我國金融體系仍然是一個低效率運行的資源配置系統(tǒng)，政府主導的金融管制成為我國金融制度的核心特征，誘發(fā)系統(tǒng)性金融風險的制度性因素仍然存在。對部分過熱行業(yè)、產(chǎn)業(yè)的宏觀緊縮，使銀行前期投入的資金成為不良資產(chǎn)，導致金融部門成為宏觀調控的風險承擔者，加劇了金融體系的脆弱性；我國流動性過多、通貨膨脹預期、資產(chǎn)價格泡沫、周期性不良貸款增加等宏觀風險壓力較大，金融業(yè)資產(chǎn)質量和抗風險能力面臨嚴峻考驗，金融體系面臨防范系統(tǒng)性風險的艱巨任務。
即將召開的中央經(jīng)濟工作會議對貨幣政策定調面臨“兩難”，一方面流動性泛濫，通脹壓力不斷上升，需要收緊貨幣；另一方面，城市化發(fā)展、房地產(chǎn)調控、規(guī)范地方融資平臺、淘汰落后產(chǎn)能，又存在一定貨幣需求。而這其中系統(tǒng)性金融風險正在不斷上升，將成為未來5到10年我國經(jīng)濟面臨的最大風險。因此，部署未來經(jīng)濟工作，必須把嚴防系統(tǒng)性金融風險作為底線。
經(jīng)過多年改革，我國金融體系仍然是一個低效率運行的資源配置系統(tǒng)，政府主導的金融控制成為我國金融制度的核心特征，誘發(fā)系統(tǒng)性金融風險的制度性因素仍然存在。一方面金融市場正朝著市場化方向發(fā)展；另一方面政府控制金融資源主要還是按照政府意志進行配置，金融運行效率依然不高，導致金融體系隱藏著不容忽視的系統(tǒng)性金融風險。
未來我國經(jīng)濟增速將逐步回落，通過GDP高速增長來化解風險的難度增加。當前我國宏觀調控作用下出現(xiàn)的系統(tǒng)性金融風險隱患，正是國內經(jīng)濟增長與經(jīng)濟結構不適應和金融體系脆弱性所造成的。一方面，對部分過熱行業(yè)、產(chǎn)業(yè)的宏觀緊縮，使銀行前期投入的資金成為不良資產(chǎn)，導致金融部門成為宏觀調控的風險承擔者，加劇了金融體系的脆弱性；另一方面，區(qū)域經(jīng)濟不平衡、經(jīng)濟結構不合理，以及商業(yè)銀行業(yè)務的同質性、法人治理結構等方面的缺陷使各家銀行采取相似的經(jīng)營決策，導致信貸過度集中，從而存在著較大的信貸風險隱患。
我國金融改革總體滯后于開放步伐，在實踐中形成一種“以開放促改革”的倒逼機制，國際金融機構的大舉進入，使得我國銀行、證券、保險業(yè)面臨嚴峻考驗，金融風險的產(chǎn)生條件、形成機制和表現(xiàn)特征也將更加復雜，正在由內生轉變?yōu)橐环N內外互動條件下的高成長性風險。對外資銀行、證券機構、保險機構在華開展業(yè)務的地域和范圍的放開，市場份額占有的結構將發(fā)生變化；國有銀行儲蓄率的降低，有可能暴露出銀行流動性不足的風險；證券、保險市場的投資、收益也將會發(fā)生變化；利率市場化、人民幣資本項目的開放，企業(yè)、居民及金融、財政等部門都會進入到市場風險中來。
當前，我國流動性過多、通貨膨脹預期、資產(chǎn)價格泡沫、周期性不良貸款增加等宏觀風險壓力較大，金融業(yè)資產(chǎn)質量和抗風險能力面臨嚴峻考驗，金融體系面臨防范系統(tǒng)性風險的艱巨任務。
第一，我國銀行業(yè)金融機構在風險管理體系建設方面還有很多薄弱環(huán)節(jié)，粗放式信貸管理模式亟待改變。銀行關注類貸款頻亮黃燈，主要商業(yè)銀行的關注類貸款呈現(xiàn)集中性增長，余額是不良貸款余額的2倍多，在資產(chǎn)質量發(fā)生波動時很可能遷徙為不良貸款。房地產(chǎn)調控力度更加嚴厲，一旦房價大幅下跌，房地產(chǎn)等相關行業(yè)貸款會受到嚴重影響。
第二，隨著國家加大對土地使用的監(jiān)管力度，地方政府“土地財政”不可持續(xù)，在財權、事權不統(tǒng)一的情況下，地方財力遠期堪憂，財政支出面臨很大缺口，在養(yǎng)老金、公積金和醫(yī)療保險等方面存在很多欠賬，地方政府負債隱性化現(xiàn)象突出。同時，地方融資平臺普遍依靠土地融資，杠桿率被多重環(huán)節(jié)放大，金融改革多年努力建立的財政與銀行體系之間的防火墻被破壞，擴大了銀行系統(tǒng)性風險的敞口。
第三，長時期的國際收支雙順差，使得我國外匯儲備規(guī)模劇增，在現(xiàn)行國際貨幣體系下，我國以美元為主體的外匯儲備保值增值風險增加，多元化持有戰(zhàn)略在分散風險的同時，也引發(fā)不同國家差異化反應。人民幣匯率形成機制缺乏彈性，利率市場化推進緩慢，資本異�？缇沉鲃宇l繁，宏觀調控失效風險不斷增加。
第四，國內資本市場功能不健全，融資渠道缺乏，作為新興市場國家重要經(jīng)濟特征的資產(chǎn)價格泡沫，始終困擾我國資本市場的健康發(fā)展。企業(yè)上市融資面對許多限制，很難從資本市場上直接獲得規(guī)模性資金，依賴銀行貸款的間接融資比重過高，信貸機制在宏觀調控方面作用依然顯著，直接與間接融資結構嚴重失衡，我國直接融資占比在20%左右，遠低于國外成熟經(jīng)濟體50%的一般水平。
系統(tǒng)性金融風險嚴重影響了我國金融穩(wěn)定，全球金融危機已然為我們敲響了警鐘。我國的金融改革進程已把系統(tǒng)性金融風險作為一項戰(zhàn)略問題對待，并通過正在建立的技術、制度等手段來吸收各種內在金融風險要素，把風險控制在最低點，防范其危害性的發(fā)生。筆者認為，金融始終都是為實體經(jīng)濟服務的，必須緊密圍繞實體經(jīng)濟改革，增強貨幣政策的靈活性，通過實施有效監(jiān)管推動金融回歸其簡單、透明、有效的本質。
系統(tǒng)性金融風險關鍵在于預防，必須建立健全一套能夠正確反映金融體系健康與穩(wěn)定程度的金融風險預警機制，及時發(fā)現(xiàn)并糾正問題，針對性地實行動態(tài)監(jiān)管，節(jié)約監(jiān)管成本，提升監(jiān)管效率。在進一步實施微觀審慎監(jiān)管的同時，加強宏觀審慎監(jiān)管，根據(jù)金融體系信貸增長、資產(chǎn)價格、杠桿率等的發(fā)展變化情況，分析、判斷系統(tǒng)性風險的特征、水平、趨勢，并果斷采取逆周期監(jiān)管政策，平抑周期波動。加強對系統(tǒng)重要金融機構的監(jiān)管，建立金融領域跨行業(yè)、跨部門、跨國界的風險監(jiān)管協(xié)調機制，彌補監(jiān)管真空和不足。