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證監(jiān)會近日出臺促進上市公司現(xiàn)金分紅的細則，要求上市公司提升對投資者的回報，從首次公開發(fā)行股票開始，就必須在公司招股說明書中細化回報規(guī)則、分紅政策和分紅計劃，并作為重大事項加以提示。新政出臺立即得到市場的積極反應(yīng)，而新近申請上市的企業(yè)也在招股說明書中承諾給予投資者誘人的分紅，以及一定比例的現(xiàn)金分紅。
投資享有利益回報是不變的市場規(guī)則，然而在A股市場卻一直存在“重融資、輕回報”的狀況。很多企業(yè)融資需求持續(xù)不減，不但在上市時“圈”得巨額資金，上市后依然通過再融資繼續(xù)向投資者索取，但一談到對投資者進行分紅回報，又有不少上市公司裝聾作啞，死活不肯掏腰包。
有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2010年，上市公司凈利潤總額為1.68萬億元，而上市公司的現(xiàn)金分紅總額僅為4979.44億元，占比不到30%，在2000多家A股上市公司中，有200余家從未現(xiàn)金分紅，即使已有分紅，分紅比例也過低，現(xiàn)金分紅的股息率遠遠低于存款利率，這樣的投資回報水平與成熟市場相比，相去甚遠。帶來的直接結(jié)果就是，投資者往往只能以獲取股票差價作為投資收益，而不是進行長期的價值投資。
給予投資者以合理的回報，是市場健康發(fā)展的內(nèi)在需求。此次新政要求，企業(yè)從申請上市之初就要明確分紅，特別是現(xiàn)金分紅的方案，這將給投資者帶來實質(zhì)性的回報，改變過去只“抽血”不分紅的狀況。對企業(yè)來說，也是一種制度約束，融資不再是“無本萬利”的買賣，不能一味向股市和投資者索取，同時也應(yīng)該承擔(dān)起相應(yīng)的分紅義務(wù)和責(zé)任。對投資者而言，投資股票不僅能分享企業(yè)成長的收益，也能獲得實實在在的真金白銀，由此將會更加看重企業(yè)本身的投資價值、長期發(fā)展，而不是所謂的“概念”炒作。雖然目前已經(jīng)承諾分紅企業(yè)的分紅比例有些并不高，涉及的企業(yè)也只是新發(fā)行上市企業(yè)，但價值投資、長期投資氛圍的逐步形成，將有助于整個市場持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。
當(dāng)然，好政策還需要堅定切實地執(zhí)行。一旦企業(yè)未按相應(yīng)的承諾回報投資者，懲戒措施也需要及時跟進。上市公司未履行承諾的先例早已有，此前對上市企業(yè)再融資也有分紅要求，然而在執(zhí)行過程中卻大打折扣。以銀行股為例，這幾年來，上市銀行上演一輪又一輪的再融資高潮，而之前不少銀行對投資者的回報并沒有達到監(jiān)管要求。又如，不少上市公司在股改時承諾對投資者給予相應(yīng)的回報，然而股改成功后，企業(yè)經(jīng)營改善，卻屢見違背股改承諾的“鐵公雞”。政策陸續(xù)出臺，更需要加大執(zhí)行力度，并確保制度不斷完善。對分紅政策執(zhí)行不力的上市公司，相關(guān)部門應(yīng)明確采取嚴(yán)格的限制措施，不能讓這些企業(yè)又到投資者那里去“圈錢”。
完善分紅政策離不開配套措施�，F(xiàn)金分紅政策能保護中小投資者利益，然而也有人質(zhì)疑，這樣的利益回報更多的是給了控股大股東，中小投資者的投資收益還是很低。究其原由，與目前一級市場上股票發(fā)行高市盈率、高發(fā)行價有關(guān)，導(dǎo)致中小投資者和控股大股東的持股成本不同，投資回報率相差甚大。這就需要對股票發(fā)行制度進行配套改革，改變新股發(fā)行價格過高的局面。此外，取消紅利稅的呼聲漸起，這樣既能增強企業(yè)分紅的動力，也能更多還利于普通投資者。以制度治市，“鐵公雞”才會越來越少，投資者才能享受到實實在在的好處和收益。
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