近期，債券市場(chǎng)不斷升溫，關(guān)于債券市場(chǎng)泡沫化的討論再次興起。
隨著歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，世界經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)放緩跡象，市場(chǎng)恐慌情緒大增，資金大量涌向債券市場(chǎng)。美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)和日本等國(guó)家的國(guó)債再次成為炙手可熱的追捧對(duì)象，價(jià)格一再飆升，收益率屢刷歷史新低。
6月1日，德國(guó)的兩年期國(guó)債收益率首次跌至負(fù)值，而瑞士的兩年期國(guó)債收益率自4月24日以來(lái)一直是負(fù)數(shù)。就是說(shuō)，投資者寧愿賠錢也要買這些國(guó)家的債券。據(jù)美銀美林的數(shù)據(jù)，目前七國(guó)集團(tuán)平均國(guó)債收益率已經(jīng)從2007年的3%降至1.12%。
如此瘋狂景象不禁讓人聯(lián)想到互聯(lián)網(wǎng)泡沫和房地產(chǎn)泡沫：資金的盲目跟從最終導(dǎo)致市場(chǎng)在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)失衡，最終造成嚴(yán)重?fù)p失。
著名投資人羅杰斯早在2010年就警告說(shuō)，債券市場(chǎng)存在泡沫。一向主張“價(jià)值投資”的巴菲特也告誡投資者遠(yuǎn)離債券，說(shuō)那點(diǎn)可憐的收益率還不夠抵消通脹率。
是啊，6月25日，德國(guó)十年期國(guó)債收益率為1.46%，美國(guó)為1.60%，日本為0.83%，英國(guó)為1.67%，都低于各自的通脹率水平。按照巴克萊銀行的預(yù)測(cè)，2012年全球平均通脹率也有3%。各國(guó)政府債券的實(shí)際收益率已經(jīng)是負(fù)值。
還有悲觀的人說(shuō)，目前各國(guó)央行為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，實(shí)施各種寬松貨幣政策，加之各國(guó)的債務(wù)總額不斷上升，最終必然導(dǎo)致通脹率加速，屆時(shí)債券損失將更大，泡沫破滅的風(fēng)險(xiǎn)也加大。
但事實(shí)上，自從金融危機(jī)爆發(fā)之后，債券“泡沫論”就不絕于耳。至今，專家的各種預(yù)言似乎沒(méi)有一個(gè)應(yīng)驗(yàn)。所以，很多人認(rèn)為，債券市場(chǎng)雖然“熱”，但并不存在泡沫。
所謂的“泡沫”，從根本上說(shuō)是貪婪的表現(xiàn)。不管是20世紀(jì)末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，還是觸發(fā)金融危機(jī)的房地產(chǎn)泡沫，都源自同一個(gè)市場(chǎng)預(yù)期：價(jià)格還會(huì)漲，必須入市分一杯羹。每個(gè)買入互聯(lián)網(wǎng)股票和房產(chǎn)的人，愿望都是賺錢，賺大錢。
但如今，情況卻大不相同。大量資金涌入債市，從動(dòng)機(jī)和誘因上看，不是貪婪，而是恐懼。管理著總額為1.77萬(wàn)億美元的全球最大債券基金的太平洋投資管理公司首席執(zhí)行官埃爾-埃里安說(shuō)，當(dāng)前債券市場(chǎng)的超低利率和快速膨脹，都是全球經(jīng)濟(jì)放緩背景下的必然產(chǎn)物。因?yàn)樵诋?dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，找不到更好的投資產(chǎn)品，對(duì)于虧損的恐懼籠罩市場(chǎng)。
自3月中旬以來(lái)，摩根士丹利資本國(guó)際公司的全球股票紅利指數(shù)則下跌9.3%，標(biāo)準(zhǔn)普爾的金屬、能源和農(nóng)產(chǎn)品總回報(bào)指數(shù)也大跌16%。同期，據(jù)美銀美林的數(shù)據(jù)，全球政府國(guó)債回報(bào)率約為2.5%。雖然低，卻聊勝于無(wú)。因此，每個(gè)買入政府國(guó)債的人，目的不是賺錢，而是止損保本。
埃爾-埃里安的同事，有“債券大王”之稱的格羅斯說(shuō)：“現(xiàn)在的債券市場(chǎng)正在走向日本式的道路”。1997年，日本股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)崩潰，在恐慌情緒推動(dòng)下，大量資金涌向國(guó)債市場(chǎng)，日本十年期國(guó)債收益率從1989年的5.7%下跌到2%。自2006年以來(lái)，一直低于2%。
現(xiàn)在的世界經(jīng)濟(jì)，按照埃爾-埃里安的話說(shuō)，低增長(zhǎng)、高失業(yè)和政府影響加大將成為“新常態(tài)”，這種環(huán)境下，債券受到追捧也將成為“常態(tài)”。
所以，盡管對(duì)債券市場(chǎng)有沒(méi)有泡沫、泡沫會(huì)不會(huì)破裂，仁者見(jiàn)仁智者見(jiàn)智。但不管怎樣，在當(dāng)下的這個(gè)市場(chǎng)低迷期，投資債券都是一個(gè)保險(xiǎn)的選擇。