從證監(jiān)會(huì)推出的措施看，第四點(diǎn)頗具新意。即：立即從首次公開發(fā)行股票的公司開始，在公司招股說明書中細(xì)化回報(bào)規(guī)劃、分紅政策和分紅計(jì)劃，并作為重大事項(xiàng)加以提示，提升分紅事項(xiàng)的透明度。
在成熟的股市中，現(xiàn)金分紅是上市公司回報(bào)投資者的重要方式。不過在我國股市中，由于新股高價(jià)發(fā)行，股權(quán)大量集中在控股股東與大股東手里，現(xiàn)金分紅對(duì)于提升股票的投資價(jià)值意義相對(duì)有限。盡管如此，對(duì)證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)甚至強(qiáng)制上市公司現(xiàn)金分紅的做法，筆者還是支持的。筆者以為，現(xiàn)金分紅政策必須要有硬性規(guī)定。
首先，把現(xiàn)金分紅回報(bào)率作為發(fā)行人上市的標(biāo)準(zhǔn)之一，使現(xiàn)金分紅與企業(yè)上市密切結(jié)合。證監(jiān)會(huì)要求發(fā)行人在招股說明書中對(duì)分紅事項(xiàng)進(jìn)行重大事項(xiàng)提示固然必要，但如果僅局限于此，對(duì)于提高分紅回報(bào)意義不大。例如第一家對(duì)分紅事項(xiàng)進(jìn)行提示的鳳凰傳媒，僅僅表示“每年現(xiàn)金分紅不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤的10%”。按該公司今年中報(bào)每股收益0.163元推算，其10%的年度分紅僅3分錢，投資回報(bào)率只有0.27%，這顯然無助于提高股票投資價(jià)值。因此，建議規(guī)定：現(xiàn)金回報(bào)率低于同期銀行存款利率的公司，一律不準(zhǔn)發(fā)股上市。此舉不僅可以讓發(fā)行人重視現(xiàn)金分紅，也有利于抑制新股發(fā)行價(jià)格。
其次，建議把現(xiàn)金分紅與上市公司高管收入增加結(jié)合起來，與股權(quán)激勵(lì)結(jié)合起來——如果上市公司給予投資者現(xiàn)金分紅的比例低于30%，或現(xiàn)金回報(bào)率低于一年期銀行存款利率，則當(dāng)年上市公司高管收入不得增加，當(dāng)年股權(quán)激勵(lì)資格相應(yīng)予以取消。此舉可避免上市公司對(duì)高管大方，對(duì)投資者吝嗇。
其三，建議把現(xiàn)金分紅與再融資進(jìn)一步緊密結(jié)合。雖然現(xiàn)金分紅目前也作為公開再融資的門檻條件，但非公開再融資卻避開了現(xiàn)金分紅，而且公開再融資的融資金額也與現(xiàn)金分紅相脫節(jié)。為改變這一局面，有必要加強(qiáng)現(xiàn)金分紅的強(qiáng)制性，即不論公開或非公開再融資，凡涉及財(cái)務(wù)融資的，其融資金額都不得超過前次融資以來上市公司給予公眾投資者分紅金額的兩倍。如此一來，不重視回報(bào)投資者的公司將因此失去再融資的資格。為了再融資，上市公司就不得不重視給予投資者現(xiàn)金回報(bào)。
