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　　本次加息，據(jù)推測主要是為了對付連續(xù)高漲的通貨膨脹。然而有人也對于加息不以為然，認(rèn)為加息只會(huì)對于民企和中小企業(yè)產(chǎn)生作用，對于國企和政府的投資沖動(dòng)不會(huì)產(chǎn)生作用，因而對于通貨膨脹不一定能起到抑制作用。這種說法是有道理的。
　　據(jù)財(cái)經(jīng)學(xué)者分析，中國存在著二元經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。由于國企和政府的投資偏好，以及不需要為盈虧負(fù)責(zé)的問題，所以利率再高，國企也會(huì)有資金饑渴癥。相反，民企和中小企業(yè)因?yàn)橘J不到款，或者是資金成本太高而無法經(jīng)營，就會(huì)退出實(shí)體經(jīng)濟(jì)而炒樓炒股，從而加大資產(chǎn)的泡沫。那些活下來的民企和中小企業(yè)，不得不借助民間的高利率貸款而茍且偷生。最近的民間借貸資金價(jià)格不斷創(chuàng)出天價(jià)，根據(jù)《財(cái)經(jīng)國家周刊》報(bào)道，目前民間借貸資金“月息4分已是底線，6分是正常要價(jià)，高者達(dá)到月息1毛5（年利率180%）”。在官方和民間借貸資金的利率達(dá)到10-30倍的巨大價(jià)差下，一些銀行的信貸資金通過各種渠道流入民間信貸領(lǐng)域是可能的。所以，加息無法有效的控制流動(dòng)性泛濫，確實(shí)有一定道理。
　　然而，認(rèn)為加息會(huì)導(dǎo)致進(jìn)入中國的熱錢泛濫，進(jìn)而會(huì)導(dǎo)致中國產(chǎn)生資產(chǎn)價(jià)格泡沫以及更加劇烈的通貨膨脹的觀點(diǎn)，則是經(jīng)不起推敲的。這次加息以后，中國的5年以上期限的貸款利率為6.80%，但是美國的10年期國債收益率目前在3.50%附近，二者之間的凈差值為3.30%。由于中國目前資本項(xiàng)目的進(jìn)出限制，熱錢進(jìn)出的難度很大，摩擦成本不小，3.30%的理論差值，不會(huì)成為熱錢的套利目標(biāo)。同時(shí)，根據(jù)最近某部門的公布數(shù)據(jù)，2010年熱錢凈流入355億美元，占當(dāng)年GDP的0.6%，過去10年年均熱錢流入近250億美元。這個(gè)規(guī)模的熱錢，遠(yuǎn)沒有到令我們談虎色變的程度，更不會(huì)成為中國資產(chǎn)價(jià)格泡沫和通貨膨脹的推手。
　　既然加息不會(huì)成為熱錢進(jìn)入中國的理由，同時(shí)過去沒有、未來也難以預(yù)見有大規(guī)模的熱錢進(jìn)入，那么防止熱錢就不應(yīng)該成為加息的障礙。如果較真了說，倒是低利率反而會(huì)吸引一些熱錢進(jìn)入。原因在于，低利率會(huì)造成中國這樣的新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)過熱，從而會(huì)有大量的投資機(jī)會(huì)和資產(chǎn)價(jià)格泡沫的產(chǎn)生，那么就會(huì)造成更多的資金進(jìn)入，以賺取泡沫收益。
　　同樣，在加息問題上，還有人認(rèn)為加息會(huì)造成貨幣升值壓力，從而也會(huì)造成熱錢涌入，進(jìn)而造成通貨膨脹壓力，這種觀點(diǎn)實(shí)際上也是依據(jù)不足的。從外匯市場各幣種的比較來看，人民幣兌美元的升值幅度非常溫和，人民幣的綜合有效匯率實(shí)際上還沒有怎么升值。即使從NDF（無本金交割遠(yuǎn)期）預(yù)期來看，未來1年人民幣升值預(yù)期只有2.5%，這個(gè)幅度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以吸引熱錢進(jìn)入，甚至無法彌補(bǔ)熱錢進(jìn)出的摩擦成本。所以不應(yīng)當(dāng)擔(dān)心加息會(huì)導(dǎo)致那些追逐匯差的熱錢進(jìn)入。實(shí)際上，貨幣升值，反而是抑制通貨膨脹的主要手段之一。目前中國已經(jīng)是進(jìn)口大國，像原油和鐵礦石的價(jià)格，對于國內(nèi)的物價(jià)影響很大，一定幅度的升值，將降低進(jìn)口物品在國內(nèi)的售價(jià)，對于抑制目前的通貨膨脹非常有效。
　　之所以有人擔(dān)心加息會(huì)吸引熱錢進(jìn)入，無非是懼怕通貨膨脹而已。目前中國的通貨膨脹，基本上都是貨幣過多造成的，而貨幣發(fā)行過多的原因，一是M2發(fā)行過多，一是外匯占款過多。目前中國M2超過70萬億元，絕對量已經(jīng)比美國高很多。雖然美國是個(gè)直接融資比重較大的國家，中國間接融資比例較大，同時(shí)美國人持有的金融資產(chǎn)較多，M2的作用在中國和美國并不是絕對的類同，但是中國的M2過于高昂也是事實(shí)。根據(jù)最近有關(guān)部門公布的數(shù)據(jù)顯示，今年2月，中國新增外匯占款2145.23億元，環(huán)比下降57.23%，而1月新增外匯占款5016.48億元，環(huán)比增24.39%，接近2010年10月創(chuàng)下30個(gè)月新高的5190億元。2月外匯占款數(shù)據(jù)下降，主要是由于意外出現(xiàn)了外貿(mào)逆差。這些數(shù)據(jù)說明兩個(gè)問題，第一，外匯占款是造成貨幣發(fā)行過多和通貨膨脹的主要原因。第二，貿(mào)易順差是造成外匯占款較多的主要原因。而要解決這個(gè)問題，還是要致力于貿(mào)易平衡，盡量減小順差。
　　因此，加息對于中國經(jīng)濟(jì)的兩面影響都很復(fù)雜，但是可以肯定的是，加息不會(huì)吸引熱錢的進(jìn)入從而加大通貨膨脹的壓力。