張其佐，男，中國四川渠縣人，經(jīng)濟學(xué)博士、教授，現(xiàn)任成都大學(xué)副校長。曾擔(dān)任國家能源辦和外交部等部門課題組負責(zé)人。兼任外交學(xué)院等高等院校特聘教授、新華社特約經(jīng)濟觀察員及全球化合作論壇副秘書長。與布萊爾、希拉克、拉法蘭、施羅德、普羅迪、基辛格、索羅斯等外國政要和學(xué)者就中國與世界經(jīng)濟問題進行了廣泛交流和對話。2011-2012年連續(xù)2年擔(dān)任博鰲亞洲論壇年會的主要演講嘉賓，是慕尼黑安全政策會議第三次核心小組會議中方正式成員，是關(guān)注國際國內(nèi)熱點經(jīng)濟問題的經(jīng)濟學(xué)家。
經(jīng)濟學(xué)家、成都大學(xué)副校長張其佐日前接受新華社博鰲高端訪談時對記者說，當(dāng)前歐債危機正從外圍向核心國家蔓延，金融風(fēng)險從主權(quán)國家向商業(yè)銀行蔓延，歐元區(qū)經(jīng)濟已從低速增長行至衰退邊緣并可能向陷入再次衰退蔓延，歐債危機極有可能從階段性向長期化趨勢蔓延。以下是記者的采訪實錄：
歐盟及國際社會所采取救助措施：治標(biāo)不治本
記者：您如何評價今年以來歐盟解決債務(wù)危機的作法？
張其佐：歐債危機以來，歐元區(qū)國家分別采取了歐洲金融穩(wěn)定機制（EFSF）、歐洲穩(wěn)定機制（ESM）、依賴國際貨幣基金組織（IMF）的貸款扶持、甚至并于今年2月29日歐洲央行重啟被認為類似美國量化寬松貨幣政策的“歐洲版”二輪長期再融資操作（LTRO）等應(yīng)急政策措施。特別是今年3月12日歐盟最終批準(zhǔn)了對希臘1300億歐元的第二輪救助方案，達成了相當(dāng)于"賴帳"方式的債務(wù)減記方案也部分緩解了市場對于今年3月20日希臘可能出現(xiàn)無序違約的擔(dān)憂。從去年年底至今，歐洲央行啟動了兩輪長期再融資操作，向歐洲銀行系統(tǒng)注入總額已超過1萬億歐元即相當(dāng)于歐元區(qū)GDP十分之一的低息流動性。分析人士表示，在市場流動性充足的情況下，除希臘和葡萄牙外，其它國家國債收益率都應(yīng)聲倒下，尤其是意大利10年期國債收益率首次跌至5%以下，債市警報暫解除。經(jīng)過兩輪重啟長期再融資操作，歐洲央行資產(chǎn)負債表增長至3.02萬億歐元，歐央行其資本和儲備只有829.9億歐元，杠桿高達36.4倍，意味著歐洲央行資產(chǎn)負債表將面臨惡化的可能性。這表明兩輪長期再融資操作盡管緩解了流動性危機，但難以真正解決歐洲重債和銀行業(yè)的償付能力。加之發(fā)行歐洲債券在去年歐盟峰會上被擱置，歐洲央行難以成為歐債危機的最后貸款人，國際貨幣基金組織提供援助貸款資金規(guī)模太小。所以，盡管歐盟和國際社會采取了各種應(yīng)急政策措施，似乎使目前歐債危機取得了階段性進展，但這些措施仍然是“治標(biāo)不治本”的應(yīng)急之策。
歐債危機可能將導(dǎo)致歐元區(qū)再次陷入衰退
記者：歐債危機對世界經(jīng)濟復(fù)蘇有什么影響？
張其佐：歐盟統(tǒng)計局預(yù)計歐元區(qū)GDP今年全年可能衰退0.3%，歐洲央行預(yù)計將衰退0.4%--1%之間，IMF則預(yù)計將衰退0.5%，據(jù)歐盟統(tǒng)計局3月6日公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年歐元區(qū)GDP增長1.4%，但明顯低于2010年的1.8%（IMF公布數(shù)）。更為嚴(yán)峻的是去年第四季度GDP環(huán)比下降0.3%，為2009年第2季度以來首次出現(xiàn)下降。其中有9個歐元區(qū)成員國經(jīng)濟出現(xiàn)下降，荷蘭、意大利、葡萄牙、希臘、比利時等5國經(jīng)濟經(jīng)連續(xù)兩個季度下降（2012年2月15日歐盟統(tǒng)計局公布數(shù)），被確認已陷入衰退。數(shù)據(jù)顯示，今年3月份歐元區(qū)復(fù)合采購經(jīng)理人指數(shù)（包括制造業(yè)和服務(wù)業(yè)）由2月份的49.3%下滑至48.7%，意味著歐元區(qū)出現(xiàn)連續(xù)2個季度經(jīng)濟增長下降，歐元區(qū)已經(jīng)符合技術(shù)性經(jīng)濟衰退的定義。歐元區(qū)經(jīng)濟已行至衰退邊緣，假如今年一季度繼續(xù)下降，則整個歐元區(qū)將正式陷入再次衰退，由此，仍然可能是拖累世界經(jīng)濟復(fù)蘇面臨的重大不確定性和最大風(fēng)險。
歐債危機長期化根源是歐元體制系統(tǒng)性風(fēng)險
記者：導(dǎo)致歐債危機長期化的根源有哪些？
張其佐：導(dǎo)致歐債危機長期化的因素固然很多，2008年爆發(fā)的國際金融危機是引發(fā)歐債危機的外部原因也是導(dǎo)火索，金融危機使歐洲經(jīng)濟大幅下降導(dǎo)致稅收下降，從2008-2010年，整個歐元區(qū)的債務(wù)占GDP之比上升達20個點，所以金融危機加劇了歐洲債務(wù)危機。但其根源在于歐元區(qū)體制上存在系統(tǒng)性因素風(fēng)險。因此，解決好歐元區(qū)體制上存在的系統(tǒng)性因素風(fēng)險，才是應(yīng)對歐債危機的“治本之策”。這些體制上的系統(tǒng)性風(fēng)險表現(xiàn)在以下幾個方面：
一、高福利體制。歐元區(qū)國家都屬于全世界最高的福利國家，財政收入占GDP的比重在40%以上，而福利占GDP大約在30%。國際上公認衡量一國債務(wù)風(fēng)險的2個主要指標(biāo)即債務(wù)率和赤字率不能超過占GDP比重60%和3%的警戒線，而歐元區(qū)大部分國家均大大超標(biāo)。因此，歐元區(qū)國家用借新債還舊債是難以維持這種高福體制。
二、沒有形成單一的歐洲債券。比如發(fā)行債務(wù)不統(tǒng)一，還沒有形成一個統(tǒng)一或單一的歐洲債券，雖然債市均以歐元計價，但都是各國各發(fā)各的債券，歐元區(qū)各國新發(fā)債券60%屬于國外投資者持有。而各國信用等級太懸殊，雖然德國最強是3A級但一般只作儲備而很少在市場交易。去年11月德國國債收益率一度出現(xiàn)負利率，投資者為避險寧愿購買德國國債付費倒貼，意味著歐元金融系統(tǒng)風(fēng)險空前加大。而希臘、意大利等國由于國債等級太低，國債收益率去年一度飆升7%以上，將面臨著債務(wù)違約風(fēng)險。同時，巴黎、羅馬等金融市場不象紐約、倫敦、香港金融債券和股票市場具有規(guī)模大、流動性高、安全性好的信用信心特征。
三、財政不統(tǒng)一。分散的各國財政政策與統(tǒng)一的貨幣政策不能協(xié)調(diào)配合共同作用的矛盾十分尖銳。財政貨幣政策其效果在經(jīng)濟周期階段上差異比較大，衰退時一般采取財政政策效果比較明顯，此時歐元區(qū)財政政策各國的態(tài)度是各行其是。事實上貨幣政策在單打獨斗，歐洲央行不僅難以成為象美聯(lián)儲那樣扮演歐債危機最后貸款人的角色，而且歐洲央行又主要奉行按照德國央行“通脹目標(biāo)”來行事的，美國應(yīng)對金融危機的過程中，始終采取“保增長高于控通脹的政策”，從而使美國至今保持連續(xù)10多個季度經(jīng)濟增長。反觀歐洲，化解債務(wù)危機的效果甚微，與歐洲央行堅守“保增長高于控通脹的政策”有關(guān)。由于沒有獨立的貨幣政策，歐元區(qū)各國只能依靠財政政策主動權(quán)調(diào)節(jié)經(jīng)濟，這樣必然產(chǎn)生財政赤字。長期以來為降低貨幣政策帶來的經(jīng)濟波動并促進增長和就業(yè)，歐元區(qū)各國均有擴張財政支出的欲望和沖動，這是歐元區(qū)政府赤字和公共債務(wù)大大超越警戒線的主要原因。
四、歐元區(qū)各國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和發(fā)展水平差異太大�！白顑�(yōu)”貨幣區(qū)理論設(shè)計也存在先天性重大缺陷。道理很簡單，最優(yōu)貨幣區(qū)和固定匯率制度需要整個歐洲各國經(jīng)濟平衡（包括經(jīng)濟發(fā)展水平、通脹率、就業(yè)結(jié)構(gòu)、進出口貿(mào)易、勞動生產(chǎn)率），但事實上歐元區(qū)北部國家和南部國家之間在競爭力方面存在巨大差異，除德國經(jīng)濟比較健康（僅德國GDP占歐元區(qū)GDP總規(guī)模的1/3），而其它各國與德法兩國在經(jīng)濟周期、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和宏觀調(diào)控經(jīng)濟指標(biāo)和生產(chǎn)要素等方面，差異太大無法實現(xiàn)生產(chǎn)要素的最優(yōu)配置。
五、不是一個統(tǒng)一的主權(quán)國家。歐元區(qū)是一個貨幣聯(lián)盟，而非政治聯(lián)盟。
綜上所述，歐元要穩(wěn)定和存在必須要在現(xiàn)有的貨幣聯(lián)盟基礎(chǔ)上解決好削減高福利，發(fā)行統(tǒng)一歐元債券，建立統(tǒng)一財政聯(lián)盟，實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)平衡，建立統(tǒng)一的主權(quán)聯(lián)盟國家等歐元體制所存在的系統(tǒng)風(fēng)險。如果這些系統(tǒng)性風(fēng)險不一一解決甚至欠拖不決，歐債危機將會持續(xù)發(fā)酵趨于長期化，經(jīng)濟衰退也就不可避免。雖然在短時間內(nèi)要解決上述系統(tǒng)性風(fēng)險幾乎不可能做到，但今年1月30日歐盟25國領(lǐng)導(dǎo)人簽署的強化"財政契約"草案，表明了法德等核心國家推動歐元區(qū)經(jīng)濟整合的決心不太可能動搖，歐元區(qū)逐步向財政統(tǒng)一聯(lián)盟方向推進的可能性較大。如果歐元區(qū)在解決財政一體化取得成功，就意味著為解決導(dǎo)致歐債危機長期化的歐元體制系統(tǒng)性風(fēng)險打下了堅實基礎(chǔ)。