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CPI的回落并不意味著通脹危險的消失，對于以高度商品化和大量遠期合約為特點的現代經濟來說，通脹的傳統(tǒng)規(guī)律正在被打破。通脹的發(fā)生機制日益復雜。過去幾年間，全球央行為應對危機，擰開水龍頭，向市場注入大量流動性，高能貨幣無法被實體經濟吸收，必然加大通脹壓力。這應驗了貨幣學派大師費里德曼的那句名言——通貨膨脹從來都是一種貨幣現象，貨幣超發(fā)必然引發(fā)通脹。
貨幣超發(fā)是通脹的指數化發(fā)動機。中國經濟中基礎貨幣存量已達百萬億元，現在消除物價上漲的貨幣基礎知易行難。貨幣創(chuàng)造缺乏有效的制衡力量，“就好像傳說中的魔術師的徒弟，他念起咒語讓掃帚擔水，但卻不知道怎樣讓它停下來。”誰也沒有想到它會發(fā)展成惡性腫瘤，“沒想到馬戲團的獅子老虎會咬死馴獸員�！�只要超發(fā)的貨幣沒有被實體部門消化吸收，通脹的壓力就如影隨形。因為發(fā)出去的錢你又不能把它燒掉，通脹的老虎一旦出籠，想再抓回去，談何容易。從貨幣邏輯看，中國經濟的臥榻之側，始終有通脹的老虎在打盹。
7月份的CPI雖然創(chuàng)出新低，影響權重也出現新變化，房屋租金的大幅度上漲，已“接力”成為CPI新的領漲動力。實際上，老百姓每天感同身受的“菜藍子”和“米袋子”也并沒有輕多少，普通百姓生活拮據。最近在泰州某縣級市走訪一處為幾萬拆遷農民建的保障性安置房。在養(yǎng)老院里，一位當年參加過渡江戰(zhàn)役的老人，他說自己一袋米可以吃半年。老人以為筆者是社區(qū)干部，一把拉過去，湊著我的耳朵說：你下次來幫我拎桶油吧，再帶點紅糖，我好久沒有油吃了，一桶油可以吃半年呢。
通脹的年代，民生多艱。這時候，理性的執(zhí)政者更當用好經濟減速的寶貴調整期，多辦民生實事，而不是在傳統(tǒng)的政績指標和GDP魔咒下再大鋪攤子，搞勞民傷財的看得見的大馬路、大廣場和雄偉的造城計劃。多把財力用在民生改善，多把精力用在體恤民生疾苦上。多關心為社會創(chuàng)造價值和財富的實體部門。最近參加一個座談會，多位企業(yè)主表示，去年以來,包括用工等所有生產要素成本都大幅提高,而終端消費品價格卻持續(xù)下跌,
企業(yè)盈利水平下降,而稅務部門一輪輪的查補稅、提前繳稅，讓企業(yè)草木皆兵，企業(yè)對經濟景氣的預期不樂觀，而這些都成為影響未來長周期通脹的不確定因素。
經濟體系是一個龐大的合約組織，值得關注的是，在生產要素價格都上漲的背景下，水、電、汽、油等經濟運行的基礎性公共資源行業(yè)也醞釀著漲價壓力，而這些基礎價格的上漲必然會拉動成本上升。而公共資源都有壟斷經營性質，壟斷企業(yè)的漲價沖動是天然的。這些都是每一輪經濟下行過程中加劇通脹預期的剛性因素，不容小覷。
在復雜環(huán)境下的CPI走低，讓我們對通脹仍不能有絲毫的掉以輕心，因為現在面對的，不是一次普通的短周期通脹，其頑強程度和烈度可能超過以往任何一次。
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