高物價(jià)持續(xù)了將近一年時(shí)間，迄今反反復(fù)復(fù)，財(cái)經(jīng)界的“拐點(diǎn)”論屢屢失算，人們禁不住要問，物價(jià)漲勢(shì)何時(shí)休？反通脹政策何時(shí)了？
近期圍繞此類問題的答案多半是二分的：有說物價(jià)漲勢(shì)將逆轉(zhuǎn)，拐點(diǎn)不日將至。亦有說高物價(jià)還將持續(xù)下去，治通脹任重道遠(yuǎn)。我以為這個(gè)問題的準(zhǔn)確答案，須基于準(zhǔn)確的視點(diǎn)去尋找。具體說就是須將短期與中期時(shí)間維度分開。
短期來看，物價(jià)可抑，且有下行跡象。短期有多久？一兩個(gè)季度內(nèi)。至少有三大因素在促成通脹逆轉(zhuǎn)：第一個(gè)是宏觀經(jīng)濟(jì)政策滯后效應(yīng)。雖然松緊搭配的宏觀經(jīng)濟(jì)政策治通脹效果較差，但由于不斷抽緊的銀根，依然抑制了相當(dāng)一部分貨幣供應(yīng)，因而對(duì)通脹依然具有抑制效應(yīng)，只是這種效應(yīng)大大滯后了。其次是行政壓制與干預(yù)效應(yīng)。將近一年以來，尤其是近幾個(gè)月，從發(fā)改委等行政系統(tǒng)到各地方政府，都在關(guān)注與干預(yù)物價(jià)。經(jīng)過幾個(gè)月的行政干預(yù)，這方面的效應(yīng)也開始顯現(xiàn)。第三個(gè)是外在因素，這便是全球經(jīng)濟(jì)減速的輸入式通脹減弱效應(yīng)。筆者基于以往數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，如若歐、美、日三大工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體同時(shí)減速，則油價(jià)、礦產(chǎn)資源的價(jià)格會(huì)跟著下跌。近期歐洲經(jīng)濟(jì)已呈零增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，日本經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在失速，而國(guó)際油價(jià)的回調(diào)多半是對(duì)這種經(jīng)濟(jì)回調(diào)的反應(yīng)。加上人民幣逆勢(shì)升值，輸入式通脹壓力更小。
上述因素的合力，無疑都有助于抑制通脹，如若政策順勢(shì)推動(dòng)，則物價(jià)可望在近期止?jié)q回落。
然而且慢，這只是短期預(yù)期。就中期態(tài)勢(shì)來看，還不可這樣樂觀，中期內(nèi)物價(jià)弄不好會(huì)反復(fù)。何以會(huì)反復(fù)？不談需求一邊的“錢潮涌動(dòng)”，單看供給與成本一邊，至少有兩個(gè)大的“基礎(chǔ)因子”，預(yù)埋了未來通脹的隱患。
一個(gè)是產(chǎn)業(yè)投入成本的上漲。這系新舊增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)換銜接滯后引出。我們知道，以往我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)屬于一種粗放型擴(kuò)張，主要依賴“三廉價(jià)要素”，廉價(jià)勞工、廉價(jià)土地和“廉價(jià)環(huán)境”。目前的發(fā)展態(tài)勢(shì)明明白白地顯露，這個(gè)時(shí)代在迅速結(jié)束，取而代之的是各要素成本節(jié)節(jié)看漲的時(shí)代。既然要素的價(jià)格看漲，作為成本延伸的產(chǎn)品與服務(wù)的價(jià)格，豈有不漲之理？
另一個(gè)是效率損失。這與近一年來的宏觀政策有關(guān)。這一輪宏觀經(jīng)濟(jì)政策特征是緊貨幣松財(cái)政，其一大負(fù)效應(yīng)是抑制了市場(chǎng)導(dǎo)向型企業(yè)與機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張，而將資源導(dǎo)向了政府依賴型及公營(yíng)部門。由此必然導(dǎo)致效率損失。目前的情形是，“多種經(jīng)濟(jì)成分”中最具活力的那一部分，亦即民營(yíng)中小經(jīng)濟(jì)體，越來越受困于融資難。經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)告訴我們，如若產(chǎn)業(yè)效率下降，單位產(chǎn)出的成本就難以降低，勞動(dòng)生產(chǎn)率就沒法上去。要使成本得到補(bǔ)償，勢(shì)必要借助價(jià)格機(jī)制，由此埋下了下一輪通脹的隱患。
