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    西班牙會(huì)不會(huì)成為下一個(gè)希臘？這一討論如今有了新的延伸。9日之前，外界關(guān)注斗牛士是否愿意開 “金口”，步希臘后塵屈尊向歐元區(qū)求援。如今一語成讖，于是新問題來了：西班牙的財(cái)金體系會(huì)否如其愛琴海兄弟般脆弱，使“組織”又多了一個(gè)救之不盡的“黑洞”？
    這是一個(gè)連經(jīng)濟(jì)學(xué)家都不敢輕易下判斷的問題，不過有幾個(gè)正負(fù)因素可供外界參考。
    從表面上看，希臘、西班牙債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的時(shí)間大抵相似，但其原因有所不同。一般觀點(diǎn)認(rèn)為，希臘經(jīng)濟(jì)存在結(jié)構(gòu)性難題：過去10多年，希臘工資增幅是德國3到5倍，勞動(dòng)力成本飆升終會(huì)傳導(dǎo)到產(chǎn)品上去，缺乏產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力使希臘出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目逆差，在社會(huì)福利方面又要向歐盟富國看齊，這些窟窿都需要政府舉債來填補(bǔ)，債務(wù)與赤字水平由此水漲船高。此外，在危機(jī)爆發(fā)前，希臘金融業(yè)購買了歐美市場(chǎng)過多的“有毒”債券，這也推高了希臘債務(wù)水平。
    相對(duì)而言，西班牙此番危機(jī)更多是房地產(chǎn)泡沫惹的禍。美聯(lián)社9日文章《十年來，西班牙從繁榮走向危機(jī)》有如下描述：十年前，西班牙倚靠歐元區(qū)獲得低息貸款，這助推房地產(chǎn)業(yè)的繁榮。到2009年，西班牙金融業(yè)發(fā)放的相關(guān)貸款達(dá)4450億歐元，但同時(shí)大量地產(chǎn)囤積待售，房?jī)r(jià)下行。此后，隨著西班牙陷入雙底衰退，金融業(yè)受地產(chǎn)泡沫破裂拖累，其在國際債券市場(chǎng)上的借貸成本飆升，觸發(fā)本輪危機(jī)。因此有分析認(rèn)為，考慮到西班牙實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚未傷筋動(dòng)骨，只要熬過這段經(jīng)濟(jì)周期，全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好，地產(chǎn)重拾升軌，馬德里未必會(huì)永陷泥沼難以脫困。
    此外，我們還可從歐元區(qū)援助兩國的附帶條件來分析。西班牙財(cái)政大臣在開口求援后就信誓旦旦：歐元區(qū)的貸款是“救助金融業(yè)，與救助國家無關(guān)”，貸款沒有任何影響國家整體經(jīng)濟(jì)的附加緊縮條件。相較于對(duì)西班牙的慷慨，歐元區(qū)對(duì)希臘的救助條件嚴(yán)苛多了，上至國家政策，下至百姓民生，歐元區(qū)為雅典劃了太多條條框框，以至于持反歐元立場(chǎng)的左翼激進(jìn)政黨借民意崛起成為議會(huì)選舉中的大黑馬。
    如此看來，西班牙似乎不會(huì)成希臘第二，不過英國《金融時(shí)報(bào)》并不這么看，它為西班牙債務(wù)危機(jī)描繪了另一幅圖景：當(dāng)局用納稅人的資金來救助銀行，不僅沒有將問題主權(quán)債務(wù)與脆弱的銀行體系之間的致命“紐帶”切斷，反而會(huì)加重西班牙公共財(cái)政的負(fù)擔(dān)。如果西班牙銀行業(yè)的狀況明顯比預(yù)期中更糟糕，那此次行動(dòng)就無異于借給該國“上吊的繩子”。因?yàn)楫?dāng)銀行無法募集到需要的資金時(shí)，只能重蹈希臘覆轍，對(duì)銀行股東減記，而一些德國儲(chǔ)戶和領(lǐng)養(yǎng)老金者就在西班牙銀行債權(quán)人之列。真到那個(gè)時(shí)候，此番還算慷慨的柏林，會(huì)不會(huì)像對(duì)待現(xiàn)在的希臘那樣，變得“門難進(jìn)、臉難看、事難辦”呢？德國發(fā)行量最大的《圖片報(bào)》還發(fā)文提醒默克爾女士，正如給予希臘一次救助遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠劑量一樣，“西班牙病人”的資本注射也將是沒完沒了的。
    因此，在英國《金融時(shí)報(bào)》的社論中，將歐債危機(jī)中的西班牙比喻成“化身博士”。它有時(shí)代表歐元區(qū)最大的威脅，有時(shí)又在推進(jìn)歐元區(qū)迫切需要的改革。而救助成功與否在于，歐元區(qū)對(duì)西班牙銀行的此次援助應(yīng)該是永久解決方案中的一步，而不應(yīng)重蹈覆轍。否則，保護(hù)銀行本身只是拖延問題。