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　　上周末陸家嘴論壇不出意料地再次傳出監(jiān)管層關(guān)于“國(guó)際板”的最新表態(tài)：越來(lái)越近了。在這歷史性的一步來(lái)臨之前，市場(chǎng)上也免不了因擴(kuò)容預(yù)期而“焦慮”。
　　就中短期而言，國(guó)際板對(duì)于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)更多是制度安排的一次實(shí)驗(yàn)，為中國(guó)全面開(kāi)放資本市場(chǎng)和將人民幣推向國(guó)際做好準(zhǔn)備。由此看來(lái)，過(guò)度擔(dān)心擴(kuò)容壓力并無(wú)必要。
　　據(jù)上海證券交易所理事長(zhǎng)耿亮在今年“兩會(huì)”期間透露，目前上證所每年的發(fā)行上市數(shù)量目標(biāo)僅為50家。作為一項(xiàng)新的制度安排，國(guó)際板需要一個(gè)試點(diǎn)階段，其每年的上市數(shù)量可能只有個(gè)位數(shù)。境外跨國(guó)公司來(lái)國(guó)際板融資也會(huì)根據(jù)其在華業(yè)務(wù)需要，安排合理的融資額度。加上A股本身已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)目偸兄狄?guī)模，國(guó)際板帶來(lái)的擴(kuò)容影響有限。
　　其次，市場(chǎng)估值體系在短期內(nèi)也不會(huì)受到?jīng)_擊。的確A股藍(lán)籌公司的估值要高于境外市場(chǎng)，但同一家公司境內(nèi)外市場(chǎng)估值倒掛的情況也同時(shí)存在，比如上市銀行H股較A股溢價(jià)。國(guó)際板推出后，并不改變A股市場(chǎng)的封閉屬性，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更多還是按自身規(guī)律運(yùn)行。從長(zhǎng)期來(lái)看，引入國(guó)際化的公司治理和監(jiān)管體系有望促進(jìn)A股公司的治理水平，從而給市場(chǎng)帶來(lái)正面影響。
　　倒是中國(guó)經(jīng)濟(jì)本身證券化的速度始終沒(méi)有放慢的跡象。本周新股發(fā)行相對(duì)集中，除了深市的中小板、創(chuàng)業(yè)板新股各3只之外，上海主板也將有2只新股開(kāi)始申購(gòu)，市場(chǎng)擴(kuò)容壓力較大。
　　但值得注意的是，新股發(fā)行市盈率持續(xù)降低，本周發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板新股金力泰首發(fā)市盈率僅23.41倍。另兩只創(chuàng)業(yè)板新股正海磁材和北京君正分別也只有32.45倍和42.86倍。
　　這種趨勢(shì)與今年以來(lái)創(chuàng)業(yè)板股票在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)，以及新股發(fā)行體制改革以來(lái)累積的政策效應(yīng)顯現(xiàn)直接相關(guān)。隨著市場(chǎng)主體逐漸熟悉和適應(yīng)這種新的定價(jià)機(jī)制，以及市場(chǎng)本身估值中樞的下降，新股“三高”的問(wèn)題逐步得到消解。截至上周五，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率已經(jīng)下降到接近45倍，二級(jí)市場(chǎng)的估值水平對(duì)一級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生了明顯的影響。