進(jìn)入11月，各經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)我國10月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資將同比增長24%左右，增幅較上月減少約1個(gè)百分點(diǎn)。雖然增速繼續(xù)回落，但是綜合考慮多方因素，預(yù)計(jì)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長速度將在10月或者11月迎來底部，隨后開始回升。然而作為投資一大主力的房地產(chǎn)開發(fā)投資則不會(huì)遵循這一趨勢(shì)，而是持續(xù)回落。
9月中央和地方投資累計(jì)同比增速雙雙回落。從中央投資來看，9月累計(jì)同比增速為10.1%，較8月回落1.3%；從地方投資來看，9月累計(jì)同比增速為25.9%，較8月回落0.2%。隨著寒冷季節(jié)和節(jié)能減排的拉閘限電，預(yù)計(jì)10月中央和地方投資都很難較9月有明顯的改觀。再考慮到四季度新增信貸將較三季度進(jìn)一步收縮，對(duì)基建項(xiàng)目投資的支持力度將減弱，所以不出意外的話，10月份我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資的同比增長速度將較9月份繼續(xù)回落。
然而這一局面即將改觀，10月或者11月也許就是本輪投資增速放緩的底部。從投資的季節(jié)因素來看，未來隨著基數(shù)的回落以及新增長因素的回升，預(yù)計(jì)回落最快的時(shí)期已經(jīng)過去，年底投資將有所回升。另外，我國貸款環(huán)比增速持續(xù)6個(gè)月上行，同比增速企穩(wěn)回升，也預(yù)示著投資將在近期見底。
另一個(gè)需要考慮的因素是，雖然國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將企穩(wěn)回升，但是未來政府主導(dǎo)型投資仍具彈性。年初以來，投資的一大結(jié)構(gòu)變化就是政府主導(dǎo)型投資大幅回落，而民間投資增長強(qiáng)勁。9月份我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增速回落至22
.8%，其中政府主導(dǎo)型投資跌至13
.5%，民間投資回升至28%。這就是說，投資增速下行是由政府主動(dòng)調(diào)控造成的。所以有理由相信，如果地產(chǎn)成交量出現(xiàn)大幅下滑，造成民間投資增長疲軟，政府投資，尤其保障性住房投資將會(huì)加快。
雖然投資的整體趨勢(shì)是增幅即將見底回升，但是作為影響投資的一個(gè)重要因素——房地產(chǎn)投資，未來的變化趨勢(shì)則會(huì)有所不同。雖然前三季度我國房地產(chǎn)開發(fā)投資33511億元，同比增長36.4%，仍處于歷史高位，但是據(jù)興業(yè)證券測(cè)算，真實(shí)房地產(chǎn)開發(fā)投資，季節(jié)調(diào)整之后的環(huán)比趨勢(shì)折年率在4月達(dá)到峰值51.8%后持續(xù)回落，9月為34%。
當(dāng)前，房地產(chǎn)投資增速回落趨勢(shì)已經(jīng)可以確認(rèn)。一方面，作為房地產(chǎn)投資先行指標(biāo)的房屋新開工面積增速已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月明顯回落。另一方面，9月房地產(chǎn)銷售市場(chǎng)“量價(jià)齊升”的趨勢(shì)引發(fā)了對(duì)房地產(chǎn)的二次調(diào)控，9月19日多部委發(fā)布新的房地產(chǎn)政策，宣布鞏固調(diào)控成果，冷卻漲價(jià)預(yù)期。雖然對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的調(diào)控成效仍需時(shí)日觀察，但市場(chǎng)觀望情緒再次升溫，成交量必然受到較大影響，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速將繼續(xù)下滑。當(dāng)然，政府對(duì)保障性住房建設(shè)的支持力度一定程度上能夠緩解房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)房地產(chǎn)投資的負(fù)面影響，但不會(huì)改變房地產(chǎn)投資增速逐步回落的趨勢(shì)。