當全球關注美元泛濫的同時，一場美債泡沫危機正在不遠的將來。一方面，美國利用美元貨幣的“估值效應”，通過債務貨幣化或變相貶值增加國民財富。一方面，作為貨幣發(fā)行國，其可以通過增發(fā)貨幣以履行對外償付義務或稀釋對外債務負擔，即通過儲備貨幣貶值變相違約其外債償付義務。僅2002～2006年間，美國對外債務消失額累計達3.58萬億美元。美國QE2的本質就是債務貨幣化。美聯(lián)儲用一個可以稱得上“天量”的國債購買計劃來支撐全球流動性戰(zhàn)略，其背后是加速全球財富的轉移和再分配，全球2009年外匯儲備是全球GDP的13%，其中60%以上是美元資產(chǎn)，也就是5萬多億美元。2009年，國外持有美國的資產(chǎn)總額，不包括金融衍生產(chǎn)品，已經(jīng)達到2009年美國名義GDP的1.25倍，美元貶值將使這些財富大幅減值和縮水，這就是一場赤裸裸的財富掠奪。
另一方面，美國又通過對外大量進行長期投資獲取巨大經(jīng)濟利益。與平均3.5%左右的美國10年期國債收益水平相比，海外投資形成了高利潤回報。美國對外資產(chǎn)與負債的收益較大，而且各項風險值相差也很大，這表明美國對外投資主要集中在高收益的風險資產(chǎn)，而對外債務主要集中于低收益資產(chǎn)。美國依托于美元這一國際中心貨幣和全球金融分工的戰(zhàn)略優(yōu)勢獲得了全球化財富分配中的最大收益，資本利得成為美國獲取全球剩余價值的最大渠道。
當前美元泛濫也催生了美國30年的債券牛市，隨著短期利率的趨零，第三季度美國國債收益率持續(xù)走低，債市更是被推到一個極致水平。近期，10年期國債收益率收于2.48%低位，不過這種情況很可能發(fā)生逆轉。根據(jù)美國機構測算，QE2已經(jīng)將美國實際利率拉低至-6.25%，全球大通脹預期已經(jīng)形成。而一旦形成高通脹預期，將會導致長期國債實際利率上升，加大債務負擔。
按照美國政府前總審計長、美國彼特·皮特森基金會總裁兼CEO大衛(wèi)·沃爾克的估計，如果把美國政府對國民的社保欠賬等所有隱性債務統(tǒng)統(tǒng)加在一起，那么2007年美國的實際債務總額就已經(jīng)高達53萬億美元。2007年全球的GDP是54.3萬億美元，也即僅僅美國一個國家的債務，已經(jīng)使全球的債務率接近100%。金融危機使美國進入不可逆轉的債務增長通道。根據(jù)奧巴馬政府近期公布的財政預算案，在2010財年美國債務將升至94%，2011將達99%，2012將升達101%，“以債養(yǎng)債”、“用赤字解決赤字”的債務依賴終將難以持續(xù)。
當前，美元無序貶值和美元洪流對全球經(jīng)濟的嚴重傷害已經(jīng)動搖了美元的信用基礎，國際債權人開始重新思考這種失衡的經(jīng)濟關系，G20前夕一些國家已經(jīng)開始行動，并倡導構建新的國際主權貨幣體系以此制衡美元濫發(fā)，依靠美元霸權的債務依賴型經(jīng)濟還能持續(xù)多久？看來，美債泡沫破滅并不遙遠。