受訪者：中國人民大學財金學院副院長、金融與證券研究所副所長
趙錫軍
采 訪：常艷軍
上市和退市制度構(gòu)成了整個證券市場核心的制度。今年年初召開的全國金融工作會議明確指出，要健全退市制度，堅持優(yōu)勝劣汰，不斷提高上市公司質(zhì)量。全國證券期貨監(jiān)管工作會議也提出，以優(yōu)化市場優(yōu)勝劣汰機制為導向，積極推進退市制度改革，逐步形成市場化和多元化的退市標準體系。
“優(yōu)勝劣汰，將有限的資源向優(yōu)質(zhì)的企業(yè)進行合理配置，是證券市場的重要功能。規(guī)范的退市制度是保證證券市場優(yōu)勝劣汰機制最后完成的組成部分�！敝袊嗣翊髮W財金學院副院長、金融與證券研究所副所長趙錫軍表示，現(xiàn)在管理部門提出要進行退市制度改革，對于完善證券市場和發(fā)揮其優(yōu)勝劣汰的功能具有重要意義。從長期上看，也能保護有健康投資理念的投資者。
我國證券市場建立的時間還比較短，隨著我國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，證券市場制度建設也在不斷進行調(diào)整。但實際上，相關(guān)制度的調(diào)整與市場的發(fā)展并不同步。
“相對而言，退市制度的變革要慢一些�！壁w錫軍說，盡管在整個證券市場制度建設的過程中，對退市制度陸陸續(xù)續(xù)地有些安排，但這些安排都是非常被動的。在趙錫軍看來，現(xiàn)在的退市制度已經(jīng)落后于證券市場的發(fā)展。
由于現(xiàn)行退市制度的退市程序比較復雜，退市周期較長，使得退市效率較低，存在上市公司通過各種手段調(diào)節(jié)利潤以規(guī)避退市的現(xiàn)象，導致上市公司“停而不退”，由此引發(fā)了“殼資源”的炒作，以及相關(guān)的內(nèi)幕交易和市場操縱行為。
“這不僅帶來了投資理念的混亂，不利于健康投資理念的形成，也阻礙了公平競爭的良性循環(huán)，使得資源得不到有效配置�！壁w錫軍認為，如果這一現(xiàn)象得不到遏制，那么最后“上市公司這個平臺就不能成為主營業(yè)務持續(xù)發(fā)展、不斷謀求進步的平臺”。
對于我國證券市場退市制度的規(guī)范，趙錫軍認為應當建立市場化機制，由投資者來選擇什么樣的上市公司要被淘汰出局。
趙錫軍表示，有一點要注意，投資者擁有選擇權(quán)的同時，應該能夠獲取很明確的、透明的信息。他舉例說，比如在制度設計層面要明確，上市公司在哪些情況下會退市，達到什么程度、多久會退市。首先有一個定性的規(guī)定，同時有量化的指標，包括價格標準和時間標準，“價格指標，能夠讓投資者得到警示；時間指標，則讓投資者有思考和選擇的時間�！�
2011年，證監(jiān)會推出了一系列的制度調(diào)整，其中包括退市制度建設。11月份，在借鑒主板、中小企業(yè)板和海外成熟市場退市制度經(jīng)驗和教訓的基礎(chǔ)上，深圳證券交易所公布了《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案（征求意見稿）》，表示將會在吸收有關(guān)意見與建議的基礎(chǔ)上對方案進行進一步修訂后正式對外發(fā)布。
“這個征求意見稿的提出，實際上傳遞出一個信息，就是監(jiān)管層已經(jīng)開始積極探索市場化退市制度的建設，引導投資理念向更加健康的方向發(fā)展，提醒投資者要提高風險意識，上市公司要更加關(guān)注自己的業(yè)績，這代表了發(fā)展方向�！壁w錫軍同時表示，“管理部門要建立一個規(guī)范的、參與各方都去遵守的退市制度，讓參與者更多達成共識是建立這個制度核心的工作。從廣泛征求意見到真正形成越來越具體化的制度，也是投資者理念不斷凝聚、達成一致的過程�！�
他認為，如果簡單讓交易所或監(jiān)管部門設立一個門檻或指標比較容易，但如果得不到市場的共識，即便建立起一套制度也會有很大的爭議。
而且建立市場化的退市制度不是一步就能到位的，從這么多年退市制度的變化來看也是在慢慢推進。
“退市制度的推進步伐不能脫離當時投資者和上市公司的認識�！壁w錫軍說，“一個多層次的資本市場是我們的目標，在不同的市場上會有不同的制度規(guī)范。將來的退市制度應該是一個市場化、多層次的體系�！�