|
去年11月的一個中午，筆者與籌建倫敦社會企業(yè)證券交易所社交所的馬克·卡帕那勒熱議他們的最新進(jìn)展。馬克最近得到了洛克菲勒基金會的一筆捐款，正緊鑼密鼓的籌建倫敦社交所。作為社會企業(yè)概念的發(fā)源地，英國目前號稱已經(jīng)有5萬個社會企業(yè)，很多社會企業(yè)都等待著通過上市來擴(kuò)大業(yè)務(wù)。
早在2007年，倫敦股票交易所就委托諾納德·寇衡爵士做了一個名為“開發(fā)社會企業(yè)資本市場”的報告。按他的設(shè)計(jì)，這一交易所要使投資者不但得到一個社會企業(yè)的財務(wù)收益回報信息，還要獲得企業(yè)的社會收益回報信息。與此同時它要滿足一般企業(yè)上市的所有信息披露的要求。這一交易所也由倫敦金融財務(wù)局監(jiān)管。寇衡爵士要使社交所能夠規(guī)模運(yùn)作，還要逐步建立一系列與之配套的服務(wù)體系。例如對社會企業(yè)的特別的社會審計(jì)，全新的評級公司與評級方式，社會影響力指數(shù)發(fā)布機(jī)構(gòu)。同時，還要有一系列的法律以應(yīng)對社會企業(yè)上市所面臨的新問題。報告的結(jié)論是：由于社會企業(yè)的不斷擴(kuò)大，一個基于市場機(jī)制來獲取長期資本，交換股權(quán)的市場，對融資者、投資者都有著重要的意義。
社會企業(yè)主要集中在公平貿(mào)易、醫(yī)療衛(wèi)生、養(yǎng)老服務(wù)、教育培訓(xùn)、社會住宅以及清潔能源等領(lǐng)域。它們的共同特點(diǎn)是都有著很強(qiáng)的社會效應(yīng)，同時消費(fèi)者也能承擔(dān)一部分費(fèi)用。然而這些領(lǐng)域運(yùn)作的企業(yè)都不容易得到高額利潤，也不應(yīng)該獲取高額利潤。因此，融資總是大問題，有了社會企業(yè)交易所就能解決部分企業(yè)的擴(kuò)大服務(wù)問題。
為什么有人愿意到這樣的市場來投資？社會企業(yè)不以盈利為目的，因此它的財務(wù)回報一定不會很高，從投資的角度來看，似乎沒有什么吸引力。
當(dāng)然，如果從純盈利的角度來看，是沒人愿意投資社會企業(yè)的。但世上并不是所有的人都是追求利潤最大化的。有人對用企業(yè)的方式來解決社會問題有興趣，他或她就愿意出錢。就如同慈善事業(yè)一樣。英國本身已經(jīng)有五萬社會企業(yè)就是一個明證。
那么通過社會企業(yè)交易所所做的投資，與直接投捐贈給這一社會企業(yè)的方式有什么不一樣呢？
首先，透明度、規(guī)范性不同。在這個市場上市的社會企業(yè)要嚴(yán)格遵守一般上市公司的透明度，規(guī)范運(yùn)作的要求，公司的運(yùn)作有嚴(yán)格的社會督促。
第二，投資者能在更大的范圍內(nèi)選擇企業(yè)。社交所中對每個企業(yè)的社會影響指標(biāo)有嚴(yán)格的排序，投資者能夠挑選出最有社會影響，財務(wù)上又能長期可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)來。
第三，投資者可以有退出機(jī)制。對那些需要現(xiàn)金別有他用的投資者,對那些找到了更好社會企業(yè)投資機(jī)會的人來說，有了社交所，可以把自己的股票或債券變現(xiàn)。而如果沒有這樣的機(jī)制，投資者投給社會企業(yè)就如同捐款一樣，這就大大地限制了投資社會企業(yè)的資金量。有了退出機(jī)制，對社會企業(yè)本身也有了很強(qiáng)的市場制約，運(yùn)作得好，社會影響大的企業(yè)，能得到更多的融資；而運(yùn)作差的企業(yè)就會被淘汰，這就建立了一個正向反饋的機(jī)制。
最后，小額投資可以通過這樣的交易所進(jìn)入市場。人們總有一種錯覺，覺得公益慈善都是大老板的事。事實(shí)上，在國外，70%的慈善捐款都是小額捐款，是一般的老百姓的捐款。同樣地，如果有了社交所這樣的機(jī)制，有興趣投資社會企業(yè)的小投資者也能入場。
實(shí)際上，要有社交所的道理與要有一般的證券交易所的道理十分相像。榜樣的作用力量更大。能夠上市的最終只是少量的公司，但對整個社會的示范效應(yīng)，對投非上市公司的投資者的鼓勵作用是很大的。
這就是為什么世界各地都在考慮運(yùn)用社交所這樣的機(jī)制，來進(jìn)一步推動社會企業(yè)的發(fā)展。2003年，巴西的社會與環(huán)境證券交易所就在傳統(tǒng)的巴西圣保羅證券交易所中成立。迄今為止，該交易所已經(jīng)為71個民間組織募集了550萬美金。
爾后，德國于2008年，南非于2009年，葡萄牙于2009年，新加坡于2010年，都成立了他們的社交所。目前除倫敦外，好幾個社交所也在籌備中。
最后，還是回到我們最關(guān)心的問題，中國能有我們自己的“社交所”嗎？
|