆者認(rèn)為，央行不會(huì)因?yàn)橥鈪R占款連續(xù)兩個(gè)月下降而貿(mào)然降準(zhǔn)，央行將仍會(huì)在公開市場(chǎng)操作上繼續(xù)做好文章。