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　　央行紀(jì)委副書記徐聯(lián)初日前有關(guān)貨幣政策堅(jiān)持市場(chǎng)化改革取向，推動(dòng)貨幣政策操作體系市場(chǎng)化的改革和制度建設(shè)的一番話，引起市場(chǎng)對(duì)貨幣政策市場(chǎng)化改革取向的熱議，各方似乎都想從中捕捉未來央行貨幣政策的發(fā)展動(dòng)態(tài)。筆者認(rèn)為，近年來，央行貨幣政策操作體系一直在致力于市場(chǎng)化改革，“十二五”期間這項(xiàng)改革還應(yīng)“提速”。
　　可以說，央行貨幣政策的操作過程也就是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的運(yùn)行過程。央行運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)控中間目標(biāo)，通過中間目標(biāo)的變化影響并引導(dǎo)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，直到實(shí)現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)的整個(gè)過程表明，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制具有以市場(chǎng)為依托的間接調(diào)控性，調(diào)控主客體有較規(guī)范的法律意識(shí)和經(jīng)營行為，各項(xiàng)政策措施都是遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在規(guī)律間接地發(fā)揮作用。因此，貨幣政策操作必須具有建立未來通脹穩(wěn)定的目標(biāo)預(yù)期、擁有較為完善的金融市場(chǎng)、企業(yè)與銀行行為市場(chǎng)化程度高等市場(chǎng)環(huán)境基礎(chǔ)。
　　由于我國貨幣政策操作體系的市場(chǎng)化環(huán)境還存在著一些問題，直接或間接制約了貨幣政策傳導(dǎo)效率。比如貨幣發(fā)行過程不完全獨(dú)立，有時(shí)還受到社會(huì)行政等多方面的制約，致使央行對(duì)貨幣發(fā)行缺乏有效控制，貨幣政策因?qū)��?jīng)濟(jì)調(diào)控缺乏應(yīng)有的市場(chǎng)導(dǎo)向基礎(chǔ)而失去了實(shí)效性和有效性。再如，商業(yè)銀行規(guī)模小、市場(chǎng)化程度不高、實(shí)力較為薄弱、內(nèi)部機(jī)制不完善、自身和客戶定位不準(zhǔn)確，也使得央行的貨幣政策傳導(dǎo)受到影響。還有，金融市場(chǎng)發(fā)展不健全，結(jié)構(gòu)不合理，不能充分發(fā)揮其貨幣政策傳導(dǎo)中介的功能。此外，金融產(chǎn)品價(jià)格仍未完全市場(chǎng)化。目前，債券市場(chǎng)、同業(yè)拆借、貼現(xiàn)等利率都已基本實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)定價(jià)，但最關(guān)鍵的存款利率市場(chǎng)化的步伐相對(duì)緩慢。
　　所以，要確�！笆�二五”期間央行貨幣政策能更好地支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，貨幣政策操作體系的市場(chǎng)化改革理應(yīng)加快。具體大致在以下幾方面：
　　首先，更多地注重市場(chǎng)調(diào)控的理念。央行應(yīng)積極理順穩(wěn)健貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，堅(jiān)持市場(chǎng)能決定的由市場(chǎng)決定，淡化基于信貸規(guī)模管制的直接調(diào)控機(jī)制，真正讓市場(chǎng)在資源配置中起到基礎(chǔ)作用。上周，央行宣布啟動(dòng)年內(nèi)第三次法定存款準(zhǔn)備金調(diào)整，再加上春節(jié)過后開始推出的“差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整”創(chuàng)新工具，這應(yīng)該是央行基于市場(chǎng)流動(dòng)性充裕情況所采取的落實(shí)穩(wěn)健的貨幣政策的典型政策措施。
　　其次，加快推進(jìn)商業(yè)銀行市場(chǎng)化改革。促使商業(yè)銀行成為真正獨(dú)立的產(chǎn)權(quán)主體，獨(dú)立自主經(jīng)營，形成硬化的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制。通過股份制改造，形成多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)公司治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)制度的真正市場(chǎng)化運(yùn)作以及銀行資本的終極所有權(quán)與法人所有權(quán)的分離，有利于銀行成為真正的市場(chǎng)主體。
　　再次，提升商業(yè)銀行的定價(jià)能力。適時(shí)加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程，并在利率市場(chǎng)化后，引導(dǎo)商業(yè)銀行根據(jù)客戶給銀行帶來的收益、信用風(fēng)險(xiǎn)、期限長(zhǎng)短、利率風(fēng)險(xiǎn)大小以及資金籌集成本和運(yùn)營成本、勞動(dòng)力成本等因素，自主對(duì)金融產(chǎn)品合理定價(jià)，在此過程中，要綜合考慮一個(gè)客戶對(duì)商業(yè)銀行帶來的綜合收益，還要考慮客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)大小、貸款期限的長(zhǎng)短以及商業(yè)銀行籌集資金的成本和運(yùn)營成本分?jǐn)偟葐栴}，最大限度地實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行的經(jīng)營目標(biāo)。
　　另外，完善貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的融資功能�！笆�二五”期間，應(yīng)加強(qiáng)資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的一體化建設(shè)，拓寬貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間合理的資金流通渠道。注重市場(chǎng)機(jī)制的建立，包括市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、同業(yè)拆借、供求關(guān)系、抵押貸款、國債回購、價(jià)格監(jiān)控等一系列保證金融市場(chǎng)有效運(yùn)作的機(jī)制，同時(shí)加強(qiáng)監(jiān)管，規(guī)范市場(chǎng)行為，擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋面，以達(dá)到調(diào)節(jié)資金供求的目標(biāo)，確保貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的運(yùn)行高效暢通。