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資本永遠無法拋棄逐利和自私的本性，但它卻是推動創(chuàng)新和變革的主要動力。只有當現(xiàn)金分紅成為資本的訴求而不是資本的煩惱時，國內(nèi)資本市場才能真正迎來現(xiàn)金分紅的時代。在這個過程中，行政力量應該做的，是掃清現(xiàn)金分紅的體制性障礙。
股改對價和增發(fā)底線的例子已經(jīng)證明，只有在資本能夠獲益的條件下，才會滿足市場對于現(xiàn)金分紅的需求。但反觀我國資本市場，財稅政策方面的制約和投資者結構的特殊性，使得包括上市公司大股東、上市公司本身和各類投資者在內(nèi)的大多數(shù)實業(yè)資本，都對現(xiàn)金分紅提不起興趣。
要解決現(xiàn)金分紅的問題，應該通過制度讓現(xiàn)金分紅成為資本所追逐的目標。這一目的一旦達成，不同的資本之間將圍繞分紅的方式、幅度等問題形成博弈，資本將主動承擔起維護現(xiàn)金分紅的任務。但這種結合，到目前為止還未能實現(xiàn)。
阻礙結合的因素來自很多方面，其中難以回避的是稅收政策。取消或降低股票紅利稅的呼聲一直以來不絕于耳，不少財經(jīng)、證券界的人大代表和政協(xié)委員曾對此多次提出建議和意見，但現(xiàn)狀是它仍然存在。股票紅利稅指的是股市里面分紅時需要繳納的稅款，由于上市公司現(xiàn)金分紅來源于公司稅后利潤，用于分紅的資金已經(jīng)繳納了所得稅，股票紅利稅實際上造成了重復征稅現(xiàn)象。
稅收問題還抑制了長期資金入市的積極性，養(yǎng)老金等長線資金如果要入市，現(xiàn)金分紅是這類資金獲得收益的重要途徑。一個多余的稅收環(huán)節(jié)顯然對包括養(yǎng)老金在內(nèi)的長線資金入市造成障礙，這是長期資金在場外徘徊的重要因素之一。
同時，現(xiàn)有的公募基金等理應擔負起中小投資者的利益代言人，但由于飽受非議的固定管理費政策和不時出現(xiàn)的內(nèi)幕交易等丑聞使得中小投資者對公募基金并不信任。
在這種情況下，國內(nèi)資本市場的投資者結構長期得不到改變。資料顯示，全球主要資本市場都是以機構投資者為主，機構投資者基本上占市場的60%以上，個人投資者的比例一般不超過30%，而滬深股市則正好相反，到目前為止，機構投資者的占比僅為30%。
據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)資本市場的股票賬戶中有98%的賬戶資金低于50萬元。這種局面帶來的問題是，由于中小投資人持股數(shù)量不多，獲得的現(xiàn)金分紅數(shù)額十分有限，二級市場股票買賣差價收益對這些投資者更具吸引力，現(xiàn)金分紅在目前的市場中并未得到資本的青睞。
由此，對現(xiàn)金分紅的追逐無法成為資本的需求，也就無法形成上市公司和長期投資者之間的良性博弈，現(xiàn)金分紅也就無法具有持續(xù)性。
現(xiàn)金分紅與否和多寡不是資本市場的局部問題，而是需要系統(tǒng)性的解決方案。
監(jiān)管層已經(jīng)走出了鼓勵上市公司現(xiàn)金分紅的第一步，未來的現(xiàn)金分紅的改革需要向深水區(qū)推進，現(xiàn)金分紅時代的到來有賴于證券市場的整體改革。
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