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標普下調(diào)歐元區(qū)九國主權(quán)評級，為剛剛穩(wěn)定的歐洲金融市場帶來了新的不確定性，使歐債危機雪上加霜。短期內(nèi)，評級下調(diào)所引發(fā)的風險是明顯的；但中長期內(nèi)，歐債危機的走勢將取決于歐洲國家對一體化進程的政治意愿，尤其是希臘是否退出歐元區(qū)與最終達成歐洲統(tǒng)一財政聯(lián)盟的可能性。因而，主權(quán)評級下調(diào)的中長期影響是有限的。
下調(diào)歐元區(qū)九國主權(quán)評級并不出人意料。一個月前標普就對歐元區(qū)國家發(fā)出過威脅。從實體經(jīng)濟來看，主權(quán)評級下調(diào)與歐元區(qū)經(jīng)濟增長率的前景是一致的。2012年除德國之外，預計歐元區(qū)絕大多數(shù)國家經(jīng)濟都將維持負增長，整體增長率將從2011年3%轉(zhuǎn)變?yōu)?0.5%。在經(jīng)濟增長率為負的情況下，很難期望這些國家的財政狀況有根本性的好轉(zhuǎn)。
2012年第一季度是歐債危機的一個重要時間窗口，歐元區(qū)國家到期債務會集中于這一階段。第一季度需要新發(fā)2180億歐元債券，其中1670億歐元屬于償還到期債務。下調(diào)歐元區(qū)多國主權(quán)評級無疑會提高這些國家的融資成本。進一步的影響將可能會波及到歐洲金融穩(wěn)定基金的融資成本。要知道，基金的AAA級信用是建立在法德等國的政府擔保基礎之上的，而這次法國卻喪失了AAA主權(quán)評級。如果歐洲金融穩(wěn)定基金不能按預定的規(guī)模和融資成本籌建，那么新壓力將會波及到歐洲中央銀行。
標普調(diào)低主權(quán)評級的消息公布之后，金融市場的反應并不強烈，只有歐元匯率走出了一年多以來的新低。如果下一步的融資成本沒有大幅提升，只是歐元匯率走弱，實際上將有利于歐元區(qū)實體經(jīng)濟的復蘇。
從中長期來看，主權(quán)評級下調(diào)對歐債危機的前景不會產(chǎn)生根本性的影響。歐債危機看起來是一個經(jīng)濟問題，但其未來的走勢將取決于歐洲對待一體化的政治意愿。自歐債危機爆發(fā)以來，歐盟成員國已經(jīng)舉行了十多次峰會。每次峰會歐洲領導人都信誓旦旦地要解決債務問題，但債務危機卻不斷惡化，關鍵原因在于歐洲領導人的政治宣誓缺乏可信度。歐元解體的說法不絕于耳，投資者自然無法相信歐洲領導人的承諾。2011年12月的歐盟峰會在這方面邁出了一大步。一方面歐盟領導人決定盡快實施歐洲金融穩(wěn)定基金的杠桿化運作，提前啟動歐洲穩(wěn)定機制（ESM）；另一方面是對建立歐洲統(tǒng)一財政聯(lián)盟達成了共識。這是近來歐洲金融市場趨于穩(wěn)定的主要原因。因而，只要這兩項措施能夠堅定不移地向前推進，投資者的信心就會趨于穩(wěn)定。
主權(quán)評級下調(diào)對歐洲金融穩(wěn)定基金的杠桿化運作，進而對歐洲穩(wěn)定機制會有負面影響，但它同時也可能會促使歐洲統(tǒng)一財政聯(lián)盟前進的步伐。原因是歐洲一體化的前景已經(jīng)到了“不進則退”的地步。與此相聯(lián)系的另一個因素是希臘退出歐元區(qū)的風險。在標普宣布下調(diào)歐元區(qū)主權(quán)評級的同時，希臘政府與私營部門債權(quán)人進行的債務協(xié)議磋商宣告失敗。如果隨后的再次磋商仍達不成協(xié)議，歐債危機與歐元的前景將會陷入高度不確定狀態(tài)。不過，多數(shù)人認為，在希臘即將到來的償債高峰之前，雙方磋商達成一致的可能性很大。
面對不斷下調(diào)的主權(quán)評級，歐元區(qū)國家對國際信用評級機構(gòu)的態(tài)度也越來越負面。能否把這種評級下調(diào)轉(zhuǎn)化為推動一體化升級的動力？主導權(quán)掌握在歐洲人自己手里。
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