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　　2008年金融危機期間，為減小海外風(fēng)險可能導(dǎo)致的外生沖擊，人民幣基本盯住美元，直到2010年6月份匯改重啟。與此形成鮮明對比的是，2011年8月份，美國預(yù)算導(dǎo)致的債務(wù)問題爆發(fā)，外界紛紛擔(dān)心歐美債務(wù)風(fēng)險可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟二次衰退，但人民幣升值速度明顯加快，單月升值達(dá)0.90%，折年率高達(dá)11.36%。
　　9月份，在歐債危機的帶動下，歐元走低，海外避險情緒推動美元指數(shù)強勢反彈。值得注意的是，在短暫回調(diào)后，9月份人民幣兌美元中間價繼續(xù)走強。截至9月底，單月升值達(dá)0.50%，折年率達(dá)到6.17%。在美元走強基礎(chǔ)上，人民幣走勢強勁，政府將匯率作為調(diào)控工具的政策意圖明顯。
　　人民幣小幅、穩(wěn)健升值應(yīng)重點關(guān)注升值預(yù)期下的資本流入，因此升值節(jié)奏與時機的把握將顯得尤其重要。不可否認(rèn)，升值預(yù)期是影響熱錢的最大推動力，而海外金融風(fēng)險增大在一定程度上，可以減少升值預(yù)期下的熱錢流入壓力。數(shù)據(jù)表明，在金融非穩(wěn)定時期（尤其是08年金融危機之后），熱錢流入壓力與海外避險情緒存在明顯的負(fù)相關(guān)。當(dāng)海外金融風(fēng)險加大時，避險情緒上升，熱錢流入的壓力顯著變小　。
　　8月份以來，人民幣升值加速與海外金融風(fēng)險上升，并不是一種巧合，而是政府匯率政策審時度勢能力的體現(xiàn)。首先，在海外風(fēng)險顯著上升的情況下，敢于采取更加激進(jìn)的匯率政策，體現(xiàn)政府對人民幣升值具有堅定的政策執(zhí)行意圖；其次，外匯占款粗口徑分項數(shù)據(jù)顯示，7月份資本凈流出超過300億元人民幣，海外金融風(fēng)險在一定程度上可以降低資本流入壓力。政府在此時加快匯率升值的步伐，降低了升值帶來的資本流入壓力，顯示政府對匯率政策實施時點較強的把握能力。
　　目前，調(diào)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)型已成為宏觀調(diào)控的主基調(diào)，未來中國經(jīng)濟的增速可能回落到8%左右的中樞水平。在過去近10年的時間，利用價格水平與名義匯率升值的雙渠道，化解了部分人民幣升值的壓力。但必須承認(rèn)，只要中國經(jīng)濟保持較高速度增長、勞動力生產(chǎn)率增速高于美國，人民幣升值的趨勢就不會改變。在廉價勞動力優(yōu)勢消失、資源稅費改革等相關(guān)成本上升的情況下，利用適當(dāng)通貨膨脹化解升值壓力的空間越來越小，較為靈活的匯率調(diào)整將成為常態(tài)。
　　人民幣升值在一定程度也將影響中國貿(mào)易部門甚至非貿(mào)易部門的就業(yè)形勢。對此，筆者建議，在實施積極的匯率政策的同時，可以利用積極的財政政策抵消匯率升值帶來的負(fù)面影響。譬如，給予具有技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢或具備創(chuàng)新性的企業(yè)補貼，為其初期的發(fā)展提供幫助。這類企業(yè)的經(jīng)濟效率高，產(chǎn)品附加值高，勞動生產(chǎn)率提高潛力大，對中高端技術(shù)人員需求大。不但可以從產(chǎn)業(yè)以及微觀層面助推我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，也有助于改善我國高學(xué)歷勞動力供過于求的現(xiàn)狀。
　　其次，積極的稅收減免政策也十分必要，甚至包括諸如營業(yè)稅改為增值稅等變相減免等相關(guān)政策。我國財政收入增速較快，具備較大規(guī)模的減稅的財政基礎(chǔ)　。稅收的減免可以在一定程度上提高社會整體收入水平，從而促進(jìn)消費，抵消升值對宏觀經(jīng)濟的短期影響。
　　毋庸置疑，任何經(jīng)濟改革都存在機會成本，匯率調(diào)整亦如此。提高匯率升值空間和勞動生產(chǎn)率增速之間的匹配程度，可以釋放匯率在實體經(jīng)濟中的優(yōu)化作用，倒逼產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，改善勞動力市場的內(nèi)部失衡，解決目前中國高學(xué)歷勞動力過剩的問題。在提高匯率波動的同時，輔以積極的稅收政策，平滑升值帶來的短期經(jīng)濟波動，從而促進(jìn)內(nèi)需產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。