近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》修訂稿并公開(kāi)征求意見(jiàn)，主要包括簡(jiǎn)化QFII審批流程、降低資格標(biāo)準(zhǔn)和擴(kuò)大投資范圍三方面內(nèi)容。尤其在擴(kuò)大QFII投資范圍方面，允許QFII投資銀行間債券市場(chǎng) 。證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將就QFII參與融資融券和股指期貨套利交易進(jìn)行研究。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2012年6月8日，證監(jiān)會(huì)共批準(zhǔn)172家境外機(jī)構(gòu)的QFII資格，國(guó)家外匯管理局已批準(zhǔn)145家QFII累計(jì)共272.63億美元的投資額度。QFII成為我國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者主力之一。放寬限制無(wú)疑將繼續(xù)加大引入境外長(zhǎng)期資金的力度，促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展和對(duì)外開(kāi)放。
我國(guó)QFII制度于2002年啟動(dòng)，至2006年QFII獲準(zhǔn)直接開(kāi)立證券賬戶(hù)。事實(shí)證明，作為中國(guó)股市的長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資者，QFII投資行為具有“較多持有大盤(pán)藍(lán)籌和主板股票，長(zhǎng)期持有和不通過(guò)頻繁交易獲利，買(mǎi)賣(mài)方向與市場(chǎng)走勢(shì)呈負(fù)相關(guān)性”等特點(diǎn)。
QFII在將大量投資額度直接投放A股市場(chǎng)的情況下，十分需要在期貨市場(chǎng)建立股指期貨空頭倉(cāng)位，以對(duì)沖其A股市場(chǎng)大規(guī)模持倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。由于按現(xiàn)行規(guī)定QFII只能從事套保，故只能充當(dāng)期貨市場(chǎng)的“天然空頭”。而“融資融券”將使QFII在現(xiàn)貨市場(chǎng)處于上升或下降通道時(shí)可以順勢(shì)進(jìn)行多空角色轉(zhuǎn)換；“套利交易”將使QFII在期貨市場(chǎng)處于“貼水”狀態(tài)時(shí)可以伺機(jī)多頭建倉(cāng)。而銀行、信托、基金、券商、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)屆時(shí)也應(yīng)享有與QFII同樣的政策許可。
此外，《修訂稿》將為QFII參與國(guó)債期貨開(kāi)啟方便之門(mén)。在當(dāng)今歐債危機(jī)、美債貶值的全球大背景下，中國(guó)國(guó)債日益成為境外投資者高度關(guān)注的優(yōu)良券種，國(guó)債期貨相應(yīng)成為廣大QFII投資中國(guó)國(guó)債不可或缺的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。今年3月，日本財(cái)務(wù)省獲準(zhǔn)購(gòu)買(mǎi)價(jià)值650億人民幣（合103億美元）的中國(guó)國(guó)債。這是中國(guó)首次與一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家簽署此類(lèi)協(xié)議。
銀行是國(guó)債現(xiàn)貨的最主要持有者，也是投資國(guó)債期貨第一主力。近日有包括泰國(guó)銀行、韓國(guó)銀行等多國(guó)央行獲批QFII境內(nèi)投資額度。目前我國(guó)銀行間債券市場(chǎng) 、交易所市場(chǎng)和商業(yè)銀行記賬式國(guó)債柜臺(tái)市場(chǎng)均可對(duì)記賬式國(guó)債進(jìn)行交易結(jié)算和托管，但對(duì)于國(guó)債期貨交易來(lái)說(shuō)，僅有前兩個(gè)市場(chǎng)托管的記賬式國(guó)債列入可交割范圍�！缎抻喐濉窋M允許QFII投資銀行間債券市場(chǎng)，無(wú)疑為QFII將來(lái)參與中國(guó)國(guó)債期貨開(kāi)啟了方便之門(mén)。
根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，QFII參與股指期貨應(yīng)根據(jù)國(guó)家外匯管理局核準(zhǔn)開(kāi)立的不同資金賬戶(hù)，分別向中金所申請(qǐng)交易編碼，交易編碼應(yīng)與批準(zhǔn)的人民幣特殊賬戶(hù)一一對(duì)應(yīng)。但目前期貨保證金賬戶(hù)的托管銀行只能為工、農(nóng)、建、中、交五大行，而QFII資金多在花旗、匯豐等外資行開(kāi)戶(hù)。早在2011年5月，中金所向會(huì)員單位下發(fā)的修訂版《特殊法人機(jī)構(gòu)交易編碼管理業(yè)務(wù)指南》，就增加了相關(guān)內(nèi)容，在交易所開(kāi)戶(hù)環(huán)節(jié)為QFII掃清了障礙。雖然理論上QFII只需將期貨保證金賬戶(hù)更換到中資行托管，或由外資行在五大行為QFII開(kāi)設(shè)人民幣特殊賬戶(hù)即可解決上述問(wèn)題，但涉及資金進(jìn)出和清算麻煩，大部分QFII嘗試后都不得不放棄。
業(yè)內(nèi)對(duì)此曾提出兩大解決方案：一是央行出臺(tái)專(zhuān)門(mén)針對(duì)QFII參與股指期貨交易的規(guī)范性文件指引，單獨(dú)針對(duì)托管行為非五大行的QFII開(kāi)立人民幣特殊賬戶(hù)；二是由央行出臺(tái)《境外機(jī)構(gòu)人民幣銀行結(jié)算賬戶(hù)管理辦法》實(shí)施細(xì)則，將QFII納入該辦法新的管理體系安排。而對(duì)于現(xiàn)以五大行作為托管行的QFII，則需外匯管理局出文，確認(rèn)其人民幣特殊賬戶(hù)指定為期貨保證金賬戶(hù)。證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人在通氣會(huì)上表示，下一步證監(jiān)會(huì)將加快QFII資格審批，積極與相關(guān)部門(mén)協(xié)商，提高QFII投資額度上限，增加QFII開(kāi)立資金賬戶(hù)和運(yùn)作便利。據(jù)此，QFII資金賬戶(hù)問(wèn)題有望取得新進(jìn)展。