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通過金融改革促使經(jīng)濟平穩(wěn)轉(zhuǎn)型
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2012-04-10 作者：溫建寧（上海金融學院財稅與公共管理學院統(tǒng)計系副教授） 來源：上海證券報
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經(jīng)濟的周期性波動，疊加經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的迫切性，存在很大的不確定性和難以預(yù)料的風險，所以發(fā)揮貨幣政策適度微調(diào)的作用，保持經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展，是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型適宜環(huán)境的客觀要求。
從短期來看，經(jīng)濟減速過快將是最大的考驗。經(jīng)濟增速的快慢和可持續(xù)性，一定程度上取決于實體經(jīng)濟擴張的內(nèi)生動力。但是，實體經(jīng)濟自去年以來不是在蓬勃發(fā)展，而是出現(xiàn)了明顯萎縮跡象，甚至有些很有規(guī)模的民營和中小企業(yè)發(fā)展實體經(jīng)濟的熱情降到了冰點。因為既有的金融體制下，投入實體經(jīng)濟的資金越多，面臨的制度性風險越大，這些領(lǐng)域的企業(yè)家當然也就不再熱衷于直接創(chuàng)造財富的實體經(jīng)濟，而熱衷去追逐高利潤的投機性行業(yè)。如果這種局面不能得到很好扭轉(zhuǎn)，那么實體經(jīng)濟只會萎縮。
筆者想強調(diào)的是，這里面有兩個原因：一是自身的原因，主要是金融制度設(shè)計有缺陷。尤其是利率市場化無法實現(xiàn)，金融不能實現(xiàn)資金資源的有效配置，銀行信貸就難以支持最需要資金的企業(yè)發(fā)展，經(jīng)濟中的結(jié)構(gòu)性矛盾非但解決不了，而且扭曲程度更嚴重了。國務(wù)院批準溫州的金融改革綜合試點，不失為先行先試制度性“破冰”的舉措。二是國外的原因，尤其是國外經(jīng)濟不景氣，導(dǎo)致外貿(mào)出口景氣程度欠佳。賠錢出口，補貼出口，確實沒有什么意義。如果真正賺錢的出口企業(yè)變得越來越少，而內(nèi)需市場又極其有限，最終實體經(jīng)濟不但面臨增長減速過快的問題，還將面臨潛藏矛盾會逐漸顯露出來的問題。所以，千方百計推進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，穩(wěn)定和扶持具有盈利前景的出口企業(yè)，是發(fā)揮示范作用走出困境的必由之路。
從中期來看，宏觀經(jīng)濟下行漸成定勢。3月匯豐銀行PMI數(shù)據(jù)僅為
48.3，與去年11月的48.0相距咫尺。連續(xù)數(shù)月不斷刷出的新低，預(yù)示著經(jīng)濟持續(xù)走低的態(tài)勢形成，中小制造業(yè)面臨的困境短期難以完全化解。經(jīng)濟下行的風險，很有可能最先反映為制造業(yè)的不景氣，以及產(chǎn)能過剩。因為企業(yè)去庫存化加快，產(chǎn)品價格隨之降低，從而嚴重地制約了企業(yè)盈利能力。尤其是中小企業(yè)承受風險的能力較低，經(jīng)濟惡化的沖擊將直接作用于這些小微企業(yè)，致使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動陷入困境。更加令人擔憂的是，中小類型的制造業(yè)吸納了大量勞動力就業(yè)，一旦這類制造業(yè)生產(chǎn)活動的活躍程度降低，將直接波及就業(yè)市場的用工量，對經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定造成更大負效應(yīng)。
更能說明宏觀經(jīng)濟形勢不樂觀程度的是，依賴刺激計劃收益的央企也感到了經(jīng)營的壓力。統(tǒng)計局發(fā)布的今年3月的PMI數(shù)據(jù)為53.1，已連續(xù)上漲4個月，繼續(xù)位于50的臨界點之上，達到了自去年4月以來12個月的最高點，這一統(tǒng)計數(shù)據(jù)給出的結(jié)論相對樂觀一些，主要是因為其計算方式中國企占比較高所致，更多反映的是國有大型制造企業(yè)的狀況。大型央企掌握巨量廉價資源，又能受到諸多政策優(yōu)惠，靠各種經(jīng)濟振興計劃收益頗豐，但就在占盡天時地利人和有利因素的條件下，據(jù)國資委主任王勇講，大多數(shù)央企也遇到了經(jīng)營危機，與2008年遭遇國際金融危機時相比，形勢可能更為嚴峻。有些經(jīng)濟形勢好的時候被掩蓋、被忽視的薄弱環(huán)節(jié)和深層次問題正在顯露出來，也受到全社會經(jīng)營生態(tài)惡化的顯著影響，各企業(yè)和直屬機構(gòu)盈利能力開始快速下降，說明經(jīng)濟領(lǐng)域出現(xiàn)了許多深層次的矛盾和問題。這反映出經(jīng)濟本身需要標本兼治的政策，既要合理化解地方政府對房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)歸常態(tài)難以割舍的情結(jié)，也要安撫那些害怕價格出現(xiàn)急速回歸將直接拖累經(jīng)濟的擔憂，更需要大力培育尚顯弱小不夠成熟的經(jīng)濟增長新動力，容忍經(jīng)濟發(fā)展短暫停滯給經(jīng)濟決策的較大壓力。
經(jīng)濟現(xiàn)存矛盾，既是嚴重的壓力，也是充足的動力。所謂經(jīng)濟壓力巨大，是因為過去三十年，經(jīng)濟是在增長的道路上長期向上，國人已習慣了享受經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)成果實，而現(xiàn)在為了將來經(jīng)濟更可持續(xù)的科學發(fā)展，不得不放棄眼前的局部利益，通過轉(zhuǎn)型積蓄能量，拐到了需要充分蓄勢調(diào)整的“岔道”上。很顯然，只有歷經(jīng)充分蓄勢才有可能重拾升勢。預(yù)計今年降到8%左右的中速增長階段，現(xiàn)在最擔心的事情就是，經(jīng)濟由中速增長階段快速滑落到達低速增長的范疇。因此很有必要阻止經(jīng)濟由中速增長向低速增長無間隔、無緩沖地轉(zhuǎn)變，發(fā)揮金融改革牽一發(fā)而動全身的作用，應(yīng)是避免經(jīng)濟陷入低速增長泥坑的選擇。
實體經(jīng)濟出現(xiàn)發(fā)展速度減緩后，防止經(jīng)濟下滑過快需要虛擬經(jīng)濟發(fā)揮作用。通過金融創(chuàng)新和金融市場的發(fā)展，就像上海大力推動國際金融中心建設(shè)，以金融市場的發(fā)展來帶動經(jīng)濟總量的增長，不失為經(jīng)濟中速增長時期較好的選擇。虛擬經(jīng)濟中，尤其是金融這一塊蘊含著巨大的“寶藏”，開發(fā)好了勢必會幫助經(jīng)濟度過暫時的難關(guān)。今年的宏觀經(jīng)濟極有可能在第二季度觸及階段性的低點，為了配合經(jīng)濟觸底回升促成質(zhì)變，貨幣金融政策適度及時微調(diào)是很有意義的，尤其是跟隨反映通貨膨脹的指數(shù)CPI回落的腳步，微幅下調(diào)存款準備金率適當幅度，有助于促進經(jīng)濟平穩(wěn)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，防止經(jīng)濟發(fā)展大起大落的各種弊端。
啟動內(nèi)需消費，是經(jīng)濟增長的主要抓手，結(jié)構(gòu)性減稅會成亮點。這不但是讓利于民的“民心”工程，也是優(yōu)化稅收結(jié)構(gòu)的制度性建設(shè)工程，不但有助于建立稅收透明的財政體系，而且有助于擴大居民實際收入水平，進一步促進城鄉(xiāng)居民消費支出，是通過“放水養(yǎng)魚”的方式活躍消費，最終帶動經(jīng)濟增長方式的根本轉(zhuǎn)變。
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