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根據第二次經濟普查結果，2008年末，全國有股份公司9.7萬家，有限責任公司55.1萬家。而截至2010年底，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司約2000家出頭，眾多非上市公司的股權流動，成了急需解決的問題。
股份公司的生命力在于股權流通，非上市的股份有限公司與上市公司一樣，也有通過股權流動來積聚和釋放資本，提高企業(yè)競爭力的內在需求。按《公司法》，“（股份有限公司）股東轉讓其股份，應當在依法設立的證券交易所進行或者按照國務院規(guī)定的其他方式進行”，顯然，在目前的條件下，非上市公司的股權流通，只能以“其他方式”也即在交易所之外的場外市場進行，但因為場外交易市場建設的滯后，一定程度上影響了非上市股份公司的活力。
現(xiàn)實中，有限責任公司的股東要轉讓股份更為艱難，如果公司其他股東不接手他的股權，就會陷入尷尬局面。雖然《公司法》規(guī)定可向現(xiàn)有股東以外的人轉讓股權，但由于缺乏市場平臺支撐和券商中介，公司信息難以傳播，轉讓對象很難找到。有時，股東向法院申請解散公司成了收回投資的唯一有效途徑，但這需要百分之十以上表決權的股東提出請求，而其代價則是讓公司消亡。
當前，有關各方越來越重視場外交易市場的建設，但還僅限于高端的場外市場，比如新三板。當下新三板掛牌企業(yè)只限于中關村科技園區(qū)的高科技創(chuàng)新型企業(yè)，據說未來將適時向全國各高新技術園區(qū)逐步開放。但由于全國未上市股份公司和有限責任公司所涉地域和行業(yè)廣闊，這個系統(tǒng)對解決全國未上市股份公司和有限責任公司的股權轉讓問題，顯然能起的作用并不大。不錯，“新三板”已有“世紀瑞爾”等幾家企業(yè)成功轉往創(chuàng)業(yè)板和中小板上市，但這種由上到下打造的市場，容易自我封閉而過度虛擬化，主板的投機操縱、利益輸送等毛病，也很可能向中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板逐個傳染。
按照經濟發(fā)展的一般規(guī)律，證券市場的發(fā)展理應是一個由低級到高級的漸進過程，在成熟資本市場的多層次體系中，場外交易市場是最為基礎性的板塊，也是形成正規(guī)集中交易市場的基礎。最初，華爾街的交易者們聚集在露天街角一起買賣，后來
24位大經紀商經過協(xié)商，每日在梧桐樹下聚會交易，才形成了紐交所的前身。如今，美國的場外交易市場既包括公告板市場(OTCBB)、粉單(Pink
heets)市場，也包括第三市場、第四市場和地方性柜臺交易市場，體系非常豐富。就連我國臺灣地區(qū)，場外交易市場也分為柜臺市場、為未上市、未上柜公司提供股票交易的興柜市場、以盤商為中介的非公開股權交易市場三個層次。盤商是指專門從事未上市股票交易經紀業(yè)務的證券商，盤商市場雖位于最低端，但絕大多數(shù)股票交易通過這種非公開的股權市場進行的。有學者估算,“盤商市場”大約相當于公開市場規(guī)模的10多倍，涉及中小企業(yè)股票多達萬種。
筆者認為，我國的證券市場脫胎于計劃經濟向市場經濟過渡的特殊時期，在股份制試點階段就建起了股票集中交易市場這種高級形態(tài)，這種從高級到低級的反向建設過程，其實是有違經濟規(guī)律的。這也造成了A股市場脫離廣大企業(yè)現(xiàn)實火熱的市場經濟活動這個最大弊端。如果再由上到下倒推形成各個層次的市場，只會扭曲各市場本應有的正常功能。因此，場外交易市場的建設需要反其道而行之，從最基礎的低端市場做起，加快培育像臺灣盤商市場那樣的場外市場，致力滿足廣大未上市公司的股權流動需求。這樣，既可讓返璞歸真的市場為廣大中小企業(yè)提供融資便利，還可抑制資金過度集中在幾個高端市場所帶來的風險，提高資金使用效率，優(yōu)化資源配置。與此同時，券商也可由此開拓新的市場和業(yè)務，真正為市場提供更多有價值的服務。
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