人民幣國際化大步推進。
日前，證監(jiān)會批準9家基金公司旗下的香港子公司擁有人民幣境外合格機構(gòu)投資者（RQFII）。RQFII使境外人民幣持有者擁有返回中國境內(nèi)的投資渠道，這一渠道風險可控。按照有關(guān)規(guī)定，獲得RQFII資格的各基金公司香港子公司，需要先向外管局申請相關(guān)額度；拿到額度后，投資方向受到控制。根據(jù)試點辦法的規(guī)定，首批啟動的200億RQFII額度，其中不低于80%的額度將投資于內(nèi)地債券市場，不高于20%的額度投資于A股市場。
RQFII對于A股證券市場不會有太大利好，因為規(guī)模太小，難起波瀾。以第一批200億額度論，20%僅40億元人民幣，也就是兩到三只中小板股股票的發(fā)行規(guī)模，而A股市場的融資額動輒以萬億計。
這與QFII進入A股市場的效果相同。理論上，QFII鯰魚可以攪動A股市場的一池春水，但事實上，對市場影響可以忽略不計。截至2011年11月28日，共有108家QFII累計獲得211.40億美元額度，今年新增額為12億美元。證監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，國內(nèi)QFII家數(shù)總計為121家。根據(jù)A股上市公司披露的今年三季度財務(wù)報表則顯示，如果剔除因限售股解禁的五家銀行股，QFII三季度持股市值僅為189.58億元，對于約25萬億的A股總市值來說實屬九牛一毛。
QFII的額度將會擴大。
12月，中國證監(jiān)會主席郭樹清表示，適當加快引進QFII步伐，盡快出臺RQFII實施辦法，逐步擴大港澳地區(qū)投資滬深股市的實際規(guī)模。此外，在引進QFII過程中，要增加其投資額度。有內(nèi)部人士通過媒體披露，QFII審批將會大幅提速。該人士并預(yù)計，未來兩個月的審批量將為過去兩年增量的總和。
即便QFII與RQFII進入A股市場的額度擴大，也未必會帶動市場，因為境外資金會考慮到風險與收益比。如果A股市場融資過度，股指低迷不振，財務(wù)難以透明，境外投資者就不會用足額度，目前的QFII就是這樣的情況。
RQFII對中國債券市場將有較大的影響。由于RQFII投資于固定收益證券的資金不少于募集規(guī)模的80%，基金公司上報的產(chǎn)品均為偏債基金。另一方面，證監(jiān)會等機構(gòu)已經(jīng)表明將大力推進債券市場，形成市場化的債券收益率曲線是中國發(fā)展資本與貨幣市場的基礎(chǔ)。從2011年的情況來看，債券市場迎頭趕上，與證券市場已經(jīng)形成雙峰并峙的格局。
機構(gòu)樂意進行債券投資。相對而言，債券市場較為透明，已經(jīng)在中國境內(nèi)設(shè)置獨立機構(gòu)的外資金融企業(yè)在銀行間債券市場有了較大的發(fā)展，在債券的風險控制、定價能力方面掌握主動權(quán)。與低迷不振的股權(quán)市場比，債券市場算得上風景較好。
RQFII試點，可以拓寬境外人民幣的投資渠道。如果境外的人民幣既無支付功能，也無投資功能，所謂人民幣國際化就是一句空話。一旦外資控制的人民幣，可以通過香港進入內(nèi)地資本市場，在新渠道逐步暢通之后，取消外匯管理局的額度審批，人民幣國際化水到渠成，對于中國的資本與貨幣市場影響將持久而深遠。
RQFII進入境內(nèi)投資市場，最終將改變中國央行的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行體制，目前的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行以外匯占款為基礎(chǔ)，人民幣使用的增加與出口經(jīng)濟模式的式微，將迫使央行找到新的貨幣發(fā)行抵押品。這對于中國金融而言，甚至比人民幣國際化更加重要。
