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為什么說(shuō)QFII和RQFII擴(kuò)容是一箭雙雕
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2012-04-12 作者：赤擇遠(yuǎn) 來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)
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QFII和RQFII投資額度都提高了。其中，新增的500億元RQFII投資額度主要投資A股，不受此前試點(diǎn)辦法“投資股市不超過(guò)20%”的限制。
消息公布不久，就引起了社會(huì)各界人士熱烈的反應(yīng)。其實(shí)，筆者在該消息公布之前的3月28日發(fā)表的《QFII與RQFII醞釀擴(kuò)容受益的不只是股市》的文章中就指出，QFII作為機(jī)構(gòu)投資者，其額度增加的最直接效果是增加境內(nèi)資本市場(chǎng)，包括股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的資金來(lái)源。同時(shí)，QFII擴(kuò)容意味著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)開(kāi)放程度的提升，會(huì)在一定程度上有利于境外資本流入境內(nèi)投資，緩解市場(chǎng)對(duì)于資本流出境內(nèi)的擔(dān)憂。從長(zhǎng)期來(lái)看，它更是資本項(xiàng)目管制逐步放松的步驟，并將最終促進(jìn)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程以及貨幣和利率等一系列相關(guān)的金融改革。
QFII制度實(shí)施近十年來(lái)，總體而言，QFII投資運(yùn)作平穩(wěn)，持股市值持續(xù)增長(zhǎng)，主要持有大盤(pán)藍(lán)籌股和主板股票，價(jià)值投資和長(zhǎng)期持有的特點(diǎn)明顯，投資行為穩(wěn)定，促進(jìn)了我國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展和對(duì)外開(kāi)放。
統(tǒng)計(jì)顯示，QFII資金來(lái)源以長(zhǎng)期資金為主，所占比例逐步上升。目前已批準(zhǔn)158家QFII中，資產(chǎn)管理、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金等長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)合計(jì)122家，占全部QFII數(shù)量的77%，資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)1028億元。同時(shí)，在商業(yè)銀行、投資銀行類(lèi)型QFII的客戶來(lái)源中，也包括了投資中國(guó)的ETF基金、養(yǎng)老基金等眾多長(zhǎng)期資金。
筆者認(rèn)為，QFII和RQFII投資額度的雙雙擴(kuò)容，對(duì)人民幣的國(guó)際化也是個(gè)利好。同時(shí)，聯(lián)想到此前國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出的溫州金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)的十二項(xiàng)任務(wù)種，就有研究開(kāi)展人民幣個(gè)人境外直接投資試點(diǎn)。
這一系列的舉措，似乎也正顯示出人民幣資本賬戶開(kāi)放在穩(wěn)步有序推進(jìn)。而人民幣資本賬戶開(kāi)放也被業(yè)界認(rèn)為是人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的重要目標(biāo)，同時(shí)也是最難實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。因?yàn)橘Y本賬戶開(kāi)放過(guò)程中及實(shí)現(xiàn)之后，如何保持金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，是世界各國(guó)普遍面臨的考驗(yàn)。
QFII是作為中國(guó)在資本項(xiàng)目尚未完全開(kāi)放背景下，部分開(kāi)放資本市場(chǎng)的過(guò)渡性安排。它是當(dāng)前外資購(gòu)買(mǎi)內(nèi)地投資產(chǎn)品的主要渠道，擴(kuò)大其規(guī)模有助于提升國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)開(kāi)放程度，也是資本項(xiàng)目管制逐步放松的步驟，并能促進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程以及貨幣和利率等一系列相關(guān)的金融改革。
當(dāng)然，對(duì)于資本賬戶開(kāi)放也不能操之過(guò)急，而是一個(gè)慢慢放松的過(guò)程，因?yàn)槲覈?guó)走的是一條漸進(jìn)式資本項(xiàng)可兌換之路，遵循了先流入后流出，先中長(zhǎng)期后短期資本，先直接投資后證券投資的開(kāi)放順序。
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