5月23日，對(duì)全球來說都是“黑色星期一”。全球股市在歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)沖擊下，全面下跌，其中A股暴跌近3%，創(chuàng)3個(gè)多月來新低；香港恒生指數(shù)暴跌488點(diǎn)，插穿了23000的關(guān)鍵點(diǎn)；而美股早段大跌163點(diǎn)，歐股亦各跌近2%。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，在眾多負(fù)面因素困擾下，各國(guó)股市將持續(xù)低迷一段時(shí)間。
2010年1月以來，歐債危機(jī)就是困擾全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、引起股市震蕩的主因。先是希臘，后有愛爾蘭、葡萄牙及西班牙，最近意大利也面臨主權(quán)債務(wù)危機(jī)(相關(guān)新聞見B60版)。一旦有何風(fēng)吹草動(dòng)，立即引起國(guó)際市場(chǎng)“熱錢”流竄，出現(xiàn)美元利差交易拆倉(cāng)潮，導(dǎo)致全球大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)，匯市、股市震蕩。
出現(xiàn)這種情況的邏輯大概如此：在經(jīng)濟(jì)全球化及金融一體化的今天，由于發(fā)達(dá)國(guó)家采取量化寬松的貨幣政策，導(dǎo)致全球市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫；而在美國(guó)金融危機(jī)把華爾街的影子銀行體系摧毀后，國(guó)際金融市場(chǎng)泛濫的流動(dòng)性無時(shí)無刻不緊盯著世界各地微小的變動(dòng)，以尋求獲利途徑及方式；這些資金不僅千方百計(jì)制造一個(gè)又一個(gè)資產(chǎn)泡沫，而且也提心吊膽地提防泡沫破滅所帶來的風(fēng)險(xiǎn)——任何風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)刺激資金流向逆轉(zhuǎn)。
當(dāng)前在國(guó)際市場(chǎng)快速流動(dòng)的“熱錢”有15萬億－16萬億美元，無論是北非的動(dòng)蕩還是拉登的死亡，無論是各國(guó)政府貨幣政策的變動(dòng)還是某國(guó)出現(xiàn)有利或不利的經(jīng)濟(jì)問題，都為這些“熱錢”異動(dòng)提供了理由。而歐債問題對(duì)“熱錢”來說更是個(gè)天賜良機(jī)，可以說，只要?dú)W洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不解決，國(guó)際“熱錢”將會(huì)不停地興風(fēng)作浪。
當(dāng)然，蒼蠅不叮無縫的鴨蛋，歐元這種信用貨幣的制度設(shè)計(jì)缺陷為蒼蠅們提供了機(jī)會(huì)。一般來說，現(xiàn)代國(guó)家發(fā)行的信用貨幣之所以為市場(chǎng)和社會(huì)認(rèn)可，在于這種貨幣是用國(guó)家主權(quán)信用作擔(dān)保的。如果這種貨幣面臨信用問題，就得通過國(guó)家主權(quán)來調(diào)整。而歐元作為一種在歐盟國(guó)家具有統(tǒng)一信用（或承諾）的貨幣，卻是由不同國(guó)家主權(quán)信用來擔(dān)保。在這種情況下，信用貨幣的統(tǒng)一性及國(guó)家主權(quán)的差異性，必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)的國(guó)家過度使用這種統(tǒng)一的信用貨幣。因?yàn)檫@些弱勢(shì)國(guó)家使用這種統(tǒng)一的信用貨幣越多，其可能獲得的國(guó)家利益就越大。但是，當(dāng)這些經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)國(guó)家過度利用這種信用貨幣時(shí)，其信用無限擴(kuò)張一定會(huì)帶來各種經(jīng)濟(jì)問題。當(dāng)這些國(guó)家出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)問題時(shí)又無法通過幣值的變化來調(diào)整，主權(quán)債務(wù)危機(jī)就會(huì)逐漸涌現(xiàn)。這就如當(dāng)前的國(guó)際金融體系一樣，美元這種信用貨幣既是國(guó)際貨幣也是本幣，面臨的困境也是類似的。當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)多數(shù)問題都是由此而引發(fā)，只要上述矛盾解決了，困擾全球金融市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的許多問題也就迎刃而解，但就當(dāng)前的情況來看，這并非易事，除非歐元體系解散。
至于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，我們也不可小視。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天，中國(guó)經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)已融入全球一體化的過程。歐洲經(jīng)濟(jì)不復(fù)蘇，對(duì)中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易影響肯定大；歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)所導(dǎo)致的全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩不僅直接沖擊A股，也影響到中國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的資產(chǎn)價(jià)格，影響到人民幣匯率穩(wěn)定。而這些影響與沖擊傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)后，必將影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。對(duì)此，我們必須密切關(guān)注，以便制定更好的應(yīng)對(duì)策略。