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　　當(dāng)前，A股市場(chǎng)正經(jīng)歷著今年以來(lái)最大的“煎熬”，不僅面臨著國(guó)內(nèi)緊縮政策的制約，還有來(lái)自外圍市場(chǎng)不穩(wěn)定因素的干擾，這種內(nèi)外受敵的艱難境地通過(guò)持續(xù)的下跌考驗(yàn)著投資者的信心。當(dāng)市場(chǎng)還在探尋“底”在哪里的時(shí)候，筆者卻認(rèn)為，投資者不應(yīng)過(guò)度悲觀，A股市場(chǎng)中的積極信號(hào)已經(jīng)顯現(xiàn)。
　　從國(guó)內(nèi)因素看，通脹壓力仍是我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的最主要問(wèn)題，因此收緊流動(dòng)性仍是目前貨幣政策的方向所在。2011年以來(lái)，央行已連續(xù)6次調(diào)高準(zhǔn)備金率，也是自去年1月以來(lái)央行的第12次上調(diào)準(zhǔn)備金率，這顯示出央行緊縮貨幣政策抑制通脹的決心。同時(shí)，5月CPI達(dá)到5.5%，創(chuàng)出34個(gè)月以來(lái)的新高，這和央行年初定下的全年4%的通脹目標(biāo)已經(jīng)相差甚遠(yuǎn)。而且，未來(lái)將會(huì)加息已成為了業(yè)界共識(shí)。在信貸額度總體限制的情況下，市場(chǎng)流動(dòng)性已經(jīng)相形見(jiàn)拙。這也是造成A股市場(chǎng)下跌的導(dǎo)火索之一。
　　從外圍市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，不穩(wěn)定因素也相當(dāng)嚴(yán)重。希臘第二輪救援計(jì)劃的討論可能拖延到7月份，希臘債務(wù)危機(jī)有進(jìn)一步惡化的可能性；而且美聯(lián)儲(chǔ)在近期也釋放出QE2在6月底到期后將退出刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)計(jì)劃。如此諸多信息強(qiáng)化了全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的信息，加劇了全球資本市場(chǎng)的憂慮，也對(duì)中國(guó)股市產(chǎn)生了一定影響。
　　雖然目前的A股正面臨著“內(nèi)憂外患”，但是，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始在釋放一些積極的信號(hào)。
　　首先，股市內(nèi)在的利多因素開(kāi)始釋放。目前A股的市盈率已經(jīng)跌至14倍左右，接近1664點(diǎn)時(shí)的估值，并且，銀行股的估值已經(jīng)接近歷史低點(diǎn)。2008年滬指跌至1664點(diǎn)，可以說(shuō)當(dāng)時(shí)所有悲觀預(yù)期進(jìn)行了極端釋放，如果按靜態(tài)市盈率看，市場(chǎng)估值水平僅有15倍，但實(shí)際上按2008年年報(bào)計(jì)算的估值水平為17倍。目前，A股整體業(yè)績(jī)逐漸回暖，股價(jià)持續(xù)下跌，折射出A股估值逐漸理性回歸到2008年水平，A股整體動(dòng)態(tài)市盈率已下降至17倍，幾乎接近1664點(diǎn)水平。許多股已具備了中線投資價(jià)值。
　　其次，股市外在的利多因素也在不斷積聚。日前，全國(guó)社�；�金理事長(zhǎng)戴相龍宣布100億新增社�；�金已入市，當(dāng)時(shí)的收盤(pán)指數(shù)是2858點(diǎn)。多次成功逃頂、抄底的社�；�金一直是市場(chǎng)中的隱形“大佬”，其一舉一動(dòng)都受到了市場(chǎng)的關(guān)注，因此，社�；�金的投資一直被視為股市“風(fēng)向標(biāo)”。值得注意的是，去年社保基金也是5月份進(jìn)行資金的劃撥，隨后市場(chǎng)見(jiàn)底。
　　此外，5月底，第一權(quán)重股中石油宣布將增持2%股份，中國(guó)神華宣布將回購(gòu)A股和H股各10%。統(tǒng)計(jì)顯示，5月份123家上市公司增持股份，4月18日以來(lái)又有40家上市公司宣布大股東注資超900億元，并現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)定向增發(fā)50億元以上。這充分體現(xiàn)出金融資本、產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)認(rèn)同平均率僅15倍的中國(guó)股市的投資價(jià)值比投資實(shí)業(yè)好得多，這將提振投資者信心。
　　筆者認(rèn)為，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，不必費(fèi)心的猜測(cè)市場(chǎng)的“底”在哪里，而更應(yīng)該多關(guān)注的是A股市場(chǎng)的內(nèi)在價(jià)值。