據(jù)媒體報(bào)道，央行近期正召集主要銀行討論信貸管理體制改革，擬議中的新信貸管理體制，將根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度來(lái)確定信貸投放速度，嘗試不預(yù)先設(shè)置年度信貸投放目標(biāo)，而是通過(guò)其他約束條件，比如資本充足率，流動(dòng)性比率，動(dòng)態(tài)撥備率，存貸比等等監(jiān)管的基本指標(biāo)，調(diào)控銀行信貸增速，使之與經(jīng)濟(jì)增速保持一致。銀行貨幣政策，特別是差別存款準(zhǔn)備金率的實(shí)施，就可以根據(jù)各銀行的相關(guān)指標(biāo)的綜合表現(xiàn)，通過(guò)新的管理體制設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)，更有針對(duì)性地更有效地管理。在中國(guó)目前的銀行體制和經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度確定信貸投放速度，對(duì)于控制流動(dòng)性，控制流動(dòng)性的創(chuàng)造，完成既要保平穩(wěn)增長(zhǎng)又要把通脹控制在可承受的水平之內(nèi)的政策目標(biāo)，應(yīng)該有可行性和有效性。特別是當(dāng)下，對(duì)于穩(wěn)定通脹預(yù)期很有積極意義。而從長(zhǎng)期來(lái)看，新信貸管理體制是銀行體制的一場(chǎng)市場(chǎng)化變革。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要投資增長(zhǎng)支持，但不同的增長(zhǎng)目標(biāo)對(duì)投資增長(zhǎng)需求是不一樣的。理論上說(shuō)，最有效率的投資增長(zhǎng)，應(yīng)是有規(guī)模遞增效應(yīng)的。也就是說(shuō)，低于一個(gè)單位的投入產(chǎn)生大于一個(gè)單位的增長(zhǎng)，但在我們的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)中包括了折舊、庫(kù)存和其他一些并非完全是新增投入的部分，所以固定資產(chǎn)的投資增長(zhǎng)一般高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。高出多少是合理，很難把握。比如去年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)9.1％，投資增長(zhǎng)32％，投資增長(zhǎng)高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)21個(gè)百分點(diǎn)，3.5％個(gè)百分點(diǎn)的投入，產(chǎn)生一個(gè)百分點(diǎn)的產(chǎn)出，典型的規(guī)模遞減效應(yīng)，顯示投資效率較低，顯然不是合理的投資增長(zhǎng)水平。
前十年的平均水平計(jì)算顯示，信貸增長(zhǎng)可拉動(dòng)高過(guò)信貸增長(zhǎng)7個(gè)百分點(diǎn)左右的投資增長(zhǎng)，基本保證平均9.7％的年平均增長(zhǎng)水平。根據(jù)發(fā)改委信息中心的計(jì)算，9.7％的增長(zhǎng)水平也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段的潛在增長(zhǎng)率水平。如果信貸投放規(guī)模與投資規(guī)模保持上面計(jì)算的關(guān)系，今年實(shí)現(xiàn)潛在增長(zhǎng)率的增長(zhǎng)也可以得到保證非常明顯，在信貸增長(zhǎng)與投資增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相互關(guān)系下，控制合理的信貸增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步，對(duì)投資增長(zhǎng)有一定調(diào)整和管理約束，從而防止投資過(guò)度增長(zhǎng)避免經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。
在信貸利差是銀行主要經(jīng)營(yíng)模式的情況下，銀行的擴(kuò)張，實(shí)際是資本消耗型的擴(kuò)張，而在資本消耗、融資、再擴(kuò)張、再消耗、再融資之間不斷循環(huán)的過(guò)程中，產(chǎn)生了巨大的乘數(shù)效應(yīng)，創(chuàng)造了高于經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行產(chǎn)生所需要的貨幣供應(yīng)量。2009年，調(diào)整以后的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)9.1％，但貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)33％，如果把2009年CPI增長(zhǎng)－0.7％計(jì)算在內(nèi)，當(dāng)年經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行產(chǎn)生的貨幣需求僅增長(zhǎng)8.4％，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)超過(guò)正常需求24個(gè)百分點(diǎn)，相當(dāng)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)創(chuàng)造了一元錢價(jià)值，經(jīng)濟(jì)大環(huán)境中就有3.5元貨幣，未來(lái)經(jīng)濟(jì)的平衡就意味著一元錢的價(jià)值將要賣出3.5元錢，產(chǎn)生了典型的通脹貨幣環(huán)境，給今明兩年控制通脹帶來(lái)很大的壓力。明年要將流通中的貨幣控制在合理規(guī)模，除了控制信貸規(guī)模，還要把銀行創(chuàng)造貨幣的能力控制在合理水平上。如果能按照央行最新思路，通過(guò)更嚴(yán)格的資本充足率，壞賬撥備率，存貸比指標(biāo)控制，從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，可以逐漸改變目前銀行系統(tǒng)以利差為主的盈利模式，控制銀行的盲目擴(kuò)張沖動(dòng)，而短期內(nèi)也可以一定程度遏制銀行的資本消耗型自我膨脹，適當(dāng)降低流動(dòng)性的創(chuàng)造，改善流動(dòng)型過(guò)剩的環(huán)境。
筆者以為，新信貸管理體制的核心意義在于，用更市場(chǎng)化的手段，調(diào)整銀行因非市場(chǎng)導(dǎo)向信貸投放行為可能帶來(lái)的過(guò)多信貸投放，遏制住過(guò)度投資、經(jīng)濟(jì)過(guò)快增長(zhǎng)和通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。如果能成功建立和實(shí)施這個(gè)新體制，那明年最擔(dān)心的流動(dòng)性過(guò)剩的通脹壓力應(yīng)能得到有效緩解，最嚴(yán)重的通脹因素或能被有效控制。如果發(fā)改委的16條能理順流通環(huán)節(jié)的市場(chǎng)秩序，減少農(nóng)產(chǎn)品操作和投機(jī)；如果央行堅(jiān)持除了被信貸投放消化以外全額對(duì)沖剩余的外匯占款，減少資本流入，相信當(dāng)前較高的通脹預(yù)期就會(huì)穩(wěn)定下來(lái)。通脹預(yù)期的穩(wěn)定，對(duì)于把明年的通脹控制在可承受的水平之上非常重要。
新信貸管理方式也能優(yōu)化市場(chǎng)資源的配置。如果嚴(yán)格的指標(biāo)管理成為真正意義上的硬約束，商業(yè)銀行不可能再在融資、信貸膨脹的圈子里循環(huán)，那就能扭轉(zhuǎn)銀行信貸擴(kuò)張后為補(bǔ)充資本金，每年都要到資本市場(chǎng)上融資的現(xiàn)象，本應(yīng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)投放資金的銀行，就不會(huì)成為資本市場(chǎng)增發(fā)融資的主體，相反會(huì)有利于擴(kuò)大直接投資對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用。
實(shí)施新信貸體制的關(guān)鍵，筆者以為是要嚴(yán)格“硬約束”條件，迫使商業(yè)銀行進(jìn)行更市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)管理。如果盲目擴(kuò)張，壞賬大幅增長(zhǎng)，撥備不足，可能要進(jìn)入破產(chǎn)程序。如果還像過(guò)去那樣，銀行一出麻煩，就由政府剝離壞賬大規(guī)模注資以求起死回生，新體制就不會(huì)有任何可以期待的效果。
銀行間市場(chǎng)最近推出了信用發(fā)現(xiàn)緩釋合約（CRM）,
原則上持有貸款的商業(yè)銀行可通過(guò)向其他機(jī)構(gòu)購(gòu)買CRM來(lái)轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)，減少銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重，從而進(jìn)一步擴(kuò)大信貸規(guī)模。如果在新信貸管理體制下沒(méi)有信貸額度的總量目標(biāo)，意味著銀行通過(guò)CRM轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重后的信貸投放規(guī)�？梢苑磸�(fù)放大。
針對(duì)資本充足率，流動(dòng)性，撥備率，存貸比來(lái)指導(dǎo)信貸投放，意味著銀行必須大幅提高信貸的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。銀行將要按照市場(chǎng)規(guī)律面對(duì)更多的不確定性和更大的競(jìng)爭(zhēng)，利率市場(chǎng)化勢(shì)將成為銀行轉(zhuǎn)型的契機(jī)，同時(shí)也帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)。通過(guò)利率調(diào)整，定價(jià)不同風(fēng)險(xiǎn)的信貸的價(jià)格，讓資金成本與風(fēng)險(xiǎn)相匹配，從根本上改變資本消耗型的信貸模式和利差經(jīng)營(yíng)模式。
新信貸管理體制是銀行體制的重大改革，利率調(diào)整將逐漸將成為央行最主要的貨幣政策工具。對(duì)央行貨幣政策由此引起的變化，需要密切關(guān)注。