|
近日，央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，對此，部分市場人士產(chǎn)生疑慮，為什么央行選擇的仍是存款準(zhǔn)備金率，而不是加息呢？筆者認(rèn)為，實(shí)際上，央行選擇提高存款準(zhǔn)備金率，主要從三方面進(jìn)行考慮。
第一，若加息，則不利于抑制海外熱錢涌入。
中國人民銀行統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月末我國外匯占款達(dá)218454億元，較上月增加5190億元，創(chuàng)出30個(gè)月來新高，僅次于2008年4月新增外匯占款5251億元的歷史最高紀(jì)錄。更有市場人士預(yù)測，11月份很可能也是5000億元。
國家外匯管理局副局長鄧先宏12月12日表示，短期來看，熱錢可能持續(xù)流入中國，進(jìn)一步加大資本市場波動(dòng)，推升通貨膨脹壓力。作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)是新興經(jīng)濟(jì)體中最早復(fù)蘇的國家，中國自然成為國際熱錢的主要目標(biāo)。
分析人士認(rèn)為，央行此次上調(diào)準(zhǔn)備金率應(yīng)與11月份的出口及順差超預(yù)期直接有關(guān)。由于10月份出口增速達(dá)到了37.3%，出口增速的高企，意味著順差和升值預(yù)期仍將持續(xù)保持在高位，這將導(dǎo)致更多的熱錢流入和外匯占款的進(jìn)一步增加，而通過準(zhǔn)備金率的上調(diào)，可以對沖不斷上升的熱錢和外匯占款。
而考慮到以美國、英國、日本為首的國家，實(shí)行低利率政策，若中國加息的話，加息可能促使人民幣快速升值，引導(dǎo)熱錢加速流入，熱錢的流入勢必再加劇通脹預(yù)期，抵消收緊流動(dòng)性的效果。
第二，若加息，增加企業(yè)生產(chǎn)成本，超出企業(yè)可承受能力。
國際統(tǒng)計(jì)局上周六公布的數(shù)據(jù)顯示，11月CPI同比上漲5.1%，創(chuàng)出2008年7月以來的28個(gè)月高點(diǎn)�？刂仆浰匠蔀楫�(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的首要任務(wù)。
面對嚴(yán)峻的物價(jià)上漲形勢，此前不久政府已經(jīng)出臺了一系列的措施來穩(wěn)定物價(jià)。上到中央，下到地方都直接從控制物價(jià)的手段入手。另一方面，倘若加息，將直接增加企業(yè)的原材料和勞動(dòng)力成本，而在抑制價(jià)格的基礎(chǔ)上，尤其是民營企業(yè)將無法承受突如其來的成本壓力，進(jìn)而影響到企業(yè)的生產(chǎn)。
第三，若加息，將導(dǎo)致地方政府還債壓力加重。
市場預(yù)期地方政府的融資平臺將突破10萬億，如果加息兩次，則提高0.54%，一年地方政府要新增利率支出近650億，可以說，地方融資成本的增量完全跟加息的幅度有關(guān)。因此，地方政府融資平臺的成本越大，隱含的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。
總上所述，考慮到上述因素的存在，央行短期內(nèi)仍不存在加息的可能。
|