針對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的特殊情況，當(dāng)前提升對(duì)經(jīng)濟(jì)適度下滑容忍度的共識(shí)，為下一步經(jīng)濟(jì)調(diào)整創(chuàng)造了時(shí)間窗口。筆者認(rèn)為，未來第一個(gè)方面是要通過宏觀政策來調(diào)控短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；第二個(gè)方面則是繼續(xù)深化改革，改變政府主導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)路徑，提升潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率中樞。
雖然目前各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)平穩(wěn)，且在預(yù)期之內(nèi)，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的不確定性仍然存在。從貨幣政策的角度，應(yīng)保持合理的社會(huì)融資規(guī)模，落實(shí)已經(jīng)啟動(dòng)的基建、教育、衛(wèi)生等領(lǐng)域項(xiàng)目資金的供給，并進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，更加注重滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，整體仍要堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策的基本取向，依經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以預(yù)調(diào)微調(diào)為主，而非全面轉(zhuǎn)向。至于未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)究竟怎樣，當(dāng)前尚難預(yù)料，但連續(xù)兩次降息后，政策調(diào)整的效果正在顯現(xiàn)。如果未來經(jīng)濟(jì)還是繼續(xù)往下掉，則下半年貨幣政策繼續(xù)寬松的可能性也是存在的。從理論上來說，利率水平可以再有兩次調(diào)整空間。CPI持續(xù)下降，給央行的利率調(diào)控打開了操作空間。下半年準(zhǔn)備金率等數(shù)量型工具可能會(huì)用得更頻繁一些。
為配合貨幣政策效果，筆者建議可以考慮調(diào)整目前的監(jiān)管政策，比如將存貸比放寬等。因?yàn)�，如果中小商業(yè)銀行存貸比水平較高，而存貸比政策卻未加以調(diào)整，僅僅只是下調(diào)存準(zhǔn)率，則所釋放的資金仍然無法用于放貸。因此，若要擴(kuò)張銀行的信貸能力，除了存準(zhǔn)率，包括存貸比等監(jiān)管政策可以考慮適度調(diào)整。但目前尚不具備取消存貸比的條件，畢竟存款立行的理念是銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期理念。不過存貸比的確需要加以調(diào)整以更加適應(yīng)市場(chǎng)情況，如可以采取差別性政策等。
從財(cái)政政策的角度來看，還是要強(qiáng)調(diào)積極財(cái)政政策，具體應(yīng)注意把握兩個(gè)方向：首先，要繼續(xù)落實(shí)好結(jié)構(gòu)性減稅政策，推進(jìn)“營(yíng)改增”試點(diǎn)，減輕企業(yè)稅負(fù)。這對(duì)于改善企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、尤其是中小企業(yè)發(fā)展具有非常重要的作用。其次，擴(kuò)大投資雖仍對(duì)當(dāng)前“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策效果顯著，但必須總結(jié)2009年宏觀調(diào)控的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，當(dāng)前一則要加大對(duì)鋼鐵、有色、水泥等這些產(chǎn)能過剩行業(yè)和落后產(chǎn)能的整合力度，堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控政策不動(dòng)搖；二則要把擴(kuò)大投資的重點(diǎn)放在投資結(jié)構(gòu)和空間布局的優(yōu)化上，在惠民生、調(diào)結(jié)構(gòu)中穩(wěn)投資、穩(wěn)增長(zhǎng)，通過增量投資帶動(dòng)資產(chǎn)存量的調(diào)整，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的升級(jí)轉(zhuǎn)型。
從長(zhǎng)周期視角來看，未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠保持較高潛在增長(zhǎng)水平的關(guān)鍵在于通過一系列體制、機(jī)制改革，加大創(chuàng)新力度，提高全要素生產(chǎn)率，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)流程改進(jìn)、技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)轉(zhuǎn)型。目前，由于受到體制的抑制，如壟斷、管制等，政府幾乎掌控了所有支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的要素（土地、稅收、環(huán)保、礦權(quán)、準(zhǔn)入等），而現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，政府主導(dǎo)和政府經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的擴(kuò)張往往會(huì)天然地阻礙全要素生產(chǎn)率的提升。因此，未來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力，根源還在于務(wù)實(shí)深化相關(guān)領(lǐng)域的改革創(chuàng)新。
當(dāng)前我國(guó)金融宏觀調(diào)控的方式、手段還很不健全，市場(chǎng)化的調(diào)控機(jī)制還沒有形成。央行在調(diào)整貨幣政策時(shí)，價(jià)格型工具發(fā)揮作用的空間還很不充分，利率作為價(jià)格信號(hào)，理應(yīng)在社會(huì)資金配置中發(fā)揮杠桿作用，但很顯然這種傳導(dǎo)機(jī)制還很不順暢。這導(dǎo)致金融調(diào)控過于依賴數(shù)量型工具，直接后果是貨幣政策寬松時(shí)，大量貨幣從央行釋放出去，而利率水平又被壓在低位，這時(shí)，大量資金一定被吸引到政府主導(dǎo)融資平臺(tái)、國(guó)有大型企業(yè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，事前期望的服務(wù)中小企業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的想法被動(dòng)落空，事與愿違。我們也看到，在穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，央行最近高密度的兩次非對(duì)稱利率調(diào)整，表明我國(guó)利率市場(chǎng)化步伐加快，一改往日“雷聲大、雨點(diǎn)小”的局面，不過目前的程度顯然不夠，還需要繼續(xù)推進(jìn)。
另一方面要堅(jiān)定不移地推進(jìn)政府職能的轉(zhuǎn)變。當(dāng)前政治體制改革相對(duì)滯后，甚至已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)體制改革的羈絆。我們時(shí)常感覺政府這只手不僅閑不住，而且越伸越長(zhǎng)。在政府相對(duì)比較強(qiáng)勢(shì)的領(lǐng)域，民間資本的經(jīng)營(yíng)成本就會(huì)被推高，市場(chǎng)化程度相應(yīng)被降低。事實(shí)表明，政府主導(dǎo)的投資不僅會(huì)帶來投資效率低下、擠出民間資本，還會(huì)導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)劇增。因此，未來政府的管理職能應(yīng)切實(shí)轉(zhuǎn)變到經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)、市場(chǎng)監(jiān)管、社會(huì)管理、公共服務(wù)上來，嚴(yán)格行政邊界和權(quán)力邊界。只要是具有商業(yè)可持續(xù)性的投資項(xiàng)目都要盡量通過招投標(biāo)等方式讓民間資本來做，應(yīng)當(dāng)抓住經(jīng)濟(jì)的回落的機(jī)會(huì)，加緊改革社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活隸屬于行政權(quán)力的舊體制，以市場(chǎng)主體的自主活動(dòng)取代行政權(quán)力對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的管理體制，使整個(gè)市場(chǎng)上形成更為充分的競(jìng)爭(zhēng)格局，進(jìn)而提高效益。
當(dāng)然，要?jiǎng)?chuàng)造這個(gè)“制度紅利”，政府需要有點(diǎn)壯士斷腕的勇氣。