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近期人民幣對美元升值速度有所加快。在歐美債務(wù)危機與我國通脹前景未明情況下，下半年匯率政策走向值得關(guān)注。中國證券報認為，目前，在外匯市場適當擴大人民幣對美元交易價波動幅度時機已經(jīng)成熟。擴大人民幣匯率波幅，進一步提高人民幣匯率彈性，有利于打破曠日持久的人民幣單邊升值預期，可有效防止熱錢涌入。
我國央行自2005年7月21日起實行以市場供求為基礎(chǔ) 、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。2007年5月18日，央行宣布自當年5月21日起銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價浮動幅度由千分之三擴大至千分之五。自2005年人民幣匯率形成機制改革啟動至2011年6月末，人民幣對美元匯率累計升值27.89%。人民幣對美元交易價波動幅度仍在0.5%之內(nèi)的區(qū)間，小于很多由固定匯率成功轉(zhuǎn)向浮動匯率的經(jīng)濟體一開始所允許的1%的波動幅度。
2005年匯改啟動以來，持續(xù)存在的人民幣單邊升值預期及匯率彈性不夠，帶來諸多問題。
首先，盡管強制結(jié)售匯制度早已取消，但經(jīng)濟主體仍不愿持有外幣資產(chǎn)而爭相結(jié)匯，導致外匯儲備增長過快，央行被動投放大量基礎(chǔ)貨幣，增大國內(nèi)流動性壓力。匯率彈性不夠，也增大我國對境外熱錢的吸引力。熱錢涌入既推高國內(nèi)資產(chǎn)價格，也構(gòu)成金融安全隱患。
其次，由于人民幣對美元交易價缺乏彈性，國內(nèi)貿(mào)易商接受美元結(jié)算比接受其他貨幣結(jié)算更安全，使他們不愿接受非美貨幣結(jié)算，由此導致在我國外貿(mào)結(jié)算貨幣幣種結(jié)構(gòu)中美元占比較高，以導致外匯儲備難以有效分散幣種結(jié)構(gòu)。
此外，人民幣對美元交易價缺乏彈性還導致非美貨幣交易需求偏少、交易不活躍，使我國外匯避險市場發(fā)展受限，影響人民幣盯住一籃子貨幣的效果。
中國證券報認為，應(yīng)進一步提高人民幣匯率的靈活性和彈性，目前適當擴大人民幣對美元交易價波動幅度已具備條件。
一方面，我國當前出口形勢好于預期，對歐美經(jīng)濟依存度持續(xù)降低，減少增大人民幣匯率彈性的后顧之憂。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月我國實現(xiàn)貿(mào)易順差314.84億美元，創(chuàng)2009年1月以來最高點。這也是自今年3月以來，我國貿(mào)易順差連續(xù)5個月走高。未來數(shù)月，如果國際大宗商品價格維持震蕩或下行，我國貿(mào)易順差仍可能創(chuàng)出新高。近年來，隨著對新興經(jīng)濟體市場出口加快，對美歐日出口占我國出口比重已降至40%之下。盡管美國二季度GDP增長乏力，但我國出口同期仍增長25%。因此，不必過于擔憂美歐債務(wù)危機和經(jīng)濟減速對我國經(jīng)濟影響。
另一方面，在匯率波動中，金融性因素的影響越來越大。在2011年上半年的跨境資金流動中，我國累計貿(mào)易順差為449.3億美元，實際使用外資金額（FDI）為608.91億美元，截至6月末的外匯占款余額達24.67萬億元人民幣，較2010年末增加2.09萬億元人民幣。也就是說，這其中相當一部分資金，并不在貿(mào)易或FDI項下。需要人民幣匯率具備適當?shù)膹椥�，反映出國�?nèi)及國際市場的金融性因素的波動。
此外，近期國際金融市場動蕩不已，尤其考慮到美國國債違約、財政赤字等情況，我國應(yīng)適當加大人民幣匯率波動幅度，并在人民幣加速升值過程中打破單邊升值預期。此時進行調(diào)整也面臨有利的時間窗口：國際投資者自顧不暇，減少了投機套利資本的干擾。
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