美聯(lián)儲(chǔ)宣布重啟“量化寬松”政策后，引起國際社會(huì)普遍不滿。輿論普遍認(rèn)為，美國開動(dòng)印鈔機(jī)的做法，使得其他各國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控面臨新的挑戰(zhàn)。美國“量化寬松”政策究竟會(huì)給全球經(jīng)濟(jì)帶來怎樣的影響？本報(bào)記者獨(dú)家專訪了中國社科院經(jīng)濟(jì)研究所所長裴長洪。
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美元流動(dòng)性泛濫
大宗商品價(jià)格飆升 |
問：由于量化寬松的貨幣政策，導(dǎo)致美元流動(dòng)性泛濫和美元對(duì)世界各主要貨幣貶值，從而導(dǎo)致了近來國際大宗商品價(jià)格的大幅上漲，實(shí)際情況是怎樣的？
裴長洪：國際大宗商品價(jià)格大幅度上漲主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
國際油價(jià)強(qiáng)勁反彈，2010年9月30日收于79.97美元/桶，且月底單周漲幅創(chuàng)2個(gè)月來最大。由于美國政府主動(dòng)貶值美元，邁入10月后，油價(jià)始終保持高位震蕩態(tài)勢(shì)。
國際玉米價(jià)格也大幅上漲。9月份國際玉米價(jià)格整體上處于上升態(tài)勢(shì)。美國2號(hào)黃玉米平均離岸價(jià)為198.24美元/噸（8月份172.44美元/噸），環(huán)比上漲15.0%，同比上漲32.2%；阿根廷玉米平均離岸價(jià)為225.75美元/噸（8月份195美元/噸），環(huán)比上漲15.8%，同比上漲39.4%。國際玉米價(jià)格上漲主要有兩方面原因：第一、美元走低提振了玉米市場(chǎng)的人氣。第二、美國玉米單產(chǎn)令人失望，從而支持玉米價(jià)格。
國際小麥價(jià)格持續(xù)飆升。9月份美國硬紅小麥價(jià)格從8月份的267.75美元/噸上漲到303.75美元/噸，環(huán)比上漲13.4%，同比上漲51.3%。國際小麥價(jià)格上漲原因除了全球天氣問題外,主要是因?yàn)猷彸卮蠖购陀衩罪j升，給小麥提供了比價(jià)的支撐。
基本金屬價(jià)格紛紛上揚(yáng)。9月底，美元連續(xù)探底，9月29日美元以大跌至78.62點(diǎn)觸及7個(gè)月低位。這刺激銅價(jià)一路沖高，從7700美元/噸附近漲至5個(gè)月高位觸及8000美元/噸大關(guān)。倫鋁開始大幅上揚(yáng)，沖高大漲至5個(gè)月高位2340美元/噸附近。月末，倫鋅與其他金屬一起普漲，觸及2284.75美元/噸，創(chuàng)5個(gè)月以來新高。
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新興市場(chǎng)通脹空前
各國調(diào)控面臨挑戰(zhàn) |
問：國際大宗商品價(jià)格的波動(dòng)會(huì)帶來什么影響？
裴長洪：以中國為例，9月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比提高3.6%，其中2/3來自食品價(jià)格的上漲，其直接原因就是因?yàn)榻趪H食品價(jià)格上漲造成。輸入型通貨膨脹引起中國消費(fèi)價(jià)格指數(shù)上揚(yáng)和食品價(jià)格大幅度上升，通貨膨脹預(yù)期空前增強(qiáng)。
同時(shí)，由于美國實(shí)行的超寬松貨幣政策，國際資本（或稱熱錢）加速涌入新興市場(chǎng)。2010年第三季度，共計(jì)115億美元外資流向印度、印尼、韓國、菲律賓、中國臺(tái)灣、泰國和越南等地的股市，是2010年第二季度20億美元凈流入的5倍還多。國際貨幣基金組織10月份也透露，海外投資者已將450億美元投入印度、韓國和亞洲其他新興市場(chǎng)。
新興市場(chǎng)通貨膨脹預(yù)期空前上漲，各國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控面臨新的挑戰(zhàn)。熱錢大量流入中國，不僅給中國的外匯管理造成困難，而且直接加大了中國基礎(chǔ)貨幣投放的壓力，間接推升了國內(nèi)物價(jià)，迫使中國不得不采取提高存款準(zhǔn)備金率等收縮措施，大大壓縮了中國貨幣政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的空間，加大了調(diào)控難度。
日本政府被迫于9月15日通過拋售日元買進(jìn)美元直接干預(yù)日元匯率，印度、泰國、韓國開始干預(yù)匯市。10月19日巴西宣布采取措施減緩雷亞爾的升值趨勢(shì)，同時(shí)表示可能會(huì)被迫進(jìn)一步采取其他措施來干預(yù)匯率。澳大利亞和印度央行紛紛上調(diào)基準(zhǔn)利率。中國外匯管理局也加強(qiáng)了對(duì)違反規(guī)定流入的外匯進(jìn)行查處和監(jiān)管。
盡管10月22日舉行的G20財(cái)長和央行行長會(huì)議承諾減少匯率過度和無序波動(dòng)帶來的負(fù)面影響以及避免采取競(jìng)爭(zhēng)性貶值措施，但各國的貨幣和匯率政策都已被美國的寬松貨幣政策逼上了偏離市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的方向，走上由政府頻繁干預(yù)市場(chǎng)的非正常時(shí)期的非正常軌道。這對(duì)一貫宣揚(yáng)自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的美國來說，是一個(gè)極大的諷刺。
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發(fā)展中國家陷入“三難”
世界各國加強(qiáng)協(xié)調(diào) |
問：是否可以說，增長較快的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體已被逼上“三難”境地，即匯率穩(wěn)定、資本自由流動(dòng)與獨(dú)立的貨幣政策難以兼顧？
裴長洪：是這樣的。目前，經(jīng)濟(jì)增長較快的經(jīng)濟(jì)體大多實(shí)行的是聯(lián)系匯率制或有管理的浮動(dòng)匯率制，要阻止本幣過快升值而削弱出口競(jìng)爭(zhēng)力，就必須在控制資本流動(dòng)和放棄貨幣政策獨(dú)立性之間作出抉擇。
從貨幣政策來看，如果追隨發(fā)達(dá)國家降息，就會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大國內(nèi)流動(dòng)性，助長資產(chǎn)價(jià)格泡沫和提升通脹水平，這與實(shí)際宏觀調(diào)控需要背道而馳；如果升息，則會(huì)擴(kuò)大與發(fā)達(dá)國家的息差，助長國際資本流入并提高本幣升值預(yù)期，同樣不可��；如果干預(yù)匯市則會(huì)擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣投放，與降息效果相似�？刂瀑Y本流動(dòng)可能在短期內(nèi)維持匯率穩(wěn)定，但這將強(qiáng)化本幣升值預(yù)期，也非長久之計(jì)。
面對(duì)這一復(fù)雜形勢(shì)，世界各國應(yīng)加強(qiáng)協(xié)調(diào)，強(qiáng)烈要求美國對(duì)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇承擔(dān)自己的責(zé)任，而當(dāng)務(wù)之急，就是應(yīng)盡力保持美元匯率的穩(wěn)定。