|
基金管理費“旱澇保收”的好日子或?qū)⒔K結(jié)，監(jiān)管部門正研究探索按照“對稱浮動”的方式調(diào)整基金管理費收取模式�？磥恚@個被“痛罵”了多年的話題將有解決之道。
從1998年問世至今，國內(nèi)公募基金的管理費提取一直是“鐵飯碗+大鍋飯”，由此飽受投資者的詬病。曾有債券基金跌破面值而停收管理費，也有基金承諾凈值跌破價值增長線則暫停計提管理費用，可整體而言，固定管理費模式“堅不可摧”。這意味著基金公司收益只與資產(chǎn)管理規(guī)模相關(guān)，而與投資盈虧及持有人利益沒有直接關(guān)系。統(tǒng)計顯示，基金2011年遭遇“史上第二大虧損額”，各類基金整體虧損達(dá)5004億元，但64家基金公司合計收取管理費288.64億元，只比2010年減少4.83%。
正因為有固定管理費的“溫床”，基金公司被疑忙著營銷搞大，容易產(chǎn)生擴大基金規(guī)模的沖動。已有專家指出，基金規(guī)模過度膨脹可使其獲取的管理費增加，但會影響基金的業(yè)績增長，從而損害基金原持有人的利益。
如今，基金管理費模式改革引起管理層的重視。證監(jiān)會負(fù)責(zé)人日前與廣東投資者座談時表示，對于投資者質(zhì)疑基金管理公司“旱澇保收”收費模式的合理性問題，證監(jiān)會十分重視，正研究如何進(jìn)一步完善市場競爭機制，加強對公募基金和基金經(jīng)理的約束。
據(jù)稱，“對稱浮動”方式是指確定適當(dāng)?shù)臉I(yè)績浮動標(biāo)準(zhǔn)，保證基金公司能夠收取一定管理費用的同時，在基金公司投資業(yè)績好于預(yù)定目標(biāo)上線時上浮管理費，在投資業(yè)績低于預(yù)定目標(biāo)下限時必須同等水平降低管理費。此外，鼓勵基金按照管理費的一定比例計提業(yè)績風(fēng)險準(zhǔn)備金，在基金年度投資業(yè)績低于業(yè)績比較基準(zhǔn)時，基金公司可以將業(yè)績風(fēng)險準(zhǔn)備金返還基金資產(chǎn)，以彌補持有人的損失。
“對稱浮動”相當(dāng)于采取“基礎(chǔ)費用+績效浮動”，其中績效浮動部分與基金投資業(yè)績掛鉤。若此項改革使基金公司與持有人的利益緊密捆綁，應(yīng)該會受到市場的歡迎。設(shè)計合理的“對稱浮動”如同績效薪酬，可起到一定的激勵與約束作用。雖然“對稱浮動”先保證基金公司收取一定管理費用，與市場期盼的基金盈利才收費仍有差距，但較之現(xiàn)行的固定費率是一大進(jìn)步。在此基礎(chǔ)上設(shè)立業(yè)績風(fēng)險準(zhǔn)備金，當(dāng)基金投資業(yè)績表現(xiàn)欠佳時，通過返還方式彌補，也是對持有人的一種安撫。
固定收費模式無助于“留客”，相反，由于基金公司與持有人間的利益背離，導(dǎo)致持有人“用腳投票”。盡管基金公司近年不斷發(fā)行新基金，但基金的總規(guī)模呈大幅下降。今年一季度，上證指數(shù)小幅反彈，基金也實現(xiàn)了扭虧，卻還是遭遇凈贖回570.61億份，四分之三基金公司的基金份額縮水。取消固定管理費模式，有利于降低弱市中的投資成本，改善基金持有人流失狀況。
王亞偉的辭職，以及基金經(jīng)理跳槽頻繁，讓反對浮動費率的一方擔(dān)心此舉影響到基金公司收益，致使基金管理隊伍更加不穩(wěn)定。其實，挽留優(yōu)秀的基金經(jīng)理，應(yīng)該考慮給他們戴上“金手銬”，而不是大家繼續(xù)吃“大鍋飯”。此次傳出的消息稱，監(jiān)管部門正在著手開展相關(guān)工作，以持有人利益優(yōu)先為根本出發(fā)點和落腳點，推動完善基金公司股權(quán)政策、促進(jìn)公司獨立運作、形成多元化的組織結(jié)構(gòu)與股權(quán)形式，探討長效激勵約束機制，推動實現(xiàn)持有人、員工、股東利益有機統(tǒng)一。
可見，基金經(jīng)理手捧“金飯碗”，不能以犧牲持有人利益為代價。建立針對基金經(jīng)理的長效激勵約束機制，才能爭取持有人等各方的多贏。打破“旱澇保收”的基金管理費模式是時候，這也體現(xiàn)了以持有人利益優(yōu)先為根本的出發(fā)點。
|