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美股上周爆出一年來最大的單周漲幅，因?yàn)槭袌龅膬纱髶?dān)憂同時(shí)出現(xiàn)緩解。希臘國會通過緊縮預(yù)算案，歐盟及IMF救援資金可望到位，歐洲債務(wù)危機(jī)得以紓緩。美國ISM采購經(jīng)理人指數(shù)遠(yuǎn)好過預(yù)期，某種程度上打消了兩次探底的憂慮。日本的短觀數(shù)字也強(qiáng)勁反彈，表明地震引起的日本經(jīng)濟(jì)衰退和全球汽車業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈斷裂的最壞時(shí)間已經(jīng)過去。
其它數(shù)據(jù)還包括，全球股市明顯向好，工業(yè)商品反彈但因中國因素而升得勉強(qiáng)，農(nóng)產(chǎn)品因美國種植面積上升而回吐，油價(jià)則因IEA(國際能源機(jī)構(gòu))干預(yù)而處在弱勢通道，美國十年期國債收益率抽升34基點(diǎn)至3.2%(2009年8月以來單周最大的跌市)。
希臘債務(wù)危機(jī)得以緩和，不過筆者看來這些只是暫時(shí)的流動性上的“止痛”。希臘政府能否執(zhí)行有效的財(cái)政紀(jì)律，下屆政府能否維持現(xiàn)有計(jì)劃，均是未知數(shù)。私人資金在希債續(xù)期上未必全數(shù)就范，更不要提德國的自愿重組理念(德國早晚還會重提)。更重要的是，希臘的經(jīng)濟(jì)競爭力、稅收效率等結(jié)構(gòu)性問題根本沒有改善，因此希債困境并未消失。筆者認(rèn)為，歐洲在葡萄牙、愛爾蘭債務(wù)重組解決之前，會不斷地用金錢買時(shí)間，可是在買單上又發(fā)生爭執(zhí)，這就決定了希臘因素可能會不停地給市場帶來煩惱。今后兩年，當(dāng)市場樂觀時(shí)必須保持警惕，在市場悲觀時(shí)又不必絕望。
最新的PMI數(shù)字顯示，中國和歐洲經(jīng)濟(jì)疲軟，美國的ISM也是在連跌數(shù)月后有所反彈，并非持續(xù)的強(qiáng)勁。政策刺激效果基本消失，經(jīng)濟(jì)自身的增長動力卻嫌不足，世界經(jīng)濟(jì)處在中段疲弱之中。日本所出現(xiàn)的改善是技術(shù)性的，并不代表最終需求的增加，也無法帶動世界經(jīng)濟(jì)。盡管目前全球經(jīng)濟(jì)動力不足，整體復(fù)蘇的基調(diào)卻未改變。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的走勢，取決于估值，取決于市場信心。如果接下來沒有大的意外，市場信心和杠桿率有反彈的空間。
本周焦點(diǎn)將是歐元。希臘危機(jī)暫消、歐洲加息或?qū)⒂制穑瑢R率走勢有影響。周二澳大利亞儲備銀行開會，利率估計(jì)不變，不過市場關(guān)注有無減息的信號。周四歐洲央行料加息25基點(diǎn)，在央行行長即將交班、通脹稍有回落之時(shí)市場尋求加息速度會否有改變的暗示。英格蘭銀行同日開會不過政策和利率料均不變。周五美國公布非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，筆者預(yù)測失業(yè)率維持在9.1%不動。
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