2011年第三季度國際金融市場演繹了2008年國際金融市場相同的輿論慘狀，悲觀、恐慌心理繼續(xù)影響全世界狀態(tài)，整個金融市場呈現(xiàn)焦點起伏錯落、價格大起大落、政策反復(fù)變量的較大不確定性。然而，全年截止目前國際金融市場依然有驚無險，再度平穩(wěn)過渡了金融恐慌階段的混亂局面，順暢運行金融政策的指導(dǎo)控制，尤其是美國金融政策的自主性、自如性更加突出。第三季度以來所有這些狀況的根本原因在于實際環(huán)境與實體經(jīng)濟(jì)并未發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變，包括金融危機(jī)概念以來的基本經(jīng)濟(jì)格局也未發(fā)生實質(zhì)性的變化，進(jìn)而并未影響和沖擊金融的基本格局，相反金融基本架構(gòu)卻發(fā)生極大的變數(shù)，美元霸權(quán)的有效回歸甚至成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和穩(wěn)定的保障性和扶持性金融平穩(wěn)運行和有序調(diào)整的基礎(chǔ)條件。盡管市場震蕩局面的人為性操縱導(dǎo)致變動與震蕩的跡象明顯，但是這卻使得市場控制力得到驗證和考驗。金融穩(wěn)定的意義和作用十分突出，不僅有力保障了世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定狀況，而且也顯示當(dāng)今格局與趨勢的基本方向，即美元為主、美國經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)以及美國政策影響突出。因此，國際貨幣基金組織將今年世界經(jīng)濟(jì)的預(yù)期穩(wěn)定在4%的水平，比較2010年有所下降，但面對金融恐慌局面，則表現(xiàn)這種控制力的能量和水平，即以美元為主的格局依存和駕馭依然有效、有利于世界經(jīng)濟(jì)。
回顧2011年第三季度的國際金融市場，整體金融環(huán)境與狀態(tài)呈現(xiàn)新的特色與特征，原因背景具有新的變化差異，具體而言體現(xiàn)在以下方面。
我們特別值得分析今年第三季度國際金融市場的狀況，尤其是與2008年第三季度的比較性變化，這將會對未來突發(fā)性事件的產(chǎn)生以及市場未來前景的預(yù)測和把握更有主動認(rèn)識。其實2008年第三季度與2011年第三季度的金融市場看似相同的價格震蕩走勢中具有本質(zhì)的差異和區(qū)別，觀察和分析出的理由在于以下三點。
1、 2008年的金融是從市場向經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散，2011年是從心理向市場擴(kuò)散，兩者本質(zhì)基礎(chǔ)不一樣，但基本穩(wěn)定形勢有保障。2008年的金融市場價格指標(biāo)下挫導(dǎo)致并引起經(jīng)濟(jì)衰退，而此次的金融指標(biāo)下挫并非是經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)發(fā)生衰退。此次金融心理恐慌的擴(kuò)散依然是通過價格表現(xiàn)實施，但整體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的狀況已經(jīng)有所差別。當(dāng)年的歐洲并未出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，而當(dāng)年的美國已經(jīng)明顯經(jīng)濟(jì)衰退。如今歐洲經(jīng)濟(jì)衰退將會重現(xiàn)，而美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然穩(wěn)固。美國經(jīng)濟(jì)顯得十分詭異和復(fù)雜，輿論推進(jìn)的經(jīng)濟(jì)分析和論證偏向于美國的經(jīng)濟(jì)問題，嚴(yán)重忽略美國的經(jīng)濟(jì)改善和優(yōu)勢。其中最突出的就是美國失業(yè)率把指標(biāo)的分析見解。美國去年10月的失業(yè)率為10.4%，今年6-8月份的為9.1%的穩(wěn)定，相對于經(jīng)濟(jì)判斷的分析，這是一個利好指標(biāo)，顯示美國經(jīng)濟(jì)在改進(jìn)和改善之中。然而輿論的推進(jìn)依然高度擔(dān)憂美國經(jīng)濟(jì)，這是一種國家經(jīng)濟(jì)心理因素的影響力，而這種心理因素表明經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的水平和遠(yuǎn)見，即以經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、壓力和前景為基本要素，并非簡單的盲目樂觀和利好。由于經(jīng)濟(jì)思維把握的巨大差異，進(jìn)而形成對經(jīng)濟(jì)判斷的巨大分歧。美國經(jīng)濟(jì)是好是壞、是悲是喜？這樣的糾結(jié)恰好給與美國經(jīng)濟(jì)充分的理由實施經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)。美國商務(wù)部為此在今年7月底將美國經(jīng)濟(jì)今年第一度的經(jīng)濟(jì)增長1.3%下調(diào)為0.4%，市場悲觀論與這次調(diào)整十分緊密，但是實際的美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)并未大幅修正。而這一指標(biāo)恰好與歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)趨同。因此，我們看到，一方面是美國隨后發(fā)布的今年第二季度經(jīng)濟(jì)增長上調(diào)到1.3%，未來第四季度的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期為2%以上，美國穩(wěn)固性并未改變。另一方面是國際貨幣基金組織對美國經(jīng)濟(jì)增長保持良好預(yù)期，對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長向下修正。2011年美國經(jīng)濟(jì)增長為1.5%，明年為1.8%，比較今年6月份的預(yù)期為2.5%和2.7%。歐元區(qū)的預(yù)期為1.6%和1.4%，比較6月份為2%和2.1%。美國經(jīng)濟(jì)作為全球經(jīng)濟(jì)的火車頭具有很強(qiáng)的影響和支撐，加之發(fā)展中國家和新興市場國家經(jīng)濟(jì)體的速度和規(guī)模效應(yīng)，世界經(jīng)濟(jì)基本穩(wěn)定可以期待。一方面顯示歐洲的影響力在下降，美國經(jīng)濟(jì)及影響力依舊；另一方面則表明歐洲經(jīng)濟(jì)脆弱乏力，甚至充滿風(fēng)險。兩個時間段的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和狀態(tài)的差異，實際的影響和沖擊將會截然不同。
2、2008年的金融是從美國向歐洲擴(kuò)散，2011年是從歐洲向美國擴(kuò)散，兩者基礎(chǔ)截然不同，市場結(jié)果發(fā)生差異性變數(shù)。2008年的金融問題從美國而起傳染到歐洲，如今的金融問題來自歐洲擴(kuò)散到。歐債問題轉(zhuǎn)向美債，進(jìn)而擴(kuò)散市場的恐慌心理導(dǎo)致金融動蕩加劇。然而，最大的差異在于當(dāng)年的美元霸權(quán)是被動搖，如今的美元霸權(quán)實現(xiàn)回歸的成功，美元貨幣制度繼續(xù)于霸權(quán)時代。反之歐元消失或危機(jī)的風(fēng)險急劇上升，市場基礎(chǔ)發(fā)生質(zhì)的變量。美歐之間已經(jīng)逐漸拉大距離，尤其是兩者之間的全球視野具有實質(zhì)的不同，美元是主導(dǎo)力和壟斷力強(qiáng)化，歐元是風(fēng)險與危機(jī)臨近。2011年市場焦點集中在美歐債務(wù)問題，從美債問題與歐債問題觀察，兩者之間的本質(zhì)差別在于全球化壟斷擴(kuò)張和區(qū)域化合作協(xié)調(diào)。美債問題是因為美國全球擴(kuò)張的戰(zhàn)略利益，尋求更大的競爭優(yōu)勢和壟斷范圍，尤其是美債問題是試圖通過美元的特殊地位和能量進(jìn)一步實現(xiàn)全世界的霸權(quán)控制。因此，面對美國獨特的新型金融危機(jī)，美聯(lián)儲的貨幣投放與全球各央行的貨幣投放意義和結(jié)果完全不同，即美國是加強(qiáng)了全球壟斷和控制，而全球各央行面臨的是控制力更加艱難，甚至有的央行存在失控的的可能。尤為嚴(yán)重的是美聯(lián)儲已經(jīng)調(diào)動和帶動全球政策協(xié)調(diào)。相比較歐債問題則是歐洲因合作過度而加大的債務(wù)和財務(wù)壓力，基礎(chǔ)不足是歐債問題的問題所在，也是與美債的最大不同。歐洲只有貨幣模式，而沒有經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、政治基礎(chǔ)，尤其是缺少財政與貨幣的統(tǒng)一協(xié)調(diào)，基礎(chǔ)不足導(dǎo)致合作松垮甚至將面臨失敗。而全球在討論和關(guān)注的焦點問題和事件時過于頻繁的使用危機(jī)詞語，市場對問題本質(zhì)的分析、理解和論證過于短期、簡單和局部，全球形勢與格局的分析判斷十分混亂、困惑和糾結(jié)，進(jìn)而迷失了未來問題的真正所在，偏離焦點和核心問題，過度和過分的偏頗角度脫離原本的事件訴求，相反創(chuàng)造輿論制造者需要的空間。陰謀論的說辭喪失的是參與市場人的判斷力理性，掩蓋的是主宰市場人的事實真相，陰謀論的危害已經(jīng)嚴(yán)重耽誤了有時機(jī)和機(jī)會發(fā)展的空間，不利于全球均衡發(fā)展和協(xié)調(diào)發(fā)展。兩類區(qū)域的發(fā)展差異，時間的沖擊力度和影響程度應(yīng)該截然不同。
3、2008年的金融是從油價向金價擴(kuò)散，2011年是從金價向油價擴(kuò)散，兩者都是美元保全的保護(hù)力量，但側(cè)重有所差別。2008年金融危機(jī)論出現(xiàn)之后，首先最大的市場表現(xiàn)就是石油價格暴跌，石油指標(biāo)下挫95%；而2011年我們面對的市場焦點則是黃金價格暴漲和暴跌。國際黃金價格一個月上漲400美元，一天動蕩200美元，一日下跌100美元。石油市場向黃金市場轉(zhuǎn)化中的金融戰(zhàn)略十分詭異和高端。但是無論石油或黃金最終是由美元報價，而美元又成功地回歸了一只獨霸的貨幣地位。國際金融體制格局面臨劇烈的變革，黃金高漲與美元避險保本、歐元未來風(fēng)險以及國際金融新價值體系更具有密切關(guān)聯(lián)。石油向黃金市場的轉(zhuǎn)化首先表明流動性十分充分，甚至有所泛濫。只有市場資金充足狀態(tài)價格充斥投機(jī)、追逐價格集中。尤其是此階段，一些國家中央銀行在不斷買進(jìn)黃金作為儲備資產(chǎn)，刺激價格高漲的基礎(chǔ)因素增多而增強(qiáng)是金價上漲的主要因素。其次是美元為有效應(yīng)對歐元的一種戰(zhàn)略籌謀，戰(zhàn)略意義的高度在于誘惑歐洲央行出手賣出黃金儲備。目前歐洲要解決自己的問題最大的障礙是缺少資金，救助自己問題的4400億資金缺口不僅不能穩(wěn)住信心，更嚴(yán)重形成心理凝聚力的傷害。歐元貨幣合作的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、政治意志以及政策協(xié)調(diào)都面臨前所未有的松散、分歧乃分裂的局面。歐元為了借助自己在動用最大的能量力圖化解風(fēng)險，最后的一根稻草就在于黃金儲備的實力。隨著黃金價格不斷的高漲，甚至是快速的上漲，預(yù)期更加高漲，歐洲央行走投無路，為了救助歐元會否出手賣金都存在可能，美國金融戰(zhàn)略正是順應(yīng)歐洲的需要抬高金價，誘惑歐洲人賣出黃金，以求得歐元的救命，但是其結(jié)果不僅救不了，相反則成為歐元最后一根救命稻草的失去，歐元區(qū)巨額黃金儲備的減少將會使歐元根基徹底動搖，歐元崩潰和瓦解或分裂局面將會很快來臨。而美元戰(zhàn)略并非應(yīng)對歐元為最終目標(biāo)，最終結(jié)果是美元要架構(gòu)完全有利于美元霸權(quán)的框架，即以美元為主的貨幣體制轉(zhuǎn)變設(shè)計為以美元和黃金和石油為輔助力量的心三足鼎立，而非簡單的貨幣組合三足鼎立。兩個市場與兩種價格的差別存在，兩種商品資源價格的沖擊與影響也截然不同。
國際金融市場的新動向和新特點耐人尋味，值得滲入觀察、總結(jié)和論證，并非簡單的輿論炒作，或短期的價格觀望，或局部的資質(zhì)定位而就，過于表面化和表皮化的議論容易迷失方向和錯覺本質(zhì)，市場需要充分論證全部和整體，包括短期、綜合以及真實，使得市場對輿論背后的東西有所了解，對價格長期的體制有所解析，對國家定義的本質(zhì)有所比較，得出全面的論證，找出真實的政策方略，球的有效的改善和改變。
表面上看，2011年第三季度的國際金融市場價格指標(biāo)繼續(xù)尋回2008年的價格走勢，但是所不同的在于價格方向并非一邊倒，有跌的，還有漲的，甚至漲的很瘋狂，進(jìn)而所有價格指標(biāo)跌幅要明顯低于2008年。其中美元指數(shù)的影響力和帶動力依然突出，相關(guān)的所有資產(chǎn)價格指標(biāo)與美元變化為主線，價格周期和規(guī)律時間有所改變和有所調(diào)整，只有我國金融資產(chǎn)價格與世界脫節(jié)，自成體系和狀況十分突出，值得警惕和防范。
1、外匯市場——美元需求性和組合性進(jìn)一步擴(kuò)大。2011年第三季度的外匯市場美元指數(shù)走向表現(xiàn)為8月1日的74.31點起步，9月30日的78.58點，美元指數(shù)升值5.7%。其中美元兌歐元匯率從1.4249美元上升到1.3384美元，美元升值6.07%；美元兌日元匯率從77.24日元下跌到77.04日元，美元貶值0.2%，日元基本穩(wěn)定略有升值；美元兌英鎊匯率從1.6295美元上升到1.5582美元，美元升值4.3%；美元兌瑞郎匯率從0.7832瑞郎下跌到0.9079瑞郎，美元貶值15.9%，瑞郎升值影響經(jīng)濟(jì)突出，瑞士央行不斷干預(yù)以救助經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易壓力突出；美元兌加元匯率從0.9566加元貶值到1.0499加元，美元貶值9.7%%；美元兌澳元匯率從1.0970美元上升到0.9655美元，美元升值11.9%；美元兌新西蘭元匯率從0.8762美元上升到0.7603美元，美元升值13.2%。全季度澳元和新西蘭元匯率是下跌最快的，加元是上漲最快的貨幣，英鎊和瑞郎是調(diào)整轉(zhuǎn)向最大的貨幣，日元是穩(wěn)定最好的貨幣。然而，9月份作為美國財政決算年度的特殊時期，美元指數(shù)的走勢和搭配就十分復(fù)雜了，第三季度美元指數(shù)升值與整體年內(nèi)比較則是貶值，整體依然處于下跌狀態(tài)，年初的美元指數(shù)為79.18點，至今美元指數(shù)為78.58點，美元則依然為年內(nèi)貶值0.7%，尤其是美元兌歐元匯率從1.3377美元貶值到1.3384美元很微弱，但美元走勢的方向和幅度把握十分嚴(yán)謹(jǐn)和有效，但其他貨幣的組合則更使美元具有更大的靈活性，組合更為復(fù)雜。外匯市場美元主線兌籃子的貨幣的態(tài)勢直接影響全球市場貨幣匯率的不同走向，其中巴西貨幣自主性很突出，巴西貨幣一個月貶值17%，巴西政府自主人為的貶值策略十分明顯在于救助自己的經(jīng)濟(jì)和企業(yè)。
2、股票市場——風(fēng)向一邊倒與低位徘徊并行各異。2011年第三季度的全球股票市場價格錯略不一，整體趨勢呈現(xiàn)下跌，甚至是大幅度下跌，尤其是美歐股市下跌程度不亞于2008年，但差異性較為明顯。雖然美國股市的引領(lǐng)性突出，但美國股市搭配性和控制力很有利，進(jìn)而美股暴跌與全球暴跌有差別。第三季度美國三大股指走向為：道指從12132.49點下跌到10913.38點，下跌10.04%；標(biāo)普從1286.94點下跌到1131.42點，下跌12.08%；納指從2744.61點下跌2415.40點，下跌11.99%。歐洲主要股市表現(xiàn)與美國方向一致，但下跌幅度遠(yuǎn)大于美股，其中英國指數(shù)從5774.43點下跌到5124.48點，下跌幅度為11.25%；德國指數(shù)從6953.98點下跌到5502.02點，下跌幅度為20.87%；法國指數(shù)從3588.05點下跌到2981.96點，下跌幅度為16.89%。歐洲股市因歐債危機(jī)概念的心理恐慌擴(kuò)散，以及政策資金不足加劇市值下降。尤其是對照美國市值狀況，歐洲更加慘重。美國蘋果公司總市值已經(jīng)相當(dāng)于歐洲銀行的總市值。據(jù)湯森路透數(shù)據(jù)透露，美國科技巨頭——蘋果公司的市值相當(dāng)于歐元區(qū)32大銀行的總和3400億美元，蘋果市值已飆升至3400億美元。日本日經(jīng)指數(shù)從9965.01點下跌到8700.29點，下跌幅度達(dá)到12.69%，但日指曾經(jīng)兩度躍上10000點水平。亞洲、拉美以及東歐、非洲股市也出現(xiàn)不同程度的下跌，但差異較大，幅度有限，其中最突出而不景氣的是中國股市，全季度下跌幅度為15.98%。
3、黃金市場——單邊高漲擴(kuò)大與急劇下跌同時展現(xiàn)。2011年第三季度的國際黃金市場呈現(xiàn)大起大落的驚心動魄價格走勢。黃金價格開局水平為1482.60美元，收盤結(jié)尾為1622.30美元，黃金價格上漲9.42%。但是實際上這三個月黃金價格上漲十分醒目，7月2日金價上1500美元，7月18日上1600美元，8月9日上1800美元，8月23日經(jīng)歷了1920美元的歷史最高水平，黃金價格經(jīng)歷了年內(nèi)上漲達(dá)到35%的幅度跨越，隨后又一路下跌，9月27日黃金價格低點為1594美元。一個月的黃金價格上漲會跨越400美元，一天的黃金價格震蕩達(dá)到200美元上下，一天的暴跌則達(dá)到106美元。黃金價格的投機(jī)性擴(kuò)大，尤其是各國央行對黃金購買的短期對策是刺激金價上漲不可忽略的因素。
4、石油市場——高漲價格艱難與調(diào)節(jié)難度復(fù)雜兩樣。2011年第三季度的國際石油市場價格起伏錯落，下跌態(tài)勢突出。其中7月初的開盤價格為94.94美元，最高價格區(qū)間發(fā)生在9月21日收到100美元，最終9月30日收尾價格為79.20美元。第三季度的油價最低水平為74美元，而石油價格整個季度里共下跌幅度達(dá)17%，下跌水平為16.22美元。
5、市場利率——輿論性反轉(zhuǎn)與實際性操作錯綜復(fù)雜。一個季度里最大的混亂就來自貨幣政策的輿論和預(yù)期，其中美聯(lián)儲是關(guān)鍵。一個層面的關(guān)鍵在于美聯(lián)儲8月會議界定數(shù)量型和價格型工具的并舉之策，其聲明的重點在于價格型控制的使用，市場則理解為數(shù)量型的繼續(xù)，進(jìn)而QE3的預(yù)期籠罩全球市場，要挾了全球產(chǎn)品，控制了全球價格趨勢。另一個層面是美聯(lián)儲9月例會，完全超出市場預(yù)期判斷，美聯(lián)儲不僅沒有繼續(xù)推出QE3，相反采用工具型搭配是師范轉(zhuǎn)型的政策趨勢，即以賣出短債和買進(jìn)長債的組合型，開始轉(zhuǎn)向?qū)嵤⿲捤傻恼叻结�。市場對美�?lián)儲政策的理解出現(xiàn)偏差，其中輿論的引導(dǎo)甚至具有誘導(dǎo)性，進(jìn)而導(dǎo)致市場恐慌心理復(fù)雜，恐慌狀態(tài)進(jìn)一步惡化，市場判斷力錯覺和錯位于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和產(chǎn)品本意。美聯(lián)儲的政策并未引導(dǎo)全球局面的進(jìn)展，各國利率水平依然處于上下各一狀態(tài)。
6、銀行業(yè)市場——資金性救助與結(jié)構(gòu)性差異參差不齊。面對整個季度歐債和美債的輿論炒作，資金不足的壓力困惑歐美市場，銀行業(yè)資助以及政府救助成為市場基調(diào)。然而實際狀況，歐美金融體系具有巨大差異和差別。美國銀行業(yè)的高端性突出，同時創(chuàng)新產(chǎn)品和金融衍生產(chǎn)品發(fā)達(dá)，歐洲則處于傳統(tǒng)模式更突出，創(chuàng)新意義的發(fā)展缺少動力與資源。發(fā)展中國家則依然處于摸索和模仿階段，自我不足與需求不足是關(guān)鍵。國際銀行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)階段面臨的是模式創(chuàng)新，以適宜經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要和需求，并非是簡單傳統(tǒng)模式循環(huán)或改動，而需要新的理論和理念的修正和創(chuàng)新。
2011年第三季度的國際金融市場變化來自心理因素占主，實際技術(shù)操作的順應(yīng)性和調(diào)節(jié)性十分靈活和有效，最關(guān)鍵的核心影響力依然是美元，而美元經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)或貨幣制度的控制力以及壟斷性十分突出。美元貨幣政策的靈活性非常務(wù)實與金融市場的狀況，貼近市場結(jié)構(gòu)、數(shù)量以及趨勢發(fā)展需要。透徹了解市場是政策對癥的關(guān)鍵，進(jìn)而市場運行將會具有活力和掌力。本季度金融市場的背景與原因在于三點。
1、焦點輿論與技術(shù)規(guī)律釀造市場震蕩。整個季度的焦點輿論十分集中，債務(wù)問題成為美歐兩大板塊的焦點，進(jìn)而兩大板塊的技術(shù)震蕩加劇，帶動和影響全球新一輪大調(diào)整。然而，金融市場時間因素和技術(shù)性較為吻合的不謀而合休整恰恰有利于美國經(jīng)濟(jì)周期與技術(shù)修正需要，反之對于歐洲則是一個關(guān)鍵性和災(zāi)難性的休整。美歐兩者的立足點不同，尤其是市場地位和國家資質(zhì)的差異導(dǎo)致價格和技術(shù)因素的不同狀況與結(jié)果。首先美債或歐債并沒有達(dá)到危機(jī)的程度，過度的渲染與炒作服務(wù)于和服從于技術(shù)方是關(guān)鍵所在，無論美股和歐股，無論匯率或金價、油價都需要修正自己的規(guī)律周期，尤其需要休整全球競爭局面的價格應(yīng)對。其次美債和歐債的訴求和基礎(chǔ)不一樣，進(jìn)而控制和駕馭價格的水平和逐漸有差別。美元升值是為美元貶值制造機(jī)會，美股暴跌是技術(shù)性因素，美國企業(yè)品質(zhì)并未惡化。相反歐元上漲將會進(jìn)一步削弱歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，加劇歐元去協(xié)調(diào)的難度，歐洲股市下跌進(jìn)一步打擊歐元投資信心和救助信心。有目標(biāo)和無目標(biāo)的結(jié)局截然不同。
2、經(jīng)濟(jì)悲觀與政策偏激擾亂心理判斷。一個季度里的最熱話題是美聯(lián)儲QE3的關(guān)注，而實際結(jié)果美聯(lián)儲給予市場的答案是反向操作，不僅資金供應(yīng)量沒有增多，反之是收緊的操作方法，進(jìn)而市場演繹了與2008年一樣的狀況，資金緊張心理導(dǎo)致價格下挫，甚至是暴跌，其中主要因素就在于經(jīng)濟(jì)預(yù)警不景氣，經(jīng)濟(jì)悲觀面刺激價格下挫加劇。尤其是美國商務(wù)部將今年第一季度美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)從原來的1.3%下降到0.4%，并且下調(diào)了2007年以來的大多數(shù)指標(biāo)走向和幅度，這是經(jīng)濟(jì)悲觀最重要的導(dǎo)火索，但是實際上的美國經(jīng)濟(jì)并非如此。經(jīng)濟(jì)心理因素直接影響甚至沖金融價格指標(biāo)，市場恐慌因素起到關(guān)鍵作用。截至目前為止，世界經(jīng)濟(jì)并未有根本性的轉(zhuǎn)變，多家機(jī)構(gòu)對世界經(jīng)濟(jì)的判斷是微調(diào)，政策的變化尚未正式實施，心理反應(yīng)的過度影響市場的錯亂，帶來投機(jī)性混亂和投資性迷失。美聯(lián)儲過于偏激的政策實施和預(yù)期是關(guān)鍵因素。
3、結(jié)構(gòu)壓力與水平差異適宜主動調(diào)整。整個金融市場波瀾起伏的最直接原因在于發(fā)展階段與水平的差異，尤其是面對前所未有的金融危機(jī)概念，以及市場流動性局面，各國能夠駕馭和協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)條件和技術(shù)、戰(zhàn)略高度具有較大差異，甚至是本質(zhì)的差異，進(jìn)而無論預(yù)期心理的結(jié)果，或者是市場實際發(fā)展的結(jié)果都已經(jīng)出現(xiàn)巨大的差異，美元的結(jié)果是有利于自己，不是美元越來越被動或受到?jīng)_擊，相反我們和世界發(fā)展中國家的結(jié)果是越發(fā)被動或無奈。所以，從2008年金融危機(jī)概念到現(xiàn)在，整個金融市場最大的原因在于對市場或政策以及經(jīng)濟(jì)自我主見更為重要。美國經(jīng)濟(jì)的差異和我國的經(jīng)濟(jì)差異，以及與更多發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)差異完全不同，政策也會因人而異，而非一直協(xié)調(diào)入市或退市。而此時的金融問題喧囂再起，其中的本質(zhì)問題沒有搞清楚，發(fā)展中國家依然循環(huán)在價格困擾，而發(fā)達(dá)國家，尤其是美國則是回歸自己需要的霸權(quán)制度，美元的壟斷、主宰或主導(dǎo)越來越主動和自如，因為美國一直根據(jù)自己需要為主進(jìn)行調(diào)整，美元匯率的走勢就是一個最好的例證。
2011年第三季度國際金融市場價格錯落的根本原因是輿論的作用很大，但是輿論的論證卻并非真實或符合事實，炒作性的技術(shù)和過渡性的反應(yīng)刺激了市場變數(shù)與變量，進(jìn)而心理因素超越實質(zhì)和本質(zhì)經(jīng)濟(jì)，本次與2008年具有本質(zhì)的差異，背景和原因需要有所區(qū)別和認(rèn)真論證，不那么簡單。
面對越來越復(fù)雜的金融市場環(huán)境和形勢，對未來的預(yù)測顯得很重要，但卻很艱難，難以預(yù)料和無法預(yù)料是一個基本狀況。目前市場焦點關(guān)注是在風(fēng)險，然而風(fēng)險最重要的前提是識別，而非簡單的談及防范和應(yīng)對。風(fēng)險識別出現(xiàn)了很大的錯亂和錯覺，不能有效判斷風(fēng)險，進(jìn)而風(fēng)險應(yīng)對顯得很無奈和很被動。目前與2008年風(fēng)險的最大差異在于風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁性和轉(zhuǎn)移化，風(fēng)險源頭的混讀與風(fēng)險要素的錯位，使得我們家與風(fēng)險的能力面臨更大的風(fēng)險挑戰(zhàn)。
筆者依據(jù)長期研究市場的經(jīng)驗和經(jīng)歷，認(rèn)為未來余下時間的年內(nèi)市場趨勢將會巨變和面臨震蕩，金融風(fēng)險將會巨大，金融差別錯落將會劇烈，甚至更加嚴(yán)重。
首先是外匯市場美元貶值為主，進(jìn)而所有價格將會因此而加快升值趨勢。其中美國貨幣水平將會因近期短暫的休整具備充足的美元貶值的承載能力。因此，預(yù)計美元指數(shù)將會繼續(xù)向72-70點水平貶值，美元兌歐元匯率有可能繼續(xù)下行1.45美元，甚至有1.50美元的可能。預(yù)計美元兌日元匯率將會逐漸升值，價格區(qū)間回到80日元水平。預(yù)計美元兌英鎊匯率將會突破年初水準(zhǔn)，繼續(xù)在1.60美元水平盤整。預(yù)計美元兌瑞郎匯率將會保持相對穩(wěn)定態(tài)勢，維持目前0.87-0.88瑞郎水準(zhǔn)。預(yù)計美元兌加元匯率將會擺脫穩(wěn)定常態(tài)的狀況，美元貶值會擴(kuò)大，加元將會保持1:1以上的水準(zhǔn)區(qū)位。預(yù)計美元兌澳元和新西蘭元匯率將會加快貶值，匯率水平將會在1.08-1.12和0.85-0.89美元努力。其他貨幣匯率壓力較大，升值與貶值有不同表現(xiàn)。但美元貶值會有節(jié)制性和控制力，美元升值也會繼續(xù)演繹高位快速反轉(zhuǎn)。
其次是股票市場美股上漲突出，這將刺激和拉動整體金融市場高漲擴(kuò)大。預(yù)計美國三大股指將會繼續(xù)上行，其中道指將會繼續(xù)達(dá)到12000點水平，標(biāo)普指數(shù)將會達(dá)到1400點以上，納指將會達(dá)到2800-2900點。美股高漲的基礎(chǔ)在于產(chǎn)品和企業(yè)的競爭優(yōu)勢。預(yù)計歐洲股市將會上漲有限，其中差異性會明顯。預(yù)計英國股市將會繼續(xù)上行，德國和法國股市上漲有限，但德國股市狀況將會好于法國股市。日經(jīng)指數(shù)年內(nèi)會上漲，甚至有可能上行10000點水平。亞洲和拉美股市上漲期待性較大，東歐或非洲有限。
第三是黃金市場休整后上漲繼續(xù)，價格趨勢的心理糾結(jié)和外圍連接詭異。國際黃金市場將會面臨很大的休整和不確定。一方面是技術(shù)本身的修正性十分緊迫，大漲局面完全脫離技術(shù)基本規(guī)律，風(fēng)險預(yù)警處于危險階段，黃金下跌符合技術(shù)規(guī)律的基本要素。另一方面是金價高漲具備充足的理由，尤其是通脹環(huán)境的壓力將會刺激金價上漲，各國資產(chǎn)儲備多元化也會青睞黃金價格的選擇，黃金上漲區(qū)間沒有結(jié)束。因此，預(yù)計年內(nèi)余下時間國際黃金價格的高點將會繼續(xù)重現(xiàn)1850美元，低點將會達(dá)到1560美元，黃金價格全年趨勢是以上漲為主。
第四是石油市場價格上漲阻力較大，多重因素影響的復(fù)雜性擴(kuò)大。預(yù)計國際石油價格將會有上漲的潛力，主要因素就在于技術(shù)本身的作用。石油價格高漲年內(nèi)尚未達(dá)到預(yù)期水平，近期的短期休整是關(guān)聯(lián)因素影響突出，實際的石油價格基本因素有理由繼續(xù)推高價格。一方面在于是有本身的需求因素，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)定、發(fā)展中國家尤其是新興市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，這些都會刺激石油價格上漲因素增多。另一方面是石油價格連接的美元匯率趨勢，美元貶值的判斷將是石油價格上漲的連接性。更何況貨幣政策的反轉(zhuǎn)條件也來自石油價格居多。預(yù)計國際石油價格將會高漲到100-120美元，甚至不排除147美元刷新的可能，但是油價下跌也會出現(xiàn)，比較前三個季度水平，低點可能在75美元以上。
最后是市場利率反轉(zhuǎn)性趨勢將會擴(kuò)大，不確定因素將會增多并干擾駕馭。全球利率不確定十分突出，其中美聯(lián)儲的貨幣政策是關(guān)鍵。盡管目前美聯(lián)儲的表態(tài)依然維持現(xiàn)狀不變，但是實際上美聯(lián)儲的工具方向已經(jīng)在實施調(diào)整和轉(zhuǎn)向，寬松乃進(jìn)一步寬松的政策已經(jīng)通過第一輪和第二輪兩次利率工具和貨幣發(fā)行工具轉(zhuǎn)為產(chǎn)品效益工具，即緊縮性的貨幣政策轉(zhuǎn)折。未來美聯(lián)儲將會通過產(chǎn)品、技術(shù)和策略工具實施轉(zhuǎn)型，并非市場預(yù)期的簡單數(shù)量和規(guī)模概念的政策模式。年內(nèi)美聯(lián)儲的政策方向存在變量和變數(shù)。歐洲央行則面臨更艱難的局面，降息預(yù)期已經(jīng)浮現(xiàn)，未來主要貨幣體的差異性和區(qū)別性將會加大，給予市場的判斷更糾結(jié)的狀態(tài)，難以確定和無法確定十分突出。尤其是發(fā)展中國家狀況差異大，分化明顯，全球復(fù)雜性進(jìn)一步擴(kuò)大，貨幣政策的焦點十分凸起。
預(yù)計國際金融年內(nèi)余下的時間將面臨更大的風(fēng)險壓力，金融危機(jī)的風(fēng)險不是減輕，相反是更加復(fù)雜，我們的政策解讀和判斷需要全面性、謹(jǐn)慎化和綜合性，尤其需要有長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略規(guī)劃，不能過于急功近利和浮躁急躁應(yīng)對。