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　　人民幣真實(shí)購(gòu)買(mǎi)力每年都在快速下降，按照購(gòu)買(mǎi)力計(jì)算，人民幣最近這些年應(yīng)該是相對(duì)美元在貶值，而不是升值。
　　現(xiàn)下人民幣升值非常迅猛，到現(xiàn)在為止已經(jīng)有4%左右的升值幅度，已經(jīng)破了6.4。但國(guó)內(nèi)通貨膨脹非常的嚴(yán)重，且發(fā)鈔量非常大，現(xiàn)在有80多萬(wàn)億的M2的余額，而美聯(lián)儲(chǔ)只有差不多9萬(wàn)多億美金的M2的余額�？梢哉f(shuō)中國(guó)以美國(guó)40%的經(jīng)濟(jì)體，發(fā)鈔量比美國(guó)還要多。如果按匯率換算的話，人民幣是非常明顯的內(nèi)貶外升。
　　一方面人民幣的購(gòu)買(mǎi)力每年在至少按照百分之六點(diǎn)幾的速度在下降。我覺(jué)得真實(shí)的人民幣購(gòu)買(mǎi)力貶值的速度比6.4%、6.5%要高很多。一個(gè)最簡(jiǎn)單的例子，跟美元做比較，我1986年到美國(guó)讀書(shū)的時(shí)候，在耶魯?shù)男�園周?chē)�一般的餐館6美元、7美元就可以吃一頓午餐。現(xiàn)在我還是在耶魯周?chē)�工作，同樣的餐館同樣的東西，現(xiàn)在大概是7-8美元，所以從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，對(duì)美國(guó)的普通老百姓而言，過(guò)去25年，美元的購(gòu)買(mǎi)力并沒(méi)有發(fā)生那么大的下降。相比之下，在中國(guó)那個(gè)時(shí)候的一塊錢(qián)，你可以吃一頓飯或者吃?xún)深D飯都沒(méi)有問(wèn)題，今天同樣一塊錢(qián)卻連一瓶水都買(mǎi)不到。
　　從中看出來(lái)一個(gè)現(xiàn)象就是，隨著人民幣的貨幣供應(yīng)量不斷地上升，使得人民幣真實(shí)的購(gòu)買(mǎi)力每年都在快速地下降。按理說(shuō)，根據(jù)購(gòu)買(mǎi)力來(lái)算，人民幣最近的這些年應(yīng)該是相對(duì)美元在貶值，而不是升值。但是從另一個(gè)方面我們也看到實(shí)際的情況是人民幣在升值，主要的原因是跟貿(mào)易順差有關(guān)系。
　　只要中國(guó)的貿(mào)易順差還繼續(xù)存在，繼續(xù)以比較快的速度在增長(zhǎng)的話，按照匯率理論理解，你最后一個(gè)貨幣到底是升值還是貶值，完全就是看你的貿(mào)易是出現(xiàn)順差還是逆差。如果出現(xiàn)順差的話，而且順差不斷增長(zhǎng)的話，就意味著全球貿(mào)易市場(chǎng)上，對(duì)你國(guó)家的貨幣需求量就會(huì)不斷地上升、貨幣對(duì)人民幣的需求量，因?yàn)橹袊?guó)的貿(mào)易順差的存在和上升，而逐漸導(dǎo)致更多的需求大于供給的壓力以后，就必然會(huì)使人民幣升值而不會(huì)下降。
　　最近中國(guó)的貿(mào)易順差增長(zhǎng)速度基本上停頓下來(lái)了。2011年中至少有兩個(gè)月出現(xiàn)了貿(mào)易逆差，這種新的趨勢(shì)說(shuō)明人民幣升值的前景跟以前比，應(yīng)該是越來(lái)越小，越來(lái)越弱。但是另一方面，隨著人民幣本身的通貨膨脹維持在6%或者更高的水平，也會(huì)加快人民幣的購(gòu)買(mǎi)力貶值，這樣一來(lái)的話，因?yàn)橘Q(mào)易順差給人民幣帶來(lái)的壓力越來(lái)越少的同時(shí)，中國(guó)自己的通貨膨脹率卻使得人民幣的購(gòu)買(mǎi)力下降。由此帶來(lái)的結(jié)果是在不久的將來(lái)，人民幣可能會(huì)出現(xiàn)貶值而不是升值。所以我覺(jué)得香港有的人就做空人民幣，是有他的道理的。