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　　作為救市舉措的重要一環(huán)，8月5日，證監(jiān)會(huì)推出了《上市公司員工持股計(jì)劃管理暫行辦法(征求意見稿)》。通過公司員工買入本公司股票，這樣既可以剎住不斷下跌的股價(jià)，又可以給其他投資者傳遞更明確的公司經(jīng)營狀況的信息。特別是在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境低迷、指數(shù)點(diǎn)位較低的情況下，管理層出臺(tái)這一政策，呵護(hù)股市之心，昭然若揭。
　　對(duì)于這一暫行辦法，業(yè)內(nèi)人士普遍予以正面解讀，并認(rèn)為此時(shí)推出這一政策釋放出明確的利好信號(hào)。員工持股計(jì)劃迅速推出，再次體現(xiàn)監(jiān)管層推進(jìn)金融市場(chǎng)改革的決心和效率，員工收入的證券化，有助于資本市場(chǎng)資源配置功能優(yōu)化。
　　對(duì)于這些解讀，筆者無意潑冷水，只想談?wù)勂浯嬖诘膯栴}。
　　首先，會(huì)不會(huì)滋生腐��？員工持股是自愿，還是強(qiáng)制包辦？《暫行辦法》表示，買入股票的資金來源于最近12個(gè)月公司應(yīng)付員工的工資、獎(jiǎng)金等現(xiàn)金薪酬，且數(shù)額不得高于其現(xiàn)金薪酬總額的30%。每次實(shí)施員工持股計(jì)劃，其所購股票的持股期限不得低于36個(gè)月。很明顯，這份員工持股計(jì)劃，不僅員工持股計(jì)劃的資金來源于員工的現(xiàn)金薪酬，而且所買進(jìn)的本公司股票還要設(shè)定36個(gè)月的持股期限。這不完全是出自員工自愿，有包辦之嫌。如果員工持股的公司三年后業(yè)績(jī)下滑，二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)必然下滑，這就會(huì)讓持股員工薪酬獎(jiǎng)金打了水漂；然而，反過來，三年后若業(yè)績(jī)大增，二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)必然翻番，這便成了上市公司給員工送了個(gè)“大紅包”。基于有后者，且越是高管薪酬和獎(jiǎng)金越高，按比例買入的股票越多，不排除高管為了自己給自己增厚“紅包”而刻意用關(guān)聯(lián)交易來粉飾報(bào)表，扮靚業(yè)績(jī)的可能。
　　其次，上市公司可以對(duì)員工持股計(jì)劃還有沒有其他類型的利益輸送：比如，員工持股后的三年間加大分紅力度，推出大比例的送股或轉(zhuǎn)增股，使本公司高管和持股員工從股權(quán)得到更多的實(shí)惠，獲得一筆不菲的額外收入。
　　總之，在成熟資本市場(chǎng)，員工持股計(jì)劃是相當(dāng)普遍的一種制度設(shè)計(jì)，這種制度有利于提升公司生產(chǎn)效率，提高公司綜合實(shí)力。同時(shí)，也是提振投資者信心，但在實(shí)施員工持股制度之際，還應(yīng)堵上滋生新的“腐敗源”的漏洞。