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　　中國(guó)人民銀行決定，從4月21日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行今年以來(lái)第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是自去年以來(lái)第十次上調(diào)。此次上調(diào)之后，工行、農(nóng)行、中行、建行等大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)20.5%的歷史高位。
　　1984年前，人民銀行按存款種類規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金率，企業(yè)存款20%，農(nóng)村存款25%，儲(chǔ)蓄存款40%。那時(shí)四大銀行不以盈利為目的，基本是國(guó)家財(cái)政的出納。鄧小平提出“要把銀行辦成真正的銀行”后，1985年四大行存款準(zhǔn)備金率統(tǒng)一調(diào)整為10%。今年第四次上調(diào)后，準(zhǔn)確地說(shuō)是1985年以來(lái)的歷史最高點(diǎn)。
　　這次上調(diào)準(zhǔn)備金率離最近一次加息（4月6日）僅11天，離最近一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率（3月25日）也不過(guò)22天。貨幣政策工具這么高密度使用，目的只有一個(gè)，那就是應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)日益嚴(yán)重的通脹，亦足見(jiàn)政府抑制通脹的決心。3月份高達(dá)5.4%的通脹率，使得國(guó)內(nèi)通脹大有由“溫和”轉(zhuǎn)向“惡性”的苗頭。國(guó)際大宗商品價(jià)格暴漲，使得輸入型通脹加劇，國(guó)內(nèi)各類商品出現(xiàn)連鎖上漲的跡象。銀行間市場(chǎng)利率保持在低位，銀行體系流動(dòng)性與正常水平和合理需求相比仍然充裕。今年一季度外儲(chǔ)凈增加1974億美元，結(jié)售匯順差處于較高水平，基礎(chǔ)貨幣大量被動(dòng)投放壓力不減，加上二季度到期央票和回購(gòu)規(guī)模較大，仍存在對(duì)沖流動(dòng)性壓力，導(dǎo)致通脹的貨幣因素沒(méi)有根本好轉(zhuǎn)。溫總理多次強(qiáng)調(diào)要消除通脹的貨幣因素，而上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、利率通常是消除通脹貨幣因素的直接手段。
　　有兩個(gè)問(wèn)題需要引起注意。一是應(yīng)當(dāng)保持存款準(zhǔn)備金率與利率協(xié)調(diào)配套使用，克服過(guò)度使用存款準(zhǔn)備金率產(chǎn)生的副作用。通過(guò)加息把社會(huì)超量融資規(guī)模收縮到商業(yè)銀行，再通過(guò)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率把商業(yè)銀行回籠的流動(dòng)性凍結(jié)到央行，這樣才能對(duì)社會(huì)融資總量過(guò)大釜底抽薪。二是去年以來(lái)已經(jīng)第10次上調(diào)準(zhǔn)備金率，高達(dá)5個(gè)百分點(diǎn)，凍結(jié)資金高達(dá)2萬(wàn)多億元，這給央行帶來(lái)了巨大的付息成本壓力。因?yàn)楸粌鼋Y(jié)的資金，央行要按照1.62%給商業(yè)銀行付息，未來(lái)提高準(zhǔn)備金率仍將有可能，央行付息壓力將越來(lái)越大。
　　年內(nèi)第四次上調(diào)準(zhǔn)備金率，對(duì)商業(yè)銀行影響最大，直接造成其頭寸資金緊張，可能使得個(gè)別商業(yè)銀行出現(xiàn)支付危機(jī)，加劇商業(yè)銀行之間的存款儲(chǔ)蓄大戰(zhàn)。目前，商業(yè)銀行給存款客戶支付的一年期存款利率已經(jīng)達(dá)到3.25%，而大型商業(yè)銀行要將吸收存款的20.5%繳存央行被凍結(jié)，央行給其支付的利率為1.62%，商業(yè)銀行需要倒貼利差1.63個(gè)百分點(diǎn)。
　　本次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率有助于房市調(diào)控，直接影響商業(yè)銀行對(duì)房企貸款和對(duì)購(gòu)房者的按揭貸款。高達(dá)20.5%的存款信貸資金被凍結(jié)央行，給商業(yè)銀行放貸資金來(lái)源帶來(lái)壓力。一方面，這將迫使開(kāi)發(fā)商為防止資金鏈斷裂而放棄捂盤，促使其將存量房投放市場(chǎng)銷售；另一方面，按揭貸款被抑制，將使得需求被壓縮，促使高房?jī)r(jià)松動(dòng)走低。
　　本次上調(diào)準(zhǔn)備金率可能凍結(jié)資金將近4000億元，對(duì)股市有一定影響，但不會(huì)太大。因?yàn)閮鼋Y(jié)的資金對(duì)象是外儲(chǔ)增加導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)投放，以及二季度集中到期的央票及回購(gòu)規(guī)模，都是市場(chǎng)新增資金量，不會(huì)到股市抽血。但是，“通脹高企之下無(wú)行情”，貨幣政策工具——利率、存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作都將繼續(xù)頻繁使用，貨幣收緊將持續(xù)一段時(shí)間，在這種情況下股市不可能不受到影響。從目前A股行情走勢(shì)看，任何一個(gè)因素都可能成為導(dǎo)致深度下跌的導(dǎo)火索，希望投資者密切關(guān)注投資風(fēng)險(xiǎn)。