歐債危機何時終止，目前仍是模糊不定的問題，并日益令各國為經濟前景擔憂。究其本質，許多分析認為養(yǎng)老金是引發(fā)歐債危機的最后一個誘因。但中國人壽養(yǎng)老保險股份有限公司資產管理部總經理劉云龍博士卻有更進一步的分析。
《華夏時報》：對于歐債危機的本因，據說您有很不同的見解？
劉云龍：雖然導致危機爆發(fā)的直接原因，是財政融資問題，是財政危機，但因為其主權信用被降級，導致新發(fā)行歐債無人購買，從而演變成金融危機，從而拖累歐元區(qū)各國的經濟增長。但歐債危機和美國次貸危機有本質的不同。
美國次貸危機是在一個主權國家的范圍內發(fā)生的，歐債危機則是在許多主權國家基礎上所組成的聯盟范圍內發(fā)生。歐債危機從積極意義上看，將推動歐盟從貨幣統(tǒng)一走向財政統(tǒng)一。歐盟來之不易，垮掉不太可能。我對歐盟未來抱有信心。目前解決歐債危機的最溫和方式，是現任領導人下臺，并從歐洲央行中選出新的領導人。
歐債危機之所以沒有演變?yōu)閺娏业纳鐣C，原因何在？我們看到，盡管歐元區(qū)部分國家有一些游行示威，但人們心態(tài)卻平和悠然，這是由于歐元區(qū)各國有著完善的養(yǎng)老金制度作為人們生活的基本保障。歐元區(qū)財政危機的根源在于財政支出結構扭曲，進一步看，則是社保支出方面存在問題。
所以，歐元區(qū)的本次經濟危機，從某種意義上說，毫無疑問，是其福利過高所造成。很多分析基本停留在這個層面。但在我看來還有幾個更大的問題存在。
《華夏時報》：歸結到問題的本源，我們能看到什么？
劉云龍：歐元區(qū)寅吃卯糧的借貸生存的文化，是危機的根源所在。從人口與資本的戰(zhàn)略來看，過去一百年里，歐洲人的財富風起云涌，與此同時，歐洲人的銀發(fā)浪潮也洶涌澎湃。歐洲最早富裕起來的國家，比如英法等，人口生育基本停滯。
凱恩斯理論講的是政府如何調控經濟，以通過提高收入水平和促使需求數量增加或層次提高，這沒有錯，但凱恩斯理論的本源，是強調有效需求不足的本因來自于人口出生率的不足。然而需求的增長，趕不上技術的進步。所以歸結到本源上，就是人口危機。人口的危機，或者說生育率的危機，是歐債危機的核心本質。
由此來觀察，我們將發(fā)現，十年之內，歐債危機或無根本好轉之可能。
《華夏時報》：我們如何理解您觀點中的邏輯關系？
劉云龍：將歐債危機看做是福利危機，這種認識有一定局限。更深刻的認識，應從人口結構的變遷上觀察到養(yǎng)老金結構的變遷，最后再觀察到金融結構和經濟結構的變遷，即人口結構——養(yǎng)老金結構——金融結構——經濟結構。不懂人口，不懂生育的經濟學，不是真正的經濟學。國內經濟學研究存在的一個很重要的問題，就是忽略了人口。對此，應有重新的認識。為什么說歐債危機的根源在于人口危機和生育危機，因為沒有人口和生育，所有的需求最后都是空的。
觀察分析OECD即經濟合作發(fā)展組織二十個國家1950年到2000年間共50年的數據，我們可以看到養(yǎng)老金的發(fā)展是如何改變了金融結構。我的結論是，一個國家的金融結構，是養(yǎng)老金改變的。
《華夏時報》：中國的金融改革可以從中獲得何種啟示？
劉云龍：中國的金融改革，應從上述角度出發(fā)來加以推動。
上世紀七八十年代，學術界發(fā)現了世界各國金融結構的差異所在。日德、英美各不相同，形成兩種模式的金融結構。有1.0版的戈德斯密斯理論，認為不同類型的金融工具與金融機構的存在、性質以及相對規(guī)模體現了該國的金融機構。2.0版的英美法律制度論，認為是法律比如信托法，決定了金融市場的發(fā)展。
但我要研究出3.0版的理論，這并非說我比別的學者高明，而是因為，現在，養(yǎng)老金制度早已不是剛剛萌芽的狀態(tài)，如果還認為養(yǎng)老金制度是由法律制度所決定，或是一種宿命論。
中國文化畢竟與英美文化有很大不同，歐洲的文化忽略了量入為出，中國人則始終信奉量入為出，認為這是天經地義的理財原則，因此中國人天生就對債務危機有免疫力。這種文化上的不同表現在養(yǎng)老金制度上，就是養(yǎng)老金制度選擇的差異導致養(yǎng)老金發(fā)展的差異，最后導致養(yǎng)老金在國民經濟中的作用有所差別。
《華夏時報》：您是說經濟的增長與養(yǎng)老金制度的發(fā)展有密切關聯？
劉云龍：長期的經濟增長，特別是上世紀八十年代之后全球的經濟增長，得益于養(yǎng)老金制度。那時，一方面，歐美國家人口老齡化了，但歐美養(yǎng)老金制度積累了很多資金；另一方面，中國等新興經濟體國家沒有錢。所以，歐美資金投向新興市場，導致全世界的經濟繁榮。
今天，歐美經濟不景氣了，即便中國經濟也不景氣了，但將來，哪個國家擁有龐大的長期資本，哪個國家將領袖全球。
由此來看，美國可以被超越，而中國大有希望。但問題在于，如果再按照過去十年那種搞法，則中國經濟用不了十年，將自動垮掉。我們再也不能拿出四萬億來救經濟，否則中國經濟就黃了。中國如果將長期資本戰(zhàn)略建立起來，中國的未來就一定很了不起。我真的相信這一點。
《華夏時報》：您的觀點應有實證的基礎？
劉云龍：讓我們來看看美國，從金融學角度或經濟學原理看，以美國人那種大吃大喝大手大腳消費的方式，美國的力量，根本支撐不起那樣強大的國家，美國巨大的GDP中，美國民眾的儲蓄占比很少。美國正是以養(yǎng)老金等長期資本發(fā)展為綱，構建了全球向美國間接融資的金融體系。而美國金融創(chuàng)新的主要力量，就來自養(yǎng)老金。原本不是很景氣的美國風險投資，也是由于養(yǎng)老金的進入，才風起云涌。
美國指數期貨，也是由于養(yǎng)老金的進入，才有了意義。美國許多金融衍生品的發(fā)展力量，也來自養(yǎng)老金。
另外值得關注的是，美國第一大養(yǎng)老金——美國加州公務員和教師基金，現在發(fā)起了一個所謂“投資者覺醒運動”，強烈地要求對于相關的上市公司董事長、董事會成員的薪酬有干預權。這意味著中國將來也可以允許社�；饘τ谏鲜衅髽I(yè)發(fā)揮監(jiān)督制約作用，強調投資者用手投票的重要性，也意味著養(yǎng)老金入市甚至可以影響上市企業(yè)公司治理結構。