近年來(lái)，一種專(zhuān)門(mén)為大客戶提供匿名交易的電子交易平臺(tái)——“黑池”，在美國(guó)和歐洲主要金融市場(chǎng)發(fā)展迅速，并有拓展亞洲市場(chǎng)的趨勢(shì)。總部位于美國(guó)紐約的電子交易市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商Liquidnet的一項(xiàng)研究顯示，“黑池”交易的需求在亞洲正不斷強(qiáng)勁增長(zhǎng)。今年第一季度亞洲“黑池”交易同比增長(zhǎng)32%，達(dá)到了49.5億美元的歷史高位。
作為傳統(tǒng)證券交易所之外的一種另類(lèi)交易平臺(tái)，“黑池”通常由一些大型跨國(guó)銀行及證券公司創(chuàng)立和營(yíng)運(yùn)，其最大的特點(diǎn)是保密性強(qiáng)。證券買(mǎi)賣(mài)的價(jià)格、數(shù)量等信息均不對(duì)外披露，資金猶如黑暗池子里的水在流動(dòng)，“黑池”因而得名。匿名交易給投資者帶來(lái)的好處是，可以避免其投資策略被其他市場(chǎng)參與者模仿，從而避免降低或者錯(cuò)失自己的獲利機(jī)會(huì)�！昂诔亍钡闹饕獏⑴c對(duì)象是進(jìn)行大宗交易的機(jī)構(gòu)投資者，可以將其理解為重要客戶的私人交易場(chǎng)所，交易量一般在1萬(wàn)股股票以上。巨額交易如果在傳統(tǒng)證券交易所進(jìn)行，可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生顯著影響。但若通過(guò)“黑池”進(jìn)行，買(mǎi)賣(mài)盤(pán)不用掛出，就不會(huì)引發(fā)市場(chǎng)震動(dòng)，投資者的獲利幾率也提高了。此外，“黑池”運(yùn)營(yíng)商收取的交易費(fèi)用也比傳統(tǒng)證交所低，這些都是“黑池”招徠客戶的殺手锏。
可以說(shuō)，“黑池”交易的出現(xiàn)，迎合了市場(chǎng)上一些特別交易的需要，部分填補(bǔ)了傳統(tǒng)證券交易所的空白。因此，“黑池”交易在出現(xiàn)不到10年的時(shí)間里迅速崛起，已經(jīng)成為美國(guó)和歐洲金融市場(chǎng)上的重要交易平臺(tái)，并蠶食著傳統(tǒng)交易所的市場(chǎng)份額。
在亞洲地區(qū)，“黑池”交易的影響力還遠(yuǎn)不及在歐美。業(yè)內(nèi)人士指出，亞洲地區(qū)的“黑池”交易尚處起步階段，但這類(lèi)交易日趨活躍，預(yù)計(jì)未來(lái)將不斷增長(zhǎng)。在日本東京、新加坡及中國(guó)香港的市場(chǎng)上，已經(jīng)有很多“黑池”進(jìn)駐。據(jù)香港證券交易所負(fù)責(zé)人透露，現(xiàn)已有13家“黑池”在香港運(yùn)作。去年，新加坡證券交易所與日本野村證券旗下的Chi—X合資成立一家“黑池”，目標(biāo)是建成一個(gè)泛亞洲場(chǎng)外交易平臺(tái)，允許成員對(duì)新加坡、香港、澳大利亞和日本上市的股票進(jìn)行交易。
目前，亞洲地區(qū)各主要證券交易所的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和監(jiān)管規(guī)則很不統(tǒng)一，導(dǎo)致區(qū)內(nèi)各市場(chǎng)之間相互“分割”。對(duì)于國(guó)際投資者來(lái)說(shuō)，無(wú)法在幾個(gè)市場(chǎng)之間進(jìn)行交易是一個(gè)頭疼的問(wèn)題�！昂诔亍边@種替代交易平臺(tái)的興起，有助于打破傳統(tǒng)交易所之間相互分割的局面。因此有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“黑池”交易的進(jìn)入，將引發(fā)亞洲證券交易的一場(chǎng)革命。
缺乏透明度，是“黑池”交易的致命傷。類(lèi)似于黑箱操作的交易形式，等于剝奪了其他市場(chǎng)參與者的知情權(quán)。一旦有人不遵守游戲規(guī)則，“黑池”交易就會(huì)出問(wèn)題。比如，一些大客戶可能事先知道某只股票要出問(wèn)題，便悄悄地通過(guò)“黑池”把它拋掉，而公開(kāi)市場(chǎng)的投資者還蒙在鼓里，這對(duì)他們來(lái)說(shuō)有失公允。
總之，“黑池”交易的產(chǎn)生和發(fā)展有其現(xiàn)實(shí)依據(jù)及合理性。但是，完全自由的“黑池”交易，無(wú)異于大客戶的賭場(chǎng)。實(shí)際上，本輪發(fā)端于美國(guó)的國(guó)際金融危機(jī)，部分要?dú)w咎于包括“黑池”在內(nèi)的另類(lèi)交易平臺(tái)。從金融安全角度檢視“黑池”的透明度問(wèn)題，在發(fā)展和規(guī)范上取得平衡，是全球各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的一項(xiàng)課題。