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2012-04-12 作者：熊厚 來(lái)源：人民日?qǐng)?bào)
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4月10日，西班牙１０年期國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上漲近８％，股市下跌近３％。同時(shí)，歐洲公債市場(chǎng)出現(xiàn)新一輪兩極分化，資金轉(zhuǎn)向德國(guó)國(guó)債等信用程度較高的債券，西班牙與德國(guó)10年期國(guó)債收益率的利差超過(guò)4個(gè)百分點(diǎn)。
西班牙國(guó)債市場(chǎng)吃緊的誘因是西班牙2012年財(cái)政赤字目標(biāo)調(diào)整。2月初，西班牙首相拉霍伊宣布，2012年西班牙財(cái)政赤字無(wú)法完成其承諾的4.4％的目標(biāo)。經(jīng)過(guò)與歐盟的討價(jià)還價(jià)，西班牙最終將赤字目標(biāo)定為5.3%。這一行為再度使投資者神經(jīng)緊繃，西班牙國(guó)債市場(chǎng)緊張局勢(shì)趨緩的態(tài)勢(shì)中止，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)新一輪擾動(dòng)。
2011年底以來(lái)，歐洲央行強(qiáng)力干預(yù)歐洲公債市場(chǎng)，推出了兩輪數(shù)額驚人的3年期緊急融資措施。該項(xiàng)干預(yù)措施短期內(nèi)效果顯著，極大地遏止了歐洲公債市場(chǎng)的動(dòng)蕩。然而，隨著歐洲央行緊急融資措施的效應(yīng)逐漸淡去，歐元區(qū)邊緣國(guó)家的融資緊箍咒又開(kāi)始再度收緊，西班牙首當(dāng)其沖。
財(cái)政赤字目標(biāo)的調(diào)整并不足以產(chǎn)生如此大的破壞效應(yīng)，市場(chǎng)的危機(jī)主要是與西班牙以及歐洲黯淡的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景有關(guān)。今年，西班牙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)非常不樂(lè)觀，深度衰退的可能性極大。不斷調(diào)低的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期對(duì)西班牙財(cái)政收支對(duì)比產(chǎn)生不利影響。越是削減開(kāi)支、增加稅收，經(jīng)濟(jì)就越下滑，稅收也就越少，政府于是不得不實(shí)施更多的增收節(jié)支措施。
3月30日，西班牙政府向國(guó)會(huì)提交2012年財(cái)政預(yù)算草案，該草案被稱(chēng)為是自1975年西實(shí)行民主制度以來(lái)最嚴(yán)厲的國(guó)家財(cái)政預(yù)算案。如此嚴(yán)厲的預(yù)算案必然引發(fā)國(guó)內(nèi)民眾的抵制，其有效性也會(huì)打折扣。投資者自然也會(huì)置疑西班牙改善財(cái)政狀況的努力，從而降低購(gòu)買(mǎi)西班牙國(guó)債的興趣。
另外，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷也使西班牙銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)放大。今年以來(lái)，西班牙各類(lèi)銀行不良資產(chǎn)總計(jì)超過(guò)1400億歐元，銀行貸款拖欠率首超8%，較2011年同期增加317個(gè)基點(diǎn)。4月10日，西班牙央行行長(zhǎng)奧多涅斯表示，西班牙經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)不太可能強(qiáng)勁復(fù)蘇，倘若經(jīng)濟(jì)惡化，該國(guó)銀行業(yè)可能需要更多資本。愛(ài)爾蘭曾經(jīng)就是因政府無(wú)法承擔(dān)救助銀行的巨額成本而陷入債務(wù)危機(jī)。若西班牙銀行出現(xiàn)重大問(wèn)題，那么西政府很難逃脫厄運(yùn)。
在當(dāng)前的形勢(shì)下，西班牙似乎很難依靠自身力量應(yīng)對(duì)沉重的主權(quán)債務(wù)負(fù)擔(dān)，但這并不意味西班牙一定會(huì)走希臘、愛(ài)爾蘭和葡萄牙申請(qǐng)救助的老路。西班牙是歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體，誰(shuí)也不愿且沒(méi)能力把西班牙像希臘、愛(ài)爾蘭和葡萄牙那樣養(yǎng)起來(lái)。歐盟及其成員國(guó)必須采取其他方法幫助西班牙、意大利等困難國(guó)家。
未來(lái)，西班牙和歐盟其他成員國(guó)應(yīng)共同努力走出難關(guān)。首先，歐洲央行應(yīng)正確判斷經(jīng)濟(jì)走向，制定恰當(dāng)?shù)呢泿耪�，在適當(dāng)時(shí)機(jī)采取緊急融資措施。其次，歐洲應(yīng)該實(shí)行量體裁衣的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)戰(zhàn)略。對(duì)于財(cái)政尚有空間的國(guó)家需刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，拉動(dòng)其自身經(jīng)濟(jì)和其他成員國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。最后，西班牙需要實(shí)現(xiàn)自我救贖，切實(shí)落實(shí)緊縮計(jì)劃，以結(jié)構(gòu)調(diào)整實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的提升。
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