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國際金融危機爆發(fā)已經(jīng)3年，但發(fā)達國家復蘇的進程遠低于以往的經(jīng)濟周期。伴隨著美聯(lián)儲第二輪量化寬松貨幣政策預定退出期限的臨近，美國經(jīng)濟復蘇前景再度引起人們擔憂。與此同時，日本經(jīng)濟的震后余波，歐債危機對市場周期性的打擊，也都釋放出不容樂觀的市場信號。此外，新興市場國家為遏制經(jīng)濟過熱紛紛采取緊縮性政策，全球經(jīng)濟再次陷入衰退的可能性正在成為國際社會的關注焦點。
綜合目前各種風險考量，全球經(jīng)濟盡管將是一個緩慢的復蘇態(tài)勢，但再次發(fā)生經(jīng)濟衰退的可能性不大。
當前全球經(jīng)濟復蘇的風險主要來自于以下方面：第一，美國第二輪量化寬松貨幣政策的退出。自國際金融危機爆發(fā)以來，美國經(jīng)濟走勢像吸毒一樣越來越依賴寬松貨幣政策。隨著該政策的到期，投資者與消費者對經(jīng)濟復蘇的預期下降是一種自然反應。即使這一政策到期退出，美國仍然會繼續(xù)維持低利率和擴張性財政政策。如果美國經(jīng)濟下滑幅度過大，失業(yè)率重新回升，不排除美聯(lián)儲實施第三輪量化寬松貨幣政策的可能性。第二，美國財政赤字與債務風險。不久前，美國白宮與國會圍繞年度財政赤字的爭議暫告一段落，避免了政府關門的尷尬局面。未來更糟糕的前景是，國會如果不批準14.3萬億美元國債上限，理論上來說，在下半年的某一時刻美國將可能出現(xiàn)主權債務違約的可能性。為此，金融中介機構已經(jīng)給予美國“黃牌警告”。為避免這種情況的發(fā)生，白宮與國會之間的博弈預計最終仍會取得妥協(xié)。第三，歐洲債務危機的出路。希臘債務危機掀起新一輪風波，并有可能引發(fā)南歐其他國家的主權債務危機。國際貨幣基金組織作為救助方之一，其總裁遴選也會給歐盟最終救助方案增添不確定性。但可以肯定的是，在可預見的將來，歐元區(qū)大國不會允許希臘債務危機威脅到歐元的生存，反而有可能激發(fā)歐元區(qū)國家在更高層次上加強合作，比如近期關于建立“歐洲財政部”的主張。從實體經(jīng)濟來看，歐元區(qū)的經(jīng)濟增長率并未因希臘債務危機而停滯。第四，日本大地震對實體經(jīng)濟及東亞產(chǎn)業(yè)供應鏈的沖擊。這種負面沖擊已經(jīng)在最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)中體現(xiàn)出來。按照自然災害與經(jīng)濟增長之間的經(jīng)驗關系，預計從第三季度開始，震后重建對經(jīng)濟增長的拉動作用將會顯現(xiàn)出來。第五，新興市場國家能否在經(jīng)濟不大幅減速的前提下遏制通脹。從2010年下半年開始，新興市場國家普遍出現(xiàn)通脹與經(jīng)濟過熱的壓力，尤其是外國資本的流入和全球大宗商品價格的暴漲，進一步加劇了其國內資產(chǎn)價格上漲和通脹。為此，新興市場大國實施了經(jīng)濟緊縮政策。考慮到發(fā)達國家經(jīng)濟明顯放慢，新興市場國家不會以國內經(jīng)濟大幅減速來換取壓縮通脹的目標。
全球經(jīng)濟面臨的這些風險主要源于經(jīng)濟刺激政策的退出。除了日本大地震的沖擊，這些風險本身并不是新出現(xiàn)的問題，況且都還在可控范圍之內。短期內，真正的風險在于某些國家的決策者只關心自身利益，所實施的經(jīng)濟政策客觀上會導致以鄰為壑的效果。比如，某些發(fā)達國家的經(jīng)濟政策以推高資產(chǎn)價格和通脹為目標，無形中實現(xiàn)了本幣貶值、轉嫁債務與促進出口。一旦通脹成為一種常態(tài)，加上后危機時代融資成本的提高，以及產(chǎn)業(yè)結構和經(jīng)濟增長方式的調整，那么，中期內全球經(jīng)濟將面臨中低速增長態(tài)勢，甚至不排除陷入滯漲的可能。
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